A股十年不振 叫我如何爱你

　　本期进场嘉宾

　　《股市动态剖析》副主编 赵迪

　　嘉实基金(博客,微博)高级投资策略师 沈峥

　　武汉科技年夜学金融证券研究所所长 董登新

　　资深散户 股平易近老张

　　老股平易近：翠花

　　主收支：本报记者　范辉

　　中国股市十年不振，置于全球成本市场也是一个异类。

　　十年间，巨匠看到了太多的不合情理。

　　市质ё裒长了4.5倍，股指却原地踏步；累计分红不外7500亿，而印花税进献了5388亿；上市公司增添千余家，高管量产富豪，而股平易近却亏到吐血。

　　十年来，除了亏钱，股平易近年夜股市中获得了什么？

　　重融资轻回报是祸首

　　主收支：十年间，中国GDP年夜9.9万亿元增添至39.798万亿元，以302%的涨幅成为全球经济增速最快的国家。

　　股平易近老张：有些国家经济增速没法和咱相提并论，可人家股市却稳中有升。

　　主收支：十年迈，美国道琼斯指数年夜10000点稳涨到12000点以上，累计涨幅22%；英国伦敦金融时报指数上涨6%，德国DAX指数涨幅也逾16%。

　　翠花：那都是发家国家的成熟市场。

　　主收支：新兴市场代表印度股市十年涨幅达417%，印尼和巴西以967%和428%的涨幅领跑。

　　股平易近老张：中国股市涨幅全球倒数第二。

　　沈峥：这是一种巨年夜的嘲讽。美国是2008年经济危机的发源地，但其市场随后两年默示出惊人的修复能力。中国市场在经济正常增添情形下，却默示低迷。

　　赵迪：有人将市场默示欠安归罪于经济根基面，这是片面的。持久以来，中国经济连结高速增添，即使今年有经济增速放缓的影响，但上证指数十年零涨幅，剖明股市走势和宏不美观经济走势完全背离。

　　翠花：那是什么原因？

　　赵迪：A股市场供求关系严重失踪衡，是市场默示欠安的主要原因。

　　主收支：曩昔十年，A股市场是二级市场的熊市，是刊行市场的牛市。

　　A合并不是最差市场

　　董登新：说A股市场走势“差”是因为扩容太快，这一荒唐结论只能出自中国股评家之嘴。

　　翠花：为什么？

　　董登新：世界上年夜没有任何国家的股评家认为“本国股市低迷是因为新股扩容太快”。

　　股平易近老张：莫非不是这样吗？

　　董登新：有人认为，“市场年夜幅扩容=股指下跌”、“中止刊行=股指上涨”，但数据显然不撑持此判定。

　　翠花：你说说看。

　　董登新：2009年，A股IPO近2000亿元，沪综指全年涨幅近七成；2006年、2007年，IPO分袂为1645亿元和4473亿元，2007年融资规模居全球首位，而昔时A股全年涨幅亦居全球前列。

　　而暂停IPO的2004年、2005年和2008年，A股均处在熊市傍边。

　　股平易近老张：A股市场IPO原本就快。

　　董登新：经由两年多成长的创业板，其总市值竟不及中石油A股市值的一半！如斯狭小的心珍板，何来扩容太快？

　　沈峥：如不美观说扩容只是一个量的问题，上市公司业绩变脸、增添乏力才真正让投资者欲哭无泪。

　　股平易近老张：没错，一些垃圾公司上市，搅坏了市场秩序。

　　沈峥：这种公司上市是谁的问题？保荐人、承销商是否做到勤勉尽职？如不美观不惩处那些沆瀣一气的专业人士，就是对犯错、作假的明晰鼓舞激励。

　　股市成了造富机械

　　主收支：2008年以来，A股市场是富豪井喷期。数据显示，1000名上榜富?佬，173名来自2001年前上市的企业，74名来自2002年至2005年上市的企业，87名来自2006年至2007年上市的企业；

　　其余666名来自2008年以来上市的企业，占比66.6%。

　　统计还显示，276只股票的创业板，造出225名跻身A股千富榜的富豪。

　　股平易近老张：我们不仇富，别人挣钱我们也不眼红。如不美观这些公司在造富的同时，也让散户挣到钱，我们还会意存感谢感动。但现实情形恰恰相反。

　　赵迪：股市生态链的顶层是上市公司及其年夜股东，经由过程上市融资攫取巨额益处；第二层是私募股权基金、创投契构，经由过程二级市场套现获取益处；第三层是券商、投行、会计师事务所、律师事务所等中介机构，在IPO盛宴平分得一杯羹；第四层是证券投资基金，以固定打点费收酬报首要来历；最底层是股平易近、基平易近。

　　翠花：合着咱就是垫底的。

　　沈峥：在这几层之上，还有证监会、生意所和与其附庸的显贵。

　　赵迪：股市生态链运转的焦点，是上市公司的分红；但21年来上市公司对中小股东分红少少，恰是股平易近和基平易近供养着生态链上各个条理的益处主体。

　　沈峥：中国为什么没有高额分红的公司？因为这些公司素质上缺乏信任责任，认为只有年夜股东才是真正的股东，他们没有受人之托缔造回报的意识。

　　股平易近老张：A股市场一路头就有良多重负，好比说帮国有企业脱困，此刻又为这些公司输血。

　　赔多挣少股平易近进献巨年夜

　　主收支：十年迈，股市累计成交金额为2421262.59亿元，按当前万分之八的平均佣金水平估算，股平易近合计缴纳3874.02亿元；累计缴纳5388.91亿元的印花税。

　　股平易近老张：咱散户的进献真不小。

　　主收支：同期累计分红不外7500.67亿元，股市对股平易近的分红回报根基上只够冲登氚掺费用。有没有法子年夜头激活股市的活力？

　　沈峥：关头是年夜什么起点来立端方，但愿成立一个什么样的市场。让巨匠在一个公开、合理互相制约的情形下玩游戏，而不是受一边倒的益处支配。

　　股平易近老张：有什么可借鉴的经验吗？

　　沈峥：期货市场曾因为行情惨然、黑庄频出，市场成交量年夜幅下跌。为了增添活力和成交，期交所自动将生意佣金经由过程其他形式返还，增添市场交投活力。这种做法是否值得思虑借鉴呢？

　　主收支：基金公司犯了错，经常受到停发新基金的赏罚，那些屡屡律例的承销商是否可以暂停承销资格？做了坏事不赏罚，做了好事没鼓舞激励，只会造成市场的价值取向畸形。

　　赵迪：对高估值IPO，基金公司等机构不能一味迎合。作为询价的介入主体，完全可以经由过程自律限制高报价的呈现，对刊行价过高的公司，拒绝介入申购，迫使其调低刊行价钱。

　　股平易近老张：记得在上一轮熊市时，曾呈现过百只基金联手抵制某家股份制商业银行巨额融资的步履。虽然那时被看作堂吉诃德与风车的战争，但却博得了社会的信赖与尊敬。

　　赵迪：如不美观任由新股高价刊行，二级市场买单，A股市场将不再具备投资价值。

　　水能载舟，亦能覆舟。这不仅是为了中国成本市场的健康、持续成长，也是对基金行业的自救。

　　文/本报记者　范辉

　　漫画/陈彬