张鸿儒：A股回至6000至少需3年

中国政法年夜学金融与衍生证券研究中心副主任张鸿儒（图片来历：和讯网）

　　本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏,为读者供给趣闻博见。敬请读者关注更新。 （点击进入张鸿儒的官方博客）

　　在全球经济一体化的年夜背影下，我国股市每年都履历着年夜幅波动，这一波动给投资者带来投资机缘的同时也带来了很年夜风险。出格是比来，股指呈现出年夜幅下跌，其中难免有很年夜水平的焦炙性卖盘和不理性的卖盘。这与各权威机构日前纷纷调低2012年全球经济展望，其间不乏有二次衰退、进入危险的新阶段等悲不美观论调有关。当然，还有不少人把原因归罪于IPO扩容速度太快等。

　　不外，年夜中心经济工作会议提出明年经济工作五年夜使命看，其中“要始终连结清醒脑子，既要看到坚苦和潜在风险，增强危机意识、忧患意识，更要看到成就和有利前提，判定抉择信念，全力抓住机缘，促进成本市场不变健康成长”。“无论是财富进级、科技立异仍是节约资本、呵护情形，都对直接融资提出巨年夜需求，成立宏不美观谨严的金融轨制框架，也孔殷需要加速形成多条理成本市场系统”。“要研究加年夜鼓舞激励各类持久资金投资股票市场的政策法子，撑持证券投资基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调成长，积极指导风险投资、私募股权投资基金阳光化、规范化运作”。“慢慢扩年夜港澳地域投资沪深股市的现实规模，出格是投资于生意所生意基金（ETF）的规模，促进双边的金融市场系统持续快速健康成长”。各种迹象剖明，2012年的甲等经济工作年夜事是“促进成本市场不变健康成长”。

　　所以说，今朝股市已经到了买入机缘，而不是抛售的时侯。我本人曾在2011年3月出书的《寻找翻倍股——思绪和体例》一书中提出过一个不雅概念，“手艺展望年夜盘指数未来成长方针”。

　　下面先惹人那时的原文和那时的图表：

　　“以上证指数K线图表为例，瞻望未来5-10年的成长方针。

　　上证综合指数的样本股是全数上市股票，搜罗A股和B股，年夜总体上纺暌钩了上海证券生意所上市股票价钱的变换情形，自1991年7月15日起正式发布。

　　图表数据是年夜1990年12月19日起头的，到2010年11月12日竣事，最低95.79点，最高6124.04点，2010年11月12日收盘2985.44点，时长20年。

　　年夜1990年12月19日的最低95.79获得1993年2月16日的高点1558.95点用时长是26个月摆布，2年多的时刻。

　　年夜1993年2月16日的高点1558.95点回落伍，到2001年6月14日呈现的高点2245.43点的时长是102个摆布，8年多的时刻。

　　年夜2001年6月14日的高点2245.43点回落伍，到2007年10月16日呈现的高点6124.04点的时长是76个月摆布，6年多的时刻。

　　今朝指数运行在持久上升趋向线之上，但属于短期熊市横向震动行情，判定牛市是否真正惠临，要看指数能否有用打破3478.01点的阻力位。见图116所示。

图116

　　指数向上阻力线压力较年夜，向下支撑线的支撑也是长形成的，出格是在持久向上趋向线之上，所以，短期内这种名目很难打破，可一但打破，方针位真指6124.04点，可到这一位置的时刻会很长。

　　年夜95.79点涨到6124.04点用了17年时刻，可是，今朝我国和国际经济以经不能在和曩昔的20年同日而语，经济成长速度是曩昔的几倍甚至更多。但今朝我国经济成长面临国际身分国内身分彼此交叉的场所排场，章矣么杂情形集中浮现于概况、汇率等两方面。导致股票市场的压力与支撑都较强。

　　是以，股指的上升仍然呈阶段性调整，逐渐走出低谷，这需要时刻。一般讲，股指回至6000点以上需要3-6年时刻，达到10000点以上需要3-5年时刻，6000点的倍数12000点之后进入熊市调整。

　　指数年夜2007年10月16日达到6124.04点后起头回落，到今朝2010年11月12日以有37个月，3年多时刻。也就是说，股指回到6000点以上的时刻以不足3年，可以说今朝是买入股票持久持有的最好机缘。

　　当前对股市利多利空身分并存，因为今年CPI不竭跨越3%，通货膨胀预期加年夜，在此布景下，央行自2010年10月20日起上调金融机构人平易近币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%。可是，10月11日新发布的CPI数据显示，10月份的CPI环比继续上行，同比增速或超4%，达到4.40%。CPI同比涨幅过高，政府会出台政策干与干与，继续收紧货泉政策。马上就要到中国的传统节日元旦和春节了，这是两年夜消费旺季，CPI在2011年2月份前下来的可能性不年夜，就是说，通胀压力可能将持续至明年，加息忧虑再次升温。此次加息是央行自2008年12月23日以来初度调整利率，这可能象征加息周期的起头。

　　加息对股市将发生两方面影响，一方面是缩短流动性，防止通胀，这将对股市形成巨年夜的利空。另一方面，将面临更年夜的人平易近币升值压力，带来的结不美观就是热钱流入敦促市场上扬，如不美观国家对热钱流入有用防控，此次加息对股市的负面影响将更年夜。

　　此外，年夜2010年11月16日起，上调存款类金融机构人平易近币存款筹备金率0.5个百分点，这是央行今年第四次上调法定存款筹备金率。调整之后，年夜型金融机构的法定筹备金率升至18%，与历史最高点持平。按照央行发布的最新统计数据估算，此次调整筹备金率估量可以一次性冻结约3500亿元资金。

　　年夜10月11日，央行上调了六家银行存款筹备金率0.5个百分点。到10月20日，央行年内初度加息。再到11月10日，央行公布揭晓提高存款筹备金率0.5个百分点。30天内的三调过程，使市场应接不暇，“适度宽松”的货泉政策下，货泉回笼力度却在不竭加码，导致上周五（2010年11月12日）股市的年夜跌162.31点。

　　但年夜国际市场来看，本月初，美联储启动了新一轮的6000亿美元资产收购打算。这种行动无法年夜根柢上拉动美国经济，反倒有可能给全球带来诸多副浸染，好比加剧热钱涌入新兴市场、推高资产价钱以及诱发汇率波动等等。

　　在国内的金融信息对股市的影响上，呈现了国内货泉通顺性有收紧迹象。而美国却是“量化宽松”的货泉政策，成本流动性在一按刻日内会增年夜，很有可能呈现年夜量流入我国现象，就是人们所说的热钱。

　　综合这两方面来看，对我国股市各有利弊，彼此冲抵后利空的根基面很可能变得中性了良多。

　　今朝，我国A股市场上市的公司，多为超级年夜盘，这也是相对于以前的上市的股票股本而言。但年夜中可以获得一个信息，有成长潜力的中、年夜企业是今朝股市的国家栋梁，这些股票权重年夜，业绩好，抗风险能力强。看一下这些权重股的成长打算，所涉及的行业盈利潜力都较年夜，在未来的10年，权重股将引领股市走向，是趋向风向标，指数年夜返6000点以，冲击12000点没有权重股的进献是不行的。且则的利空不会影响持久的走势，着眼于企业成长，用计谋的目光看待调整行情。

　　当前影响股市的首要布景依然是通货膨胀、人平易近币升值以及调整经济结构等。年夜近期持续出台的调控行动来看，为应对不竭升温的通货膨胀压力，货泉政策回归常态之路已渐行渐近。短期震动调整并非系统性风险，国家对企业的撑持、扶持没有改变。也不长短系统风险，上市公司自己出了问题，企业的成长仍然正常前行。所以，要抓住回落的机缘，在股价调整充实时，按拟定的生意策略当令介入股票投资生意。”

　　年夜2011年12月15日盘后的走势图看，今朝股指以跌破前面呈现的代点，也是支撑位，但离持久上升趋向线还有一段距离，见下图所示。　　

上证指数

　　我仍然坚持我的不雅概念，在股市投契生意，就是介入炒股是需要有很强专业常识的。如不美观理财就纷歧样了，用一个持久的时刻守候一只低价股，总有涨几倍的时辰。所以今朝是可以买入一些2至3元摆布的股票持久持有的。

　　我认为，在“中心经济工作会议提出明年经济工作五年夜使命”中，每一项都重点发出了对股市利好的信息。所以说，今朝的经济政策撑持我的手艺剖析周期不雅概念，今朝点位的上下100点摆布理当就是股指回到6000点涨到1万点的起点，达到预期方针时刻3到8年摆布。

　　虽然当宿世界济不确定身分较多，但我国总的经济成长状况仍然连结精采。我国当前对中小微企业的扶持政策是前所文暌剐，扶持中小微企业的建康成长将及年夜提高就业岗位，也是让更多人收入更高，而提高消费能力的过程。虽然，今朝房地产调控影响了当前经济较较着，但经由过程增强安居工程培植、公共基本行动措施培植、医疗处事投入、旅游消费等的拉动，以在慢慢淡化房地产调控带来的负面影响。是以，年夜对2012年经济展望和手艺剖析展望看，都可以声名股市的底部就是今朝点位的下下100点摆布。

　　每一次上涨行情的呈现都是在极端焦炙的下跌后呈现，这一次也不会破例。

　　最后，祝伴侣们新年兴奋、投资顺遂、万事如意！

　　张鸿儒：博士。现任中国政法年夜学金融与衍生证券研究中心副主任，促进中小企业新三板上市成长办公室主任，北京中控易投国际信息手艺研究院院长，中国社会科学院中国城市成长研究会学术委员。

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