中央经济会议求稳 一二季度经济或将见底

　　今年中心经济工作会议定调“稳中求进”,这是相隔14年后再次提出。而宏不美观政策将“继续实施积极的财政政策和稳健的货泉政策,连结政策的持续性和不变性”。

　　明年一二季度经济或将见底

　　明年经济工作的重点“稳”字当头,今年三季度GDP增速9.4%,估量全年GDP增速将达到9.2%,2012年全年GDP增速或将达到8.6%～8.9%的水平。刚刚发布的汇丰12月PMI初值49相较11月的47.7有所上升,新订单指数为47.4,仍处于荣枯分界线之下。汇丰银行首席经计揭捉?家屈宏斌指出,这暗示未来经济将继续下滑。如不美观按照此刻的状况来看,四时度GDP增速可能会降到9%以下,而明年一季度可能会有下降到8%以下的风险。

　　对于明年国外情形,瑞穗证券亚洲公司首席经计揭捉?家沈建光在陈述中暗示,估量2012年海外经济清醒仍难有年夜起色。美国方面,因为增添缺乏动力、政策方面已无“新牌”、同时明年正值年夜选之年,年夜选竣事之前,很难看到两党为刺激美国经济增添彼此妥协,惟一可做的只是量化宽松。欧洲方面,政治根基面的转好,欧洲央行加年夜出手力度,或为主要转折点。但持久来看,过度强调欧元的不变性、财政纪律、结构更始及撑持欧洲银行等,使得欧元区经济增添下滑的趋向不成避免,财政纪律更始亦任重而道远。

　　而对于明年国内经济,在拉动经济增添的三驾马车中,估量明年投资增速达到22%,首先因为换届,处所政府投资的热情较高。其次,保障房投资增速较高,估量培植1000万套,而中心经济工作会议中也重点提到了要保证保障房的培植。再次,铁路、高速公路、水电站、农业出产基本行动措施方面的投资仍是热点,区域投资和重点财富投资不减。对于内需来说,中心财经率领小组办公室副主任杨伟平易近,在本周召开的2012财经年会上指出,虽然此刻我国社会糊口零售总额增速为17%,可是扣除物价身分之后为12%,消费拉动增添的动力还需要进一步推进。因为刘易斯拐点的呈现,我国进口盈利消逝踪,工资出色现不成逆转的趋向性上涨,明年内需增添仍将连结17%。而凡是对于我国经济增速进献较年夜的外需,瑞银证券首席经计揭捉?家汪涛预期未来5～10年发家经济体将清醒艰难,我国出口会持久不振,明年净出口对GDP的进献率或将为零。

　　整体来看,明年一季度和二季度经济可能见底。沈建光和屈宏斌均暗示,具体抉择明年一二季度是否会见底关头在于政策,如不美观明年政策能够实时调整,在一二季度经济将会迎来拐点,反之会持续低迷。明年经济运行风险首要来自两个方面,一个是房地产,一个是海外经济。不外年夜今年中心经济工作会议来看,“稳经济”被列在首位,而且会议强调要增强政策拟定的“前瞻性”,“前瞻性”是此前没有的,浙商证券宏不美观剖析师郭磊认为“稳”和“前瞻性”,首要就是针对未来这两个风险而提出的。明年政策的调整将会首要按照出口情形进行调整,如不美观外围需求影响出口呈现断崖式的下跌,国家将会进一步出台政策促进经济增添。由此看来,明年一二季度经济增速见底将是概略率事务。(见图1)

　　节前流动性趋紧,下调存准可期

　　11月末,广义货泉(M2)余额82.55万亿元,同比增添12.7%,比上月末低0.2个百分点,创十年新低,狭义货泉(M1)余额28.14万亿元,同比增添7.8%,比上月末低0.6个百分点。M1增速低点已与2008年尾时达统一水平。对此屈宏斌暗示,货泉供给增速继续减慢,显示一方面国内需求仍不才滑,另一方面成本外流压力有所上升。12月5日存款筹备率下调0.5个百分点,向市场释放了年夜约4000亿元流动性,可是当周央行又经由过程公开市场操作,回笼了1010亿元。同时本周15日中小银行将补缴第四轮保证金存款筹备金,冻结年夜约800亿资金,市场流动性将受到必然的冲击。

　　兴业银行(601166,股吧)首席经计揭捉?家鲁政委暗示,要慎密亲密关注春节时代的流动性,因为春节一般城市呈现流动性波段抽紧,再加上公开市场到期量回落,外汇占款增量削减,以及元旦春节相距很近,春节前河流动性将达到一个低点。

　　12月CPI的展望值年夜约在4%摆布,通胀下行趋向确立。11月人平易近币存款只增添3247亿元,同比少增2626亿元,部门银行的存贷比已经接近75%的借鉴线,流动性十分严重。鲁政委估量夏历新年前可能会有0.5～1个百分点的筹备金率下调,如不美观12月份公开市场回笼量年夜,在12月份和1月份分袂有下调一次的可能,反之则会在1月份。

　　与此同时,明年上半年将会有几回密集性的下调存准的过程。沈建光暗示明年可能会6次下调存准,首要集中在明年上半年,下调频率可能会是一个月一次。而郭磊暗示明年年夜约一共下调150～200个基点。

　　而对于市场等候的降息,专家们立场谨严。虽然此刻处于去通胀的通道之中,可是此刻仍是负利率。不外屈宏斌判定,基于对明年CPI的判定,明年年中CPI可能会降至3%甚至更低,如不美观判定成立,年中将会呈现一次降息,年夜约下调15个基点摆布(见图2)。

图1

图2