利好效应终将体现 筑底阶段忍受煎熬

　　近两年以来，尤其是自欧债年夜规模爆发以来，唱空中国的声音貌似越来越强，以至于国内一些吠形吠声的学者也跟着抛出所谓的经济“硬着陆”论调。再加上部门地域呈现的处所融资平台和高利贷事务，唱空谈吐一时刻甚嚣尘上。

　　但我们认为，今朝经济的稳步回落，一方面是因为宏不美观调控自动缩短，一方面也受到外围市场需求萎缩的影响，并不是经由过程采用强力政策快速牺牲国平易近收入以降低通胀率的结不美观。显然，这也并不合适“经济硬着陆”的寄义。

　　理论上说，支撑股价的是上市公司根基面，但今朝A股市场仍属于政策支配下的资金敦促型市场。上市公司业绩的回落虽然是概略率事务，可是货泉政策的放松也可能是一个概略率事务。显而易见，货泉政策的放松对投资者预期转变的影响比业绩增速回落带来的影响要年夜良多。众所周知，影响股价的焦点身分就是预期的转变，预期转变得越强烈，股价波动的幅度就越年夜。

　　那么货泉放松是否只是我们的一厢情愿？首先需要剖析一下通胀的未来走势：按照我们宏不美观研警员和市场一般的展望，周五即将发布的11月消费者物价指数（CPI）年夜致在4.4%上下的水平，这相对于上一个月的5.5%有显著的回落，而且全年达到5%摆布的水平也是很可能的。而且基于今年的高基数，明年的CPI可能会回到3.5%以下。年夜打点层今年的工作重点是控物价来看，这个方针估量能顺遂实现。

　　其次，年夜经济回落的角度看，货泉政策调整的空间也越来越年夜。再加上10月份外汇占款的下滑、央行迅速下调存款筹备金率，以及打点层“不服衡的清醒要好过平衡的衰退”、“稳出口、扩进口、加速概况转型进级”的亮相，都显示了“保增添”将成为2012年的主题词。

　　IPO以及再融资和上市公司原始股东减持的压力，也是绵亘在投资者心上的一块巨石。但我们认为，这个巨石是由意念组成的，你把它想象得越重，它就会变得更重。事实上，IPO等各类融资再融资和减持与股市所处的阶段有很年夜的关系。如“601军团”良多在2007年完成上市，那时的市场对它们是如斯巴望，以至于中国石油开出了48.6元的天价。而在今朝这样的弱势名目下，50亿股的新华人寿都让投资者感受是市场不能承受之重。两相对比，可以发现“巨石”只是一个斗劲级名词。

　　当前投资者哀鸿遍野，甚至以炒股为耻，这与上一轮年夜牛市时是若何光鲜的对比？历史告诉我们，不管事物概况上有多年夜转变，人道却几乎年夜没有变过。这个或许也是市场周而复始、荣枯交替的根柢原因。盛极而衰、枯木逢春，也是屡验不爽。

　　具体到操作上，仓位重的投资者已没有再度斩仓的需要，除非持有前期爆炒的股票。因为市场或许若有下行空间，可是一旦好转或许就是逼空，一般情形下未必能实时上车。对于轻仓甚至空仓的投资者，如不美观以3到6个月的投资目光来看的话，市场应存在必然的可操作机缘。股市基本轨制的治理，持久下跌之后的投资价值必然会获得浮现。而在筑底阶段，忍受煎熬也是必然的功课。

　　（作者单元：湘财证券）