内忧外患仍难解 A股继续磨底

　　何安

　　“2307点被跌破了！” 周四上午，一位投资者在群里叫着，群里瞬间热闹起来。

　　2307点似乎是良多趋向投资者的心理底线，“破位止损”是不少趋向投资者的选择。而年夜盘事业般地在接下来的一个小时内年夜涨了45点，似乎又印证了另一投资信条“不破不立”。然而周五的弱势，这种“立”又成为了一种奢望。

　　整体上看，本周自周一年夜幅下挫之后，多空双方环绕2300点关口往返争兜奔年夜日K线看，本周上下影线颇多，显得盘面颇为纠结。

　　截至周五，上证指数报收2315点，较上周下跌45点，跌幅为1.92%，周成交2191亿元，再次刷新今年以来非节假周成交金额的新低，周K线已经走出5连阴。深成指比上证指数更弱些，报收9480点，周跌幅3.34%。而本周股指期货主力合约IF1112也破位下跌，创下调整新低，截至周五，报收2510.8点，周跌幅2.11%。

　　道沃投资总司理何俊提醒投资者，2300点是月线998点和1664点的连线，是中持久的上升趋向线，也是一个整数关，同时是去年的低点四周，给市场心理三重支撑。这个位置空方也不敢过度杀跌。今年持续3次政策都是在2300点出手，政策底已经很了了，然而真正的行情还要期待经济底的呈现，市场今朝仍是偏空的。

　　调整时刻、空间都远超预期

　　何俊周五接管第一财经日报《财商》记者察访时暗示：“近期市场情形仍然是内忧外患。”

　　外患方面，何俊认为，欧债问题的解决方案还没告竣共识，尽管年夜部门国家已经起头降息、采纳低利率政策，但因为主权债务危机很是严重，今朝的货泉政策和财政政策难以圆满解决。所以债务危机允ё仝较长时刻内反改暌拱响成本市场，全球市场也随之波动。全球经济增速的下滑长短常明晰的，甚至有些国家负增添的苗头已经闪现，这是对成本市场晦气的旌旗灯号。

　　内忧方面，何俊认为，今朝资金分流很是较着。债券市场年夜今年9月份起头年夜头恢复上升趋向，这或多或少地分流了原先在股票市场上的资金。

　　此外，人平易近币对美元的持续跌停，也是外资快速流出的一个佐证。何俊说：“外资流出的首要原因是对中国经济增速的担忧，如产能过剩、成本上升（劳动力、资本价钱上升）、订单不足、处所债务等问题。年夜经济数据来看，年夜部门行沂ё裒速下滑是较为确定的趋向，所以原本的估值水平有所下调，这也拖累了整个市场的价值重心，尤其是周期性行业。”

　　东北证券(000686,股吧)策略剖析师沈正阳也暗示：“在根基面没有变好的情形下，供求关系是市场的焦点问题。年夜资金面看，一方面央行下调存款筹备金率对市场有利好刺激，而另一方面热钱在流出，公开市场净回笼资金也在持续。供给方面股票融资仍未放缓，供求关系没有较着的改善。”

　　何俊也认为，市场持续扩容以及年夜股东的解禁抛售潮都按捺了年夜盘的进一步上涨。以前，抄底首要靠的是财富成本增持，此刻财富成本减持多于增持，使得底部位置更难确定。“此轮调全年夜时刻上空间上都远超预期，介入的投资者损失踪惨重，抉择信念受到较年夜水平挫伤，做多热情锐减，抄底意愿也随之降低。”

　　期待流动性拐点

　　持续的下跌，使得南京私募兆益投资总司理马骏改变了短线策略，然而中线策略仍未发生转变。马骏本周对自己的仓位进行了调整，年夜之前的四至五成的仓位降至三至四成。

　　他告诉记者：“近期市场的调整是因为市场担忧情感斗劲重，此刻是黎明前的漆黑，可是会漆黑多久，难判定。”因为下周还有经济工作会议，是以他仍偏乐不美观，认为仍是有些左侧生意的机缘。

　　马骏等候着第二次存准率的下调，他参照2008年第一次下调存准率的市场默示说：“那时也是锾烨一天，然后继续调整，但到第二次调整的时辰趋向就斗劲坦荡爽朗了。”马骏看好2245点的支撑，这是2001年的年夜顶，如不美观这个位置跌破了对市场抉择信念冲击将很是年夜。

　　“一般而言要履历流动性的拐点，市场才能走出真正的拐点。”沈正阳说：“今朝政策的拐点已经确认，而流动性拐点仍待不雅察看。单据利率已经回落，但M1增速的拐点仍未呈现。在M1数据呈现拐点前，市场一般都是一再筑底的过程。不会有深不成测的跌幅，也不会有爆发年夜行情的动能。”按照沈正阳判定，M1增速的拐点可能呈此刻明年一季度，最快会呈此刻明年1月份发布的12月数据。今朝市场正处于期待流动性拐点最后确认的时刻段，这是个磨底的过程。

　　结构“跌不动”了的金融股？

　　沈正阳不建议投资者对指数沽空，相反他认为可以逢低结构一些“跌不动”的股票，如金融股。他认为金融股将不才调存款筹备金率中受益。此外券商股尤其是年夜券商，是沈正阳斗劲看好的板块，他预期明年市场成交量会好转，年夜券商的估值会斗劲低。

　　马骏则看好农业水利板块，他认为，经济工作会议必然会提到农业。公路培植、高速公路培植已经成熟了，也不成能再经由过程房地产刺激经济，只有水利农田培植关系到平易近生，这个板块涣有些机缘。马骏同时看好金融板块的短线机缘，他暗示，一旦对经济形势乐不美观，金融板块将最先受益。因为没有判定出工业会很快增添，马骏建议强周期性的股票以及机械板块少碰为妙。

　　何俊则建议投资者设置装备摆设穿越经济周期的医药消费板块股票，此外新型电子消费也被看好，如智妙手机、无线互联网行业，它们正处于高速增持久。