反复“拉抽屉”中重心逐渐下移

　　上证综指再创年内新低2302点后，虽然沪深股市呈现抵当性反弹，但截止到12月8日，800多只A股已经创出去年2319点以来的新低，跨越A股上市公司的1/3，透视出2319点被有用击穿进入倒计时。2009年6月至今，A股市场在2350点之上累计换手跨越10倍，一旦上证综指有用跌破2319点，年夜盘只能向下，为日后的反弹拓展空间。值得关注的是，998点至1664点上升趋向线已被跌破，近一步确认3067点以来的调整与6124点至1664点的调整是齐截级别。

　　受通胀和缩短政策制约内需增添活力、外需增添放缓影响，2011年G D P走出逐季下行的态势，增速年夜一季度的回落到四时度的年夜约8.6%，而且这种增速下行的趋向还很可能在2012年上半年延续。促发经济下行的身分有：明年上半年欧债危机的继续恶化将会显著增添全球经济二次回落可能性，我国出口也将受到较年夜的冲击，净出口对于经济影响为负；持续房地产调控导致的房地产投资增速持续下行的趋向将会延续到明年三季度，其最低增速也很可能迫近2009年2月的低点，上半年累计下滑幅度将跨越20%，由此拖累投资增速近5个百分点；受累于出口和房地产部门的疲软和企业盈利下滑，今年以来强势的制造业投资增速明年将有所回落。

　　考虑到尽管物价涨幅已起头下行，但不变物价的基本并不平稳，在外围流动性总体连结丰裕、国内劳动力上升等成本趋升的经济情形下，继续敦促物价上涨的可能性仍然没有消弭，政府不会等闲放松货泉政策来刺激经济。在海外没有发生重年夜事务、形势不呈现根柢性扭转的布景下，打点层在2012年仍然会继续实施稳健的货泉政策。中期看来，资金供给严重对A股市场的制约难以呈现较年夜的改不美观。

　　笔者认为，2012年世界经济增速将会继续放缓，现实情形将会比IM F和市场普遍估量的更为悲不美观。美国、欧元区等发家经济体可能会再度衰退，新兴经济体整体增速也将放缓，部门外向型新兴经济体可能会呈现因商业顺差急剧收窄而激发货泉危机的征兆。因需求进一步萎缩，全球通胀压力将年夜幅放缓，这给不少国家(尤其是发家经济体)带来政策放松空间，但财政状况糟糕极年夜地约束了财政政策放松的空间，货泉政策放松将再度年夜行其道，这将为2012年往后的通胀前景埋下巨年夜隐患。

　　2008年是美国经济长、中、短周期的新起点。今朝美国经济处于新一轮长周期的起点，总体形势趋弱。就当前美国经济而言，长周期面临新兴经济体强有力的挑战，中周期可能面临“去杠杆化”导致的“失踪去的十年”；短周期陷入再度衰退的风险急剧上升，明年美国经济可能会陷入轻度衰退。2012年是美国财政政策年夜宽松转向缩短的转全年，二季度若有可能推出第三轮量化宽松。

　　欧债危机将进一步深化，德国、法国将被拖下水，欧元区面临四分五裂或者规模缩小的风险。明年2、3、4月份是重债国偿债高抛却，希腊需要在明年3月之前拿到第七笔贷款才能避免违约。跟着事态的继续恶化，欧元区焦点成员国与外围 、 次 核 心 国 家 的 博 弈 将 出 现 新 的 转变重债国赞成焦点国家提出的严厉财政纪律、“有进有出”的要求，而焦点国家则赞成有限制地刊行欧元债券和年夜规模采办重债国国债，再加上预期明年二季度末美国将推出Q E 3。若此，国际年夜宗商品将起头新一轮上涨，中国将再次面临输人道通胀压力。

　　在国内、外诸多身分影响下，2012年A股上市公司利润增利益于回落期，估量比2011年净利润同比增添5%-10%。跟着全通顺时代的到来，2012年A股融资压力不会减轻，以及鼎力成长债券市场，沪深股市估值水平将继续下移。受资金瓶颈的制约，在震动中重心逐渐下移是2012年A股市场的主基调，上证综指首要运行区间是1830点—2550点。如不美观美国经济依然低迷，欧洲经济陷入二次衰退，欧债危机或呈现违约、或有成员国退出，不解除上证综指再次下探1664点的可能性。

　　中国有句老话，小心驶得万年船。在全球金融市场动荡下，投资者仍是应该谨严一些。如不美旁观不到年夜量增量资金进场，A股市场仍是在一再“拉抽屉”中重心逐渐下移。年内还有16盖氚掺日，仍是要把节制风险放到第一位。