A股十年生态：本不算绿洲 今更似沙漠

　　“十年死活两茫茫，不考虑，自难忘”，这本是苏轼抒发与亡妻旧日鹣鲽情深的纪念，泪里有爱；而当下的股市也流行起这句话，但已成了对股平易近遭遇持续下跌和吃亏后愤激难平的写照，泪中唯悲。

　　十年，可以影响整整一代人，而十年中A股的“生态情形”也发生了巨年夜转变，但遗憾的是，十年前，就有个体恶庄横行，本已不算绿洲；十年后，“坐庄者”虽已年夜变，但年夜都股平易近却仍不赚钱，股市更似沙漠。我们呼吁市场善待中小投资者，让他们也分享到经济增添带来的财富和荣耀。

　　主体之变

　　主宰力量的变迁

　　十年前，市场谈庄色变，似乎所有股票都有个“庄”，有年夜有小，甚至还分所谓善恶，市场相信每一次涨跌都与庄有关。

　　十年后，那些以前的老农户似乎已经灰飞烟灭，但新农户又横空出生避世，那就是财富成本，他们增持、减持、增发、分红，不时刻刻都在摆布着市场，影响着股价。

　　十年前：金融成本主宰股市

　　十年前，农户真实存在，有时辰更是所行无忌。整体来看，历史上的农户队伍搜罗年夜户、券商、信任、超级成本等，他们均可被归纳为金融成本。

　　中国证券市场最早的主宰力量是哪些人呢？

　　在“庄史”上最有名的当属深圳年夜户联手炒作上海股票。1990年，一批目光傲到的深圳年夜户怀揣巨额资金来到上海，年夜举采办上海股，年夜而使得股市农户一词初为人知。

　　现实上，年夜户联手坐庄的工作年夜那时到现在都一向存在。事实?下场，证券市场是一个靠资金聚积起来的游戏，资金量的巨细抉择着市场的走向？操作优势资金影响股价在所难免。

　　跟着股市扩容，成本增多，监管日趋峻厉，年夜户联手坐庄的日子渐行渐远了。在益处面前，人都是会有私心的，谁敢保证“兄弟”们不会先建仓，先出货？

　　在年夜户之后，新的农户呈现了，这时他们的面容是券商、信任公司，最有名的例子当属“327”国债期货合约事务。

　　统计显示，1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。占上海证券市场全数证券成交额的74.6%。不外，所有的繁荣因为1995年2月23日爆发的“327”国债期货事务戛然而止。

　　1995年2月23日，一向在“327”国债合约里饰演空头的辽宁国发(集团)公司“多翻空”，导致“327”国债暴涨，万国证券马上陷入将吃亏60多亿元的仙吵。

　　为了最后一搏，在当日生意的最后8分钟，万国证券采纳年夜量透支生意体例，以700万手、价值1400亿元的巨量空单打压“327”合约，并使当日开仓的多头全线爆仓，万国非但不赔钱，反而还可以赚到42亿元，这震动了证券市场。

　　不外，还没有等万国证券欢快多久，在事发当晚，上交所就召集有关各方紧迫磋商，最终权衡利弊，确认空方主力恶意违规，公布揭晓最后8分钟所有的“327”品种期货生意无效，各会员之间实施和谈平仓。

　　随后，该事务的影响进一步在市场甚至整个经济界发酵，有市场人士要求严惩 “327”国债事务的“元凶”，最终，万国证券被迫与其健旺对手申银证券合并，万国证券原董事长管金生被判刑17年。

　　1995年5月17日，证监会认为那时不具备开展国债期货生意的根基前提，发出《关于暂停全国规模内国债期货生意试点的紧迫通知》。

　　国债期货消亡了，券商、信任坐庄黯淡下去了，但这却刺激了另一批农户的呈现。就在关停国债期货的第二天，A股市场呈现暴涨，沪指单日上涨30.99%，3盖氚掺日累计上涨53.96%。

　　在“327”国债事务后，券商、信任等机构的农户生涯生计起头走下坡路，一批成本年夜鳄型的独庄呈现，他们靠自有资金独自支撑一只或数只股票，被人以“系”相等，为人熟知的有中科系、德隆系、明天系等。

　　所谓“中科系”，即以中科创业为首的一批股票，他们被统一人（益处体）吕梁节制。

　　中科创业的前身为深圳康达尔（现名ST康达尔，000048，收盘价8.36元）那时，吕梁控股该公司后，将公司更名中科创业，年夜打“高科技＋金融”牌，经由过程利润包装来为其炒高股价处事。

　　与此同时，岁宝热电（现名哈投股份(600864,股吧)，600864，收盘价6.59元）、莱钢股份(600102,股吧)（600102，收盘价7.12元）、中西药业 （被合并退市）、鲁银投资(600784,股吧)（600784，收盘价13.62元）和胜利股份(000407,股吧)（000407，收盘价4.20元）等上市公司均被吕梁纳入“中科系”。

　　2000年2月21日，中科创沂ё仝连拉5个涨停后，股价最高达到84元（不复权）。不外，到了12月25日，中科系资金链断裂，其股价无法再获得支撑，在恶性轮回的浸染下，中科系其他股票也纷纷暴跌。

　　2001年1月10日，中科创业被中国证监会立案稽察。

　　而名噪一时的“德隆系”公司没有中科系多，实力同样不容小觑。那时，德隆系节制了三家上市公司：新疆屯河 （现名中粮屯河(600737,股吧)，600737，收盘价6.49元）、合金股份（现名ST合金，000633，收盘价6.78元）和湘火炬（已被合并退市）。

　　对比中科系的“瞎炒”，德隆鲜ё衮有着一套“高明”的圈钱手段。那时，德隆系的方针是股市坐庄和财富整合慎密亲密连系，其典型手法是：经由过程二级市场收集“老三股”合金投资、新疆屯河、湘火炬的筹码，拉高股价，然后操作高股价进行典质贷款，贷款后再进行实业收购。在这种操作中，最关头的就是股价必然要维持住，一旦股价下跌，银行就要追加典质品或者追索贷款。刚好在2001年～2004年间，A股市场年夜盘年夜高位回落30%多，为了维持股价，德隆只有自己花钱来“抠?铮德隆系自己持有的“老三股”通顺筹码一度跨越90%。

　　最终，德隆系的资金链也断了。2004年4月13日，德隆系“老三股”之一的合金股份高台跳水，德隆喷香魅正式宣告走上覆灭之路。一周时刻，德隆系股票通顺市值缩水高达60亿元以上。

　　十年后：财富成本把握话语权

　　金融成本的坐庄终于不敌股市的年夜扩容和故∧轨制。因为通顺市值猛增，再多的金融成本也无法招架扩容的压力，是以金融成本坐庄又黯淡下去。

　　不外，这又造成了另一市场主导力量的强大财富成本起头“坐庄”。

　　严酷来说，998点的 “股改”政策，并非是金融成本坐庄向财富成本过渡的标识表记标帜。在998点至6124点时代，机构资金也曾短暂“坐庄”。

　　在2001年7月～2005年7月，沪指年夜2245点跌向998点的过程中，在国有股减持新规下，原有“坐庄”形式难觉得继，年夜量的农户机构被抛盘“砸死”，而此时以封锁式基金为主的基金接过了“庄棒”。此时基金采纳的首要计谋是“抱团取暖”，他们打出价值投资的年夜旗，一般交叉持有流动性好的年夜盘股和业绩成长性好的年夜市值股票，然后锁仓推高，并经由过程季度截止时点与报表出炉的时刻差，完成调仓换股和盈利出局。

　　在2005年6月～2007年10月，即沪指年夜998点涨到6124点这一阶段，是A股市场盛况空前的年夜牛市。因为封锁式基金规模有限，它的“坐庄”地位让位给规模可以无限扩充的开放式基金。截至2007年尾，基金公司打点的基金规模一度达到3.2万亿元，占那时A股通顺市值的三分之一强，成为A股市场绝对主力。和前期一样，开放式基金同样打着价值投资的灯号抱团专拣年夜盘股、蓝筹股、绩优成长股。这种优势在“5·30”暴跌之后更显凸起，300元/股的股票呈现了，基金年度收益200%的业绩呈现了。然而，富贵的末期，中国安然（601318，收盘价35.95元）的巨额再融资，吐露出开放式基金也要听命于保险资金的事实。在巨细非的冲击下，“平安第一”的保险资金率领基金起头逃命。

　　现在，非论是开放式仍是封锁式公募基金，虽然还没有彻底退出“坐庄”，但其实力已年夜不如前。好频年夜成基金抱团作战重庆啤酒(600132,股吧)（600132，收盘价38.76元）曾被疑指“坐庄”，但现在，重庆啤酒持续7个跌停，年夜成基金也毫无招架之力。

　　2008年尾，跟着国家鼓舞激励增持、回购政策的出炉，财富成本的“坐庄”逐渐清楚起来。那时，三一重工(600031,股吧)（600031，收盘价11.64元）成为首只承诺不减持的 “巨细非”、搜罗高盛在内的众多外国投行在中国“养猪”、可口可乐巨资收购汇源、鞍钢集团举牌采办攀钢系股份……

　　随后，这些事务直接促使三一重工逆市涨停、农业股多次被炒作、港股汇源不美观汁的权证暴涨199倍、鞍钢增持一次，攀钢系年夜涨一次等现象呈现。

　　值得注重的是，如不美观放在以前，财富成本和上市公司并无太多干与干与股价的本事，充其量有权选择发布利好和利空动静的时刻，但跟着全通顺时代的到来，控股股东坐拥比任何机构都多的能够自由生意的筹码，年夜幕后走向台前。财富成本将具有A股市场18年以来其他农户年夜不曾有过的至尊地位。

　　年夜财富成本“坐庄”的体例来看，首要有以下几种：

　　一是增持、回购。在股价较低或因为某种目的认为有需要维持、抬高股价的时辰，财富成本，一般是年夜股东或高管们就会祭出增持的年夜旗，随后市场资金往往会乖乖地在一段时刻内抬高股价。10月11日，汇金增持工、农、中、建四年夜行，A股呈现反弹即是最好的证实。

　　二是“巨细非”减持，这是财富成本做空股价的体例。一方面，财富成本减持获取资金，年夜头投入研发出产无可厚非；但另一方面，财富成本的减持也造核对股市的抽血。财富成本砸盘最典型者当推前不久鱼跃医疗(002223,股吧)（002223，收盘价21.70元）现实节制人之子疯狂套现数亿元的例子。

　　三是增发或配股。上市公司为了圈钱，扩充股本是最为便捷和省钱省力的体例，而在增发配股前后，财富成本又可以经由过程多种体例影响股价。若不但愿股价太高而晦气于刊行，增发前财富成本会按捺股价上行；在增发完毕后，为了“回报”机构资金的介入，财富成本也可以经由过程晖放利好来刺激股价上行。

　　四是分红或送股。在半年报、年报前夜，财富成本的分红、送股政策城市对股价有很年夜影响。