A股应重返价值投资？

　　焦点提醒

　　巴菲特的价值投资理念，被良多股平易近视为圭臬。然而，A股十年的负增添，激发市场介入者对“价值投资”理念的炮轰，多位业内知名人士直指

　　“价值投资坑害中国股平易近”。其实，错不在价值投资理念，而是中国股市不具备价值投资的年夜情形。此外，部门股平易近将价值投资机械地舆解为持久持有，也是让价值投资失踪灵的原因之一。

　　完美上市公司分红、出台创业板退市轨制、冲击内幕生意和独霸市场行为，鼓舞激励长线资金入场……郭树清的这些“新政”，正在为价值投资年夜头夯实基本；而年夜盘的持续调整，也使得今朝的整体估值处于历史低位，为价值投资缔造了较为理想的买入点。尽管年夜盘还有可能跌破2000点，甚至可能跌到1800点，但有业内助士断言，2012年将成为价值投资的新起点。

　　年夜盘屡立异低 投资者去留两难

　　现象??

　　此前，市场普遍断言，2307点将是年内年夜底。以英年夜证券研究所所长李年夜霄、西南证券(600369,股吧)首席策略剖析师张刚为代表的乐不美观派，都在这个点位的时辰，向泛博股平易近发出了入场的旌旗灯号。然而，事与愿违，年夜盘的走势并没有按照乐不美观派预想的那样走出一波反弹行情，反而是在国内IPO毫不减速以及欧美市场“黑天鹅”事务不竭的拖累下一路向下。在12月初多次挑战2307点前期低位之后，市场不胜重压，终于在上周一跌破2300点整数关口。

　　此后，破位的年夜盘下行加速。上周三，沪指跌破2245点这一十年前的高位，标识表记标帜着沪指十年负增添。舆论哗然，股市成为千夫所指，知名财经评论员叶檀毫不留情地攻讦中国股市“连赌场都不如”；上周四，年夜盘跌破2200点整数关口，收盘报2180点；周五年夜盘继续环绕2180点狭幅震动，一度创下了2170点这一2009年3月以来的新低。直到尾盘，受汇金救市传说风闻提振，股市才年夜幅反弹，年夜头收于2200点上方。

　　“近期以来太纠结了，割肉吧舍不得，总感受此刻距离底部已经不远了；但不割肉，天天城市跌个一两个点，市值天天都在缩水。我13块多买的中金岭南(000060,股吧)，此刻已经跌到8块多了，跌去了40%。这些钱可都是我筹备买房的首付款啊！”有着两年股龄的黄师长教师告诉记者。进入股市两年来，黄祖先丁了在起头阶段尝到过小赚的甜头之外，多半时刻都在为解套而忧?。而今年7月份以来的这轮调整，让黄师长教师对短期解套彻底绝望。

　　私募人士陈师长教师也面临同样的去留两难的处境。“当初看好锂电前景，在10月底于27元摆布买入了200多手的西藏矿业(000762,股吧)，觉得自己抄到了底。谁知道11月中旬以来，西藏矿业的股价一路下跌，到此刻已经跌到21块了。如不美观不是周五的反弹，我确实扛不住筹备斩仓了。”

　　收集上，投资者关于去留的谈判十分激烈；专业人士关于持币仍是抄底的争论在上周末也进入高涨。不外，悲不美观者如景良投资总司理廖黎辉、财经评论员叶檀等，已经将真正年夜底定格在1800点。廖黎辉暗示，此刻整体的根基面情形并不撑持股市年夜幅上涨。“A股这轮下跌纺暌钩的是国内实体经济的危机，这轮危机远比2008年要年夜得多。2008年的下跌其实更多是受到美国等外围股市下跌的冲击，而此次是国内自身的问题。在此刻的情形下要期望牛市根柢是不成能的工作，外围和内部情形都不存在呈现牛市的基本。”

　　10年涨幅归零 价值投资破产？

　　争议??

　　当沪指在上周四跌破2245点这一10年前沪指创下的高位之后，10年涨幅归零的现实，使得市场宣泄情感达到高涨，价值投资理念成为宣泄口。12月13日，天相投顾董事长林义相揭晓微博称，“今天上证指数收盘2249点，盘中最低跌到2246点。回忆天相公司成立的2001年，上证指数最高是2245点。10年下来，不折不扣的"终点回到起点"，持久价值投资彻底破产了！”林义相指出，把股票市场作为一个组合来看，应用指数而非个股作为指标。如斯则10年间，中国股市并未默示出投资价值。

　　国诚投资董事长孙忠建13日撰文撑持林义相，称“价值投资”时代坑害了中国股平易近，挽劝投资者在“坑爹”的“价值投资”市场中，切莫相信别人的工具。“巨匠都搞不清的"价值投资"理念，我们何须介入？”

　　价值投资破产论在泛博股平易近中激发了众多回应。“连一贯以价值投资自居的基金公司，都热衷于炒作概念股，热衷于投契的时辰，再谈价值投资简直就是欺侮股平易近的智商。”网名为“砍柴十年”的股平易近在其博客上留言道，该股平易近以持续收出7个一字板跌停的重庆啤酒(600132,股吧)为例指出，重庆啤酒的乙肝疫苗概念都炒了13年了，以年夜成基金为代表的公募基金还扎堆炒作，王亚伟炒作重组概念股被市场奉为神灵，哪里还有价值投资的影子？

　　不外，即使在市场最悲不美观的时辰，依然有人坚信价值投资理念。英年夜证券研究所所长李年夜霄一向就强调，秉承价值投资的投资者，自然会在股市最疯狂的时辰撤出而在市场最低迷的时辰年夜头进入，而不能做到这些的显然只是“伪价值投资”。李年夜此刻12月5日就在微博上指出，此刻年夜量的蓝筹股已经进入投资区，此时并不应该因为惊骇而抛却；上周末，李年夜霄再次经由过程媒体指出，10年前的2245点是一个阶段顶部，而此刻的2200点可能是个阶段底部。

　　广发基金副总司理、投资总监朱平也指出，如不美观说中国经济软着陆成立的话，2012年上市公司ROE(净资产收益率)可能会年夜去年15%下降到8%。这个数字恰是本轮牛市起点前的数字，2005年中国A股也是年夜这里起头起飞的。2012年A股将重返价值投资。

　　轨制培植提速 吸引长线资金入场

　　应对??

　　“价值投资只能在较少的股票上实现，这是轨制下发生的问题，资金只能选择投契。一级市场定价泡沫和包装上市若何说服资金去价值投资？”宏源证券(000562,股吧)首席策略剖析师唐永刚提纲契领地指出。

　　郭树清上任后，“三把火”直接点向轨制培植和完美，先后推出完美上市公司分红、出台创业板退市轨制、掀起监管风暴冲击内幕生意和独霸市场行为等行动。

　　在银河证券剖析师王来发看来，郭树清系列“新政”，其目的就是为了指导市场进行价值投资。这一判定很快获得印证。日前，郭树清再次出手，暗示要研究加年夜鼓舞激励各类持久资金投资股票市场的政策法子。郭树清指出，可以将全国近2万亿元的养老保险资金和2万亿多元的住房公积金组织起来或者委宛给一个机构，进修社保基金进行投资。

　　中国私募基金之父宏皓撰文指出，中国股市十年归零成一梦，现实上无论是股改仍是扩容都不是主因，根子就是投契，而投契的根子在于轨制培植。想改蹦这种状况，就得纲要子入手。郭树清上任后先夯实股市，增强监管增强轨制培植，在此基本上又提出让社保等四万亿长线资金入市，指导市场年夜投契向价值投资标的目的改变，是一个新思绪。“如能最终成功，最终会让中国股市一改持久投契暴跌暴涨的场所排场，步入不酿成长的成熟投资市场。”宏皓呼吁，“近期市场下跌恰是夯实基本的必然结不美观，投资者要多给郭主席一些时刻。”

　　QFII(及格的境外机构投资者)成为另一个被寄予厚望的长线投资者。郭树清此前曾公开暗示，要恰当加速引进QFII轨范，尽快出台RQFII（人平易近币及格境外机构投资者）实施法子，慢慢扩年夜港澳地域投资沪深股市的现实规模。此外，在引进QFII过程中，要增添其投资额度。上周末，证监会传出动静称，QFII审批将会年夜幅提速，未来两个月的审批量或将为曩昔两年增量的总和。

　　上周五晚间，中国证监会相关部门负责酬报市场打气，称当下中国经济增速放缓的态势，是官方自动调控的结不美观，市场不必对此过度担忧，事实?下场没有“只雨不晴的天”。而就在上周五尾盘，在汇金救市、吸引长线资金入市等利好刺激下，沪深两市解脱加速下跌走势年夜幅反弹，沪指收于2200点上方。

　　进修巴菲特骑“白马”

　　建议??

　　沪指十年涨幅归零，不单那些“伪价值投资者”（指毫无原则地买入且持久持有者）中的绝年夜部门一无所获（好比在2007年高位买入基金并持有不动的人），那些热衷于炒短线，处处密查动静追逐热点苦苦抓“黑马”的投资者，也在追涨杀跌的过程中腰包不竭缩水。兴业银行(601166,股吧)首席经计揭捉?家鲁政委就强调，如不美观股市指数不涨，股平易近经由过程采办个股赚钱的几率很小。

　　现在，郭树清“新政”被泛博投资者给以厚望，业内助士也但愿经由过程新政，让中国股市年夜“融资市”酿成“投资市”，让价值投资成为敦促A股健康成长的焦点动力。不外，在寄但愿于监管层进行轨制培植和完美的同时，泛博股平易近也应该丢弃投契的思维模式，真正成为价值投资理念的践行者。否则，即使A股酿成了“投资市”，注重投契的股平易近也很难赚到钱。

　　其实，即使沪指十年涨幅归零，如不美观股平易近在十年前买入一些“白马”股，并一向持有到今天，也能获得十分丰厚的收益。来自巨灵的统计数据显示，以2001年为肇端点，到2010年年尾，贵州茅台(600519,股吧)十年间上涨了28倍，中联重科(000157,股吧)上涨了16倍，张裕A上涨了12倍，格力电器(000651,股吧)也上涨了12倍，泸乡镇窖(000568,股吧)上涨了11倍……2001年后上市的公司，如山东黄金(600547,股吧)、苏宁电器(002024,股吧)、三一重工(600031,股吧)、片仔癀(600436,股吧)等，即使投资者在上市首日买入并持有至今，也能获得不菲的收益。巴菲特说过：“如不美观没有持有一只股票十年的决心，那么你一分钟都不要持有它。”恰是这一理念，让巴菲特成为最成功的投资巨匠。然而，在中国市场上，谁会有巴菲特那样的耐心，将一只白马股持有十年甚至更久呢？

　　国金证券(600109,股吧)剖析师李晓光就建议投资者，A股的价值投资的理念和理性的投资气概会慢慢获得强化和批改。此后投资者需要更多地关注宏不美观经济、行颐魅政策、企业内在价值，赚取阳光下的利润，中长线持有优质公司的投资之道逐渐会深切人心，曩昔那种炒作ST，炒重组题材的时代可能一去不复返。那些公司治理精采，业绩不变增添并能不变进行现金分红的公司将获得投资者的青睐。

　　华讯投资剖析师陈晓慧也指出，国外成熟的市场投资者占市场的80%以上，而在A股投契者却占到了80%以上。市场的畸形成长导致投契流行，是A股十年原地踏步的症结地址。“郭树清主席上任第一把火就烧到了上市公司分红的问题上，很较着就是要刺激投资者采纳长线投资的道路，这是鼓舞激励投资者学会进行持久投资的行为。A股往后仍是要回归到长线价值投资上来的。长线投资最终将庖代今朝的投契悟剩现象。投资者的思维也应该实时做出调整。”

　　南方日报记者 田志明

　　2001年至2010年十年夜白马股

　　数据

　　按照巨灵的统计，在2001年前上市的公司中，十年来（截至2010年尾）股价（除权后）实现翻番的共捡怙到了215只。此鱿脯股价翻了10倍以上的就有7只，5~10倍的有20只，1倍~5倍的达188只；如不美观算上2001年上市的个股，这10年间，所有的涨幅跨越了100%的股票共计有232只，占到了那时全数1072家上市公司的21.64%；如不美观算上2001年后上市的公司，股价翻番“集中营”的名单更多。

　　排名 公司名称 上市时刻 十年涨幅（截至2010年尾）

　　1 山东黄金 2003年08月 52倍

　　2 苏宁电器 2004年07月 32倍

　　3 贵州茅台(600519,股吧)2001年08月 28倍

　　4 三一重工 2003年08月 27倍

　　5 国电南瑞(600406,股吧)2003年10月 25倍

　　6 中金黄金(600489,股吧)2003年09月 24倍

　　7 双鹭药业(002038,股吧)1997年05月 17倍

　　8 中联重科 2000年10月 16倍

　　9 吉恩镍业(600432,股吧)2003年10月 15倍

　　10 中信证券(600030,股吧)2003年01月 15倍

　　（按照公开资料清算）