弹性人民币7跌停 "看空"中国经济折射投机心理

　　人平易近币对美元即期汇率持续七盖氚掺日触及“跌停”

　　“看空”中国经济折射投契心理

　　截至今日，人平易近币对美元即期汇率持续7盖氚掺日触及“跌停”，为3年来首见。这也激发市场对中国经济“硬着陆”的担忧。

　　联系到一段时刻以来，“中国概念股”在美国股市被“猎杀”，中国股市持续低迷下探，以及房地产市场调整、经济增速放缓、物价下跌等情形，“看空”中国经济未来走势似乎渐成天色。

　　不外，如不美观理性剖析中国经济根基面的转变，就会发现良多“空头”释放的信息，就同他们曾经释放的“短晖繁旌旗灯号一样，都是基于一种投契心理。

　　汇率“涨涨跌跌”声名更有弹性

　　按照市场轨则，人平易近币对美元汇率每日只能在中心价的上下0.5%规模内波动，进入12月以来，中国人平易近银行发布的中心价连结上升“强势”，而市场走势似乎是在与央行“叫板”。

　　美元是列国货泉的标杆，一向疲弱不胜的美元近期持续上升，组成了人平易近币汇率下跌的年夜布景。事实上，上一次人平易近币汇率持续“跌停”，也发生在2008年金融危机爆发后美元走出了一轮健旺上扬行情的时辰。

　　有剖析人士指出，跟着欧债危机的持续发酵，投资者对未下世界经济预期趋于悲不美观，纷纷抛售非美资产和货泉，美元反而饰演着“避险货泉”的脚色，这导致其他货泉对美元纷纷走软。

　　数据显示，今年以来其他新兴市场国家货泉贬值趋向很是较着，南非兰特贬值跨越30%，印度卢比贬值达17%，巴西的雷亚尔自5月以来贬值跨越14%，俄罗斯卢布也自年夜七八月起起头对美元贬值。

　　对比而言，年夜去年6月中国央行重启汇改以来，人平易近币兑美元已经升质ё偌7%，一向呈“单边升值”趋向。

　　年夜都邑场剖析人士年夜成本流动层面临近期人平易近币跌势作出了剖析。其一，因为在喷香港的人平易近币离岸市场汇率一向低于境内市场，使得套利机构有足够的理由进行跨境套利，以挣取“贱买贵卖”的参见；其二，“热钱”有可能呈现外逃，10月央行外汇占款余额比9月削减了893.4亿元，是8年来央行外汇占款初度负增添，这被理解为同人平易近币贬质ё伽期和国际成本流出有关。

　　不外，如不美观仅凭几盖氚掺日的下跌就得收支平易近币贬值的结论，难免难免过于唐突。事实上，正如商务部国际商业构和副代表崇泉答记者问时所言，人平易近币环绕中心价“跌停”，恰恰声名人平易近币汇率“不是受政府节制的”，而是按照市场的转变和市场需求浮动的，市场人士应钙揭捉?会顺应人平易近币“有可能再上升，也可能再贬值”的海浪式变换。

　　国家信息中心展望部张茉楠称，“不必对人平易近币汇率跌停过度解读”。她认为，此次人平易近币急速下跌的原因十分复杂，仅仅把汇率跌停归结于外资出逃或是“做空”中国等原因，也许会陷入“自我勒索”的误区。相反，汇率的“涨涨跌跌”充实声名人平易近币正在变得更有弹性，正在向纺暌钩本国经济的客不美观现实的标的目的成长。

　　事实上所谓人平易近币汇率的“贬质ё伽期”，不外是今年下半年以来渐趋浓密的“看空”中国经济舆论空气的默示之一。

　　今年炎天，在美国上市的“中国概念股”持续遭到做空机构的突袭，多量中国公司股价暴跌，直到比来，扶持扶助传媒有限公司与做空机构、美国“浑水”公司的“口水战”还没竣事。

　　随后，国际金融机构公开“唱衰”中国经济，尤其高调唱空中国的房地产和银行业，国际货泉基金组织(IMF)11月初度发布陈述，预警中国金融系统风险，高盛等投资银行年夜幅减持中国工商银行H股、中国培植银行H股。中国内地股市与港股似乎都陷入低迷下跌场所排场。

　　同时，跟着中国经济增地址宏不美观调控政策下呈现回落，国际市场再度呈现了“硬着陆”的声音。一些闻名跨国投资人和机构，已经把“中国经济会否解体”当做了争议话题，加倍营造了市场的严重空气。

　　有专家认为，海外投资者“看空”，甚至必然水平上“做空”中国等新兴市场国家，是“别有用意”，这很可能是为了给中国政府解决“保增添”与“调结构”这个两难问题增添难度。

　　一位不签字的证券剖析人士对记者称，制造杂乱、以图投契，是本轮“看空”中国经济的“话语泡沫”的素质。“侵扰视听，制造焦炙，用"看不见的心"，配合"看不见的手"，唱衰做多、唱多做空，一再操作，拉年夜波幅，进而在国际和国内金融市场的动荡中获取最年夜化益处”。他说，这一向是国际金融市场习用的投契手法。

　　“跑得快”不如“跑得稳”

　　那么一年来中国经济到底默示若何？据权威统计部门剖析，三季度之后中国经济“软着陆”的走势渐趋坦荡爽朗，我国GDP年增速根基连结在9%上下，投资增幅25%摆布，社会零售总额增幅17%摆布，进出口增幅15%摆布，“偏快”走向“趋稳”的形势根基确定。

　　其实，国家统计局新闻讲话人盛来运很早以前就暗示，对中国经济而言，“跑得快”不如“跑得稳”，经济增速恰当回落，并连结在可控规模内，自己就是中国经济自动调整所期望达到的方针。

　　年夜都剖析人士的共识是，持久看，中国经济的内活跃力很是强年夜，因为中国经济城市化率远未达到发家国家水平，进口结构也正处于消费兴旺阶段，加之中西部地域成漫空间和后劲很强，总体来看，中国“内需”的潜力是巨年夜的。

　　崇泉也公开暗示，即便2012年国际经济形势不容乐不美观，可能影响中国进出口增添，但“脚结壮地地讲，与世界其他国家对比，概况对中国经济的进献率并没有人们想象得那么高。德国是60%，日本是33%，中国20%摆布。”

　　中国宏不美观经计揭捉?会副会长王建对中国经济的观点是，“短期悲不美观、持久乐不美观”，“短期过剩、持久不足”。

　　“拿城市化来说，世界膳缦慊有一个国家在人均四五千美元的时辰只有1/3的真实城市进口，在剔除失踪2.5亿农人工后，今朝中国的城市进口就只有4.5亿。而若把中国的城市化率晋升到85%这样一个与中国人均收入水平相等的水平，中国就会新增8亿城市进口，几乎是今朝的两倍。”

　　他暗示，“可以试想一下，在4.5亿城市进口的时辰，用净出口比重权衡的中国产物净残剩，最岑岭时也只有不到9%，如不美观城市进口是今朝的3倍，中国不仅不会过剩，还会严重不足。”

　　王建也分歧意某些“唱空”论者的说法，把中国与美国做斗劲，认为中国房价年夜幅度下跌会导致中国经济“崩盘”。他认为这种斗劲并不合适。据统计，到2010年年尾中国的房地财富贷款余额只有7.4万亿元，只占年尾全数贷款余额的15%，而美国仅次级房贷就已接近美国全数金融机构贷款总额的10%，全数房地产贷款则跨越全数贷款额的一半。

　　此外，到去年年尾小我按揭贷款是4.8万亿元，占房地产贷款总额的65%。而中国的房贷是最优质的银行资产，稀有据显示，中国全数贷款的违约率在6%~7%，而衡宇按揭贷款的违约率只有2.5%。即使违约率晋升一倍，也只会使银行不良贷款增添数百亿元。

　　最主要的是，房地产在中国经济总产出中的比重远低于美国。2008年房地产在美国经济总产出中所占的比重是12.5%，在中国则只占5%。“这声名，中国的房地财富即使出了较年夜问题，也不会像美国那样，引起全局性的年夜震动。”

　　中国人平易近银行货泉政策委员会前成员余永定比来也撰文称，中国房价的下跌不成能演酿成崩盘，因为“在投契性需求年夜市场中挤出后，住房真实需求依然健旺。只要房价下跌到可承受水平，买房者就会进入市场，此时房价就会见底。”

　　他认为，房地产调控恰是要改变中国这个“人均收入不到5000美元的成长中国家，却将资本集中在钢筋水泥上”的错误，持久看“是利年夜于弊的”。

　　显然，中国经济的短期回落并不成怕，最主要的是，要看能否经由这样的调整，同时实现内部结构的改变，进而能“换挡”前进。

　　王建认为，中国经济的关头点是，“年夜系统体例上看，是分配差距拉概缦悝导致的居平易近消费率不竭下降，年夜成长上看是城市化严重滞后于工业化，导致城市进口严重不足，而城乡居平易近收入差距又过于巨年夜。”

　　他说，中国经济应该集中精神来解决“年夜外需转向内需”，内需要解决“年夜投资需求转向消费需求”的问题，而解决这些问题，最紧迫的工作是，“要缩小居平易近收入差距和加速城市化”。

　　“看空者”应该提防“踏空”

　　中国经济的自动调整，也许给了国际投契家“借重操盘”的理由，不外这对中国实体经济的影响显然不足为惧。中国经济实现开放并与世界接轨以来，“解体论”的打压和“泡沫论”的棒杀，年夜文暌拱响中国经济按照既定的纪律向上增添的年夜趋向。

　　张茉楠认为，人平易近币汇率近期的急速下跌确实与跨境成本流出有关。一方面，原本沉淀于房地产市场的热钱，在中国政府判定的房地产调控，自动挤出房地产泡沫面前起头退潮。年夜持久来看，奢嚣张需求、投资需求等非根基住房需求必定受到限制，国家近期几度对巩固调控成不美观政策立场的亮相，也意味着对房地产市场非理性上涨的决心不晃悠，这将年夜年夜压缩跨境成本在中国房地产市场逐利的空间。

　　而另一方面，一向靠低价钱津贴全球化盈利的中国，正在走上一条“要素价值重估”的调整之路。中国以其低劳动力成本、低土地成本和较好的财富配套系统，酿成全球的“价值凹地”。然而，中国推进工资收入分配、资本价钱等一系列轨制性的更始，也意味着中国出产要素价钱重估的起头。

　　她认为，由成本套利带来的人平易近币升值空间削减了，恰恰可能使得持久堆集的全球经济失踪衡和洽处分配不平衡，呈现较着的改善。

　　当然，这种经济的“理性剖析”无法阻止国际金融机构操作“非理性”的投契心理和“称心制造的焦炙”，在金融市场中进行赌钱。

　　“中国股市的非理性回调，很年夜水平上是受这种广为散播的"看空"论影响，而与实体经济的根基面默示没有太年夜关系了。”一位证券剖析人士告诉本报记者。

　　财经评论人士何志成认为，有软肋就会被抨击袭击，但这不足为惧。“做空”中国经济的搜罗两类人：一是年夜计谋上做空中国，年夜中持久迟滞中国经济的成长，防止中国借力欧债、美债危机而迅速地崛起；二是战术上做空中国，好比一些金融巨鳄。某些国际投行操作中国国内对“保增添”的争论，暗地里怂恿焦点客户，认为中国缩短政策会导致经济减速，并同时在内地和海外市场安插做空中国的头寸。

　　而事实上，中国经济的客不美观经济基绷胰振了宏不美观政策的“预调”和“微调”空间都很年夜，在需要的时辰，当即激活中国经济内生的强年夜动力并不坚苦。

　　其实，有关中国经济将会“硬着陆”的“空炮”早在今年岁首就一阵阵响起。纽约年夜学商学院教授努里埃尔·鲁比尼展望，中国经济将会遭遇一场近似于1990年月东亚危机一样，由过度投资所导致的长时刻障碍。据称，鲁比尼曾在2005年和2009年两度预警美国房地产泡沫破灭。

　　不外，否决他的声音同样此起彼伏。除了闻名的“国际投资巨匠”罗杰斯提出过度歧定见，芝加哥轨制经计揭捉?究中心主任方绍伟还公开撰文称，西方有些经计揭捉?家老是制造“中国经济年年解体的展望笑话”，那是因为他们并不懂得中国经济增添的奥秘，抓不到关头问题，而只是习惯于隔靴搔痒。

　　他说：“做空中国经济不是问题，踏空中国经济才是问题。唱空中国经济的西方投契家之所以哀鸿遍野，很可能是在踏空中国经济之后苦于解套无策。被套者只能继续唱空，这琅缦慊有真理，只有益处，所以被套者只是在狡计制造真理而已。”