反弹高度有限 逢高降低仓位

　　本报记者 刘伟

　　在连跌6盖氚掺日之后，A股终于在上周五最后一个小时呈现了健旺的反弹，市场上有多种利好传说风闻，不外年夜周末动静面来看，虽然也有RQFII试点启动的利好动静，但诸如“汇金增持四年夜行”等传说的好动静并没有获得证实，短期的市场企稳并不意味着市场已经转向。久病初愈仍需时刻，融资问题使A股积重难返。年夜历史构建底部门析，历次市场底部也非一蹴而就。是以本周年夜盘的反弹高度可能很是有限，投资者要做的就是节制仓位，仓位重的投资者仍是要逢高减磅，期待市场真正走出底部的时刻到来。

　　市场底部渐行渐近

　　市场整体估值水平在经由持续下跌后也年夜步下移。统计显示，全数A股今朝市盈率(TTM)为12.61倍，而沪深300和中证100成份股的整体市盈率更是仅有10.32倍和9.45倍，均处于历史最低水平。同时，近期小盘股的杀跌空气较为浓密，相对而言，以银行为代表的权重股默示略微抗跌，小盘股相对于年夜盘股的市盈率溢价率继续回落。截至上周五，该溢价率收报164.48%，较上周的174.40%较着下滑。值得注重的是，尽管呈现估值回归，但小盘股的溢价水平仍然处于历史高位区域，短期而言，除非年夜盘呈现反弹，否则小盘股下步履力仍在。

　　年夜历史经验来看，市场底部渐行渐近。如不美观把2307点认为是政策底，据历史经验，市场底往往在政策底2-3个月后呈现，而且市场底一般要比政策底低5%-10%，也就是2076获得2190点。股指已进入底部点位区域，年夜时刻和点位看市场底部已经接近。其次，年夜M1增速上看，11月末狭义货泉余额同比增添7.8%，增速跌至历史低位。经验剖明，M1增速与A股走势具有很高的联动性，当M1同比增地址10%以下时，声名市场已处于底部区域。再次，上周以来，房地产、有色、煤炭、中小板、创业板等根基上完成了新一轮杀跌，市场调整较为周全，未来呈现年夜幅杀跌的可能性不年夜。

　　超跌反弹高度有限

　　下跌的空间不年夜，但反弹的高度也同样有限。年夜历史构建底部门析，历次市场底部也非一蹴而就。当2008年9月股指跌到1800点时，政策几回出手救市，以汇金增持、单边征收印花税等组合拳形式联手撑持市场。而今，市场跌破2200点，回归十年前股指点位。打点层同样根柢存准、鼓舞激励社保基金入市、汇金增持等行为救助市场，但二级市场融资规模将按捺股指反弹空间。2001年，A股市场总融资额1128亿元，而今朝市场融资总规模已经高达7000亿元，而且若有296家公司拟向市场融资6900亿元。虽然今朝政策底已经呈现，但在市场融资行为尚未遏制、投资者抉择信念恢复仍需时日的状况下，股指筑底时刻或将延迟。

　　值得注重的是，期指未浮现出乐不美观特征：一是1201合约尾盘15分钟小幅下挫，期现溢价年夜幅缩小，显示出多方在盘中反弹后，倾向于逢高离场，没有判定上攻决心；二是持仓排名显示，前20名多头加仓4674手至3.09万手，前20名空头加仓6261手至3.94万手，空强多弱的名目较着，其中中证期货、国泰君安期货等席位年夜幅加空，空方主力阻击后市的意图依然较强，上周多只基金重仓股起头跳水，有剖析家是资金在借此打压指数实此刻期指盈利的目的，年夜这个角度看，年夜盘即使上涨也难有太年夜的空间。

　　弱势震动还将延续

　　年夜周末动静面看，虽然RQFII试点启动，但初期额度只有200亿元，对于通顺市值高达数万亿元的A股来说无疑是杯水车薪，短期对市场的利好刺激很有限，证监会正在研究鼓舞激励更多持久资金入市，鼓舞激励公募基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调成长，持久利好短期内也影响不了市场；国际油价持续下跌，显示全球经济走势不容乐不美观，对股市影响偏负面；统计局数据显示，11月49个年夜中城市新房价钱环比下降，这对房地产股也有晦气影响；国家发改委称明年将连连系理投资规模，我国经济不会呈现年夜幅下滑，年夜久远看则利好股市。综合来看利好利空动静各半，对市场很难有太年夜的影响。

　　年夜手艺面看，上周的反弹更多的是因为持续年夜跌后手艺指标需要批改，而在周末汇金增持等利好传说风闻失?后，年夜盘将会继续延续上周的疲弱态势。短期内A股运行的外界情形很难发生较着改变，对于国内经济增速下滑的担忧以及国外欧洲主权债务问题造成的动荡场所排场依然是主导指数运行的首要身分，而弱势情形下投资者情感偏负面会进一步增年夜指数的调整幅度。是以在操作上投资者依旧要注重逢高减仓，同时遴选被错杀的优质股票，耐心期待市场走出泥潭。