经济将迎最坏期 A股加速赶底

　　红周刊(博客,微博)马曼然

　　所谓的“估值底”在经济的滑坡风险没有释放之前还无法确认

　　本周三沪市成交金额创下近三年来的新低后，周四顺势向下一度跌穿2307点“政策底”。今朝多空双方环绕2300点争夺激烈，抉择输赢的焦点关头身分依然来自于经济根基面和资金流动性，对于股市压制的身分经济变差的预期已经很明晰，对于股市撑持的身分流动性的存量和增量宽松也斗劲明晰，惟一不能把握的昵嘟边力量的强弱对比。

　　中国经济将显著下降

　　虽然上周央行三年来初度下调存款筹备金率，但市场对此纺暌钩相对冷淡，年夜盘随后接连下行，对经济下行的忧虑占了优势，悲不美观的宏不美观数据预期压制了市场默示。此外，欧债危机仍悬而未决，国际评级机构尺度普尔将欧元区15国列入信用评级不雅察看名单。

　　11月份的制造业和非制造业的PMI指数双双跌破50%的“牛熊线”，意味着经济勾当正处于较着的缩短状况。按照一般纪律，接下来的12月份和明岁首，经济的增添会较年夜幅度地放慢，今朝机构纷纷调低了2012年的GDP增速，如中金公司首席经计揭捉?家彭文生对明年中国GDP增添展望下调至8.4%，最低点或为明年一季度在8%左石。经济的快速回落势必带动企业效益的快速下滑。由此投资者必然会发生对上市公司未来业绩的担忧，那么，所谓的“估值底”在经济的滑坡风险没有释放之前还无法确认。

　　“定调会”召开时刻迟迟不决，会议晚于市场预期显示当前中国经济的复杂性。据悉，明年经济工作的首要重点将放在保增添。年夜宏不美观面看，虽然各类身分纷繁复杂，但要比今年加倍确定。去岁尾以来我们面临的是经济滞胀的风险，而明年我们的首要使命是保增添，年夜抉择妄想者来说，单一的经济问题在政策上更轻易实施。

　　政策转向，流动性环比将改善

　　股市是靠钱堆起来的，外部情形缺钱，内部也在抽血。尽管存款筹备金率下调了，但绝对值仍处于历史高位，整个市场的资金供给状况还长短常严重。据估算，12月A股面临跨越2000亿元的资金压力，其中新股合计刊行将给市场带来跨越500亿元的压力，解禁股约1625亿元，这样的数据无疑增添了市场的忧虑，也加年夜了市场反弹的难度。

　　而货泉供给方面，央行下调存款筹备金率释放了3700亿元资金，但随后又被央行刊行500亿元一年期央票与500亿元28天正回购操作，一天回笼走千亿资金。

　　但总体而言，跟着通胀回落、外汇占款的削减，为政府将适度放松财政及货泉政策来保增添留出更多空间。

　　首先，全球货泉宽松趋向已成，继我国央行下调存款筹备金率以及六年夜央行联手释放流动性后，周二，澳洲央行公布揭晓降息，欧洲央行8日公布揭晓将基准利率下调25个基点至1%。全球央行联动货泉政策再度转向宽松已成事实。

　　其次，CPI继续较着回落。国家统计局周五发布11月份经济数据显示，CPI同比增幅年夜10月份的5.5%降至4.2%，PPI同比增幅年夜10月份的5%降至2.7%；贷款和M2增速也将放缓。此外，自2003年12月份以来，中心银行外汇占款余额今年10月份初度呈现净削减。业内专家估量，外汇占款净削减可能会持续一段时刻，是以仍存在继续下调存款筹备金率的可能。

　　瑞银证券策略剖析师夏钦认为，12月和明年1月份的流动性将环比11月略有改善，但还不足以支撑市场的显著上涨。“经由了11月30日降低存款筹备金率政策的出台，政策的拐点今朝根基已经确认，但不太可能呈现近似于2009年的年夜放松，而这种被动式的放松不会带来流动性的年夜幅上升。”

　　股市提前纺暌钩经济，进入底部三部曲

　　对于股市而言，因为宏不美观经济数据回落的预期，使投资者对国内经济形势存在忧虑。场外资金至今未能有所默示，资金面压力犹存，在多重身分压制下股指很难迅速转向。

　　各年夜券商对明年上证指数圈定的运行下限年夜致在2100点上下，其中按照明年中国经济GDP增添8%的极悲不美观展望，上市公司业绩年夜致有10%的增添，按照10倍的PE水平测算，上证指数的悲不美观位置约在2140点，所以年夜盘即便跌破2300点，继续年夜幅深跌的可能性也不年夜，更多的跌幅源自悲不美观情感邓晔着，暴跌之后或迎来斗劲好的投资机缘。

　　股市现实上已经正在纺暌钩经济下滑的预期，往往也会提前于经济见底，今朝年夜都机构估量的GDP增速的低点将在明年一二季度呈现，那么，按照历史纪律，假设明年二季度经济底部呈现，那么股市就有可能提前于经济，会在明岁首见到一个低点。今朝的位置往下估量幅度有限，整体已经进入寻底、探底、筑底三部曲。况且跟着时刻的推移，有利于多方的身分在集聚。如2012年即将到来，市场估量明年的银行信贷额度有望增添到8万亿，眼下CPI跌进4%的区间，存准率还将稀有次的下调。

　　虽然指数未必深跌，但值得注重的是，创业板、中小板个股近期补跌较着，其估值相对于权重股而言，依然处于较高位置，加之其具备更年夜的业绩下滑风险，后期或若有必然的风险。据记者体味到，私募基金年夜多采纳“视超跌情形加仓，逢反弹必减仓”的短线套利行为是今朝的主流操作体例。