重心恐继续下移 回落空间应有限

　　桂浩明

　　沪深股市的下跌行情在本周得以继续，两市综合指数与成份指数以及中小板指数等多项主要指标，在本周都创出了本轮调整以来的新低。与之响应的则是两市的成交量也进一步萎缩，个股活跃度周全下降。在形态上，年夜盘已经形成了两次探底的名目，只是此刻谁也不敢嗣魅这第二次探底是否能够成功。

　　在上周下调存款筹备金率往后，投资者对后市的乐不美观情感一度迅速升温，可惜好景不长。因为人们发现，比来外汇占款下降很快，这就发生了降筹备金率主若是为了对于外汇占款下降而非真正想松动银根的联想。再加上本周央行在公开市场操作上刊行了较多的单据，呈现了近期少见的净回笼，而国内版的制造业和非制造业PMI指数都跌破了50的“牛熊线”，这对投资者的心态影响很年夜。

　　尽管在周五发布的11月份CPI涨幅是4.2%，环比回落了1.3个百分点，简直可以用“跳水”来形容，但这仍然无法晋升投资者对后市的抉择信念。因为在不少人看来，经济已经呈现了较着的下滑态势，而此刻所采纳的应对法子似乎还不足以能够与之抗衡。这样，跟着经济增速的进一步回落，那么股市的估值自然也会受到挑战，后市难以乐不美观。一些很廉价的年夜盘银行股价钱逐级下滑，客不美观上剖明投资者对于整个经济不那么乐不美观。

　　此外，有关创业板退市新规的出台，对市场也组成了必然的影响。此后创业板将实施直接退市，打点层不撑持已经停牌的创业板资产重组。这应该说是对价值投资理念的一种倡导。可是在现实糊口中，又不成避免地对部门个股行情组成了制约。曩昔每到年尾的时辰，往往具有重组题材的股票最为活跃，因为此时是突击重组的高发期，憨厚业一旦重组成功，面容会发生很年夜的改变，股价也会有很好的默示。而此刻，不管是查处内幕生意仍是限制重组，客不美观上都对此带来了限制。无疑，年夜理性的角度来嗣魅这些都是需要的，其对题材股炒作行情的冲击更是有其积极浸染。但这样一来，也必然使得相关的题材股行情降温，令行情变得加倍不活跃。

　　到本周，沪市已经持续5周下跌了，历史上周线五连阴是不多见的。去年的4~5月份时有过，那时是因为房地产周全调控起头，在今年的7~8月份呈现则是因为欧债与美债危机爆发。那么此刻呢？不管怎么说，现在的政策情形是要比去年以来的任何时辰都要好，而且就外部形势来看，此刻也不是最差的时辰，至少欧美股市的指数普遍要比那时高。可是，境内股市仍是无情地收出了周线5连阴。这剖明，市场抉择信念已经低到了极点，对利多的麻木也到了无以复加的水平。

　　可是，换个角度来看，呈现这种状况又确实有其内在的原因，在人们对明年的经济政策还看不太清嚣张，同时人平易近币汇率中心价又是在持续下跌的时辰，要兴起勇气看好后市，也简直不轻易。也许，此刻股市的最年夜问题在于投资者对后市没有不变的预期，对各类可能呈现的不确定身分担忧很年夜，是以缺乏最起码的操作积极性。个股的周全静静、成交量的极端萎缩、对周边市场的跟跌不跟涨以及进一退二的走势，无不与之有关。诚然，对各类身分的理性剖析告诉人们，后市并没有太年夜的下跌空间，但人们饶暌怪不得不认可，此刻市场根柢就涨不上去。面临这样的场所排场，除了继续谨严不美观望与耐心期待以外，且则投资者生怕也确实没有更多的可做了。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场剖析师）