资金面不容乐观 年末行情宜谨慎

　　12月份，A股市场除月初受央行降准利好呈现“一日游”反弹后，就进入了持续下跌状况。今朝，上证指数周线收出6连阴，持续下跌的持续时刻和惨然水平与2008年极为相似。通俗投资者普遍损失踪惨重，市场悲不美观情感满盈。

　　2010年A股市场融资额超1万亿，今年市场融资额也达到了7000亿元。 猛进对数看，今年的融资规模较之2010年1万亿削减了3000多亿，但今年市场的疲弱水平要远远跨越去年，在年夜盘跌去两成的情形下，7000亿元的融资对市场的压力不言而喻。数据显示，今朝还有296家公司提出了再融资预案，估量融资规模达到6900亿元。在增发、配股、可转债、分手债这四类再融资体例中，增发的融资额仍占年夜头。而且，市场政策过于倾向一级市场的融资者，二级市场投资者益处相对受损。

　　11月30日央行公布揭晓下调存款筹备金率0.5%，这看似是资金放松。但央行在9月5日调整存款筹备金基数，估量可冻结9000亿资金，并在后面时刻分三批上缴，相当于提高了3次存款筹备金率。由此可见，市场的资金面并未获得年夜幅放松。

　　进入12月份，银行资金面临较年夜回笼压力，良多企业年尾也要结账，都将进一步导致市场资金缺乏。最新统计数据显示，近期外汇占款起头削减，国际热钱流出，而国内银行存款也有削减的迹象。

　　此前持续缩短的货泉政策已导致A股市场资金供给严重，时至年尾，资金面还将继续压制股指的反弹空间。近期市场成交量持续低迷，市场抉择信念疲弱，连基金重仓股也陷入到多杀多的状况。

　　本周竣事的中心经济工作会议对明年的政策定调为，积极的财政政策和稳健的货泉政策。这根基上意味着明年货泉政策倾向于宽松，年夜资金面上对股市略偏利好。

　　在明年经济工作首要使命方面，首要有：促进经济平稳较快成长、加速经济结构调整、深化重点规模和关头环节更始、鼎力保障和改善平易近生等。最主要的内容是将保增添放到了首要位置。而明年经济工作的首要法子有：财政政策要继续完美结构性减税政策、货泉政策当令适度进行预调微调、出力扩年夜内需出格是消费需求、推进营业税改征增值税和房产税更始试点、完美多条理成本市场等。货泉政策将倾向宽松，但国际板仍在经济工作的考虑之内。明年行情估量还会受到必然压制。

　　证监会主席郭树清本周四建议，养老保险金和住房公积金可进修全国社保基金，投资股市获取收益。这对于股市来说，是一项持久利好预期。但在短期内，无法改变资金不竭流出的事实。

　　年夜手艺上看，自11月16日以来的这一波下跌，持续下跌了23天，时代少少呈现日线收阳的气象，这一波下跌在本周四形成了第三个跳空白口，手艺上严重超跌，而且市场人气极端降低。周五下战书，在期指结算价根基确定的情形下，市场呈现了反弹，回补了周四的跳空白口。但前面剖析了，近期最年夜的受制身分是资金不竭流出股市，以及机构的多杀多现象，这些晦气身分估量将持续到年尾。我们估量，下周初A股市场还会维持较弱的手艺反弹，但反弹后还会回到震动下跌的状况，并持续到年尾。

　　明岁首，在资金慢慢回流股市，以及手艺上严重超跌的情形下，A股市场估量会呈现一波行情反弹。但市场最年夜的困扰是融资压力，如打点层在这方面能有所作为，才能维持股市的健康长足成长。

　　在年尾这一波下跌中，有一些根基面精采和题材丰硕的股票会被错杀。同时，明岁首将进入年报发布期，这些错杀股和每年一度的年报行情将是明岁首需重点关注的投资机缘。

　　（作者系中航证券剖析师）