一周机构策略盘点

　　 朴直证券(601901,股吧)：年夜盘底部区域 但还有所一再

　　 上周五市场的默示主若是因为手艺面超跌导致短线反抽所致，还难言底部已经探明。按照今年以来市场经验，调整期一般在2个月以上，而本轮调整时刻还仅月余，是以市场调整在时刻维度上尚达不到底部要求。当然，更为主要的是当前宏不美观情形并不撑持市场失踪头向上，如年尾货泉需求增添、新增外汇占款削减、公开市场到期资金处于地量水平等身分使得资金面偏紧的名目还将延续；而在根基面上，国内外经济的不确定性身分并未消弭，且政策面并未超预期。是以，我们对市场的剖断正如我们上周四提到的后市市场还将维持弱势名目，市场机缘将首要以超跌反弹的形式浮现。对本周市场行情，我们认为反抽还能短暂延续，但可持续性和高度均有限。

　　 渤海证券：空方依然占优 反弹阅暌冠超跌

　　 虽然上周五尾盘指数的年夜幅走高为死寂的市场增添了些许活力，可是我们对其运行情形的定性并未改变，在空方势力依然占优的情形下，期许市场由此呈现“V”形反转显然并不现实，指数上涨的焦点动力来历于其持续下跌且远离均线系统后所发生的手艺性反弹要求。就本周而言，一方面信息依然显示，在国内外经济前景暗淡和A股上市公司业绩增速下修风险不竭强化的同时，年尾结账、人平易近币汇率波动、央行公开市场操作行为及中心经济工作会议精神等身分都令流动性改善预期较着弱化；而另一方面，上周末的动静剖明，除RQFII启动初期可为市场带来40亿元新增资金外我们并未看到诸如降准、汇金增持等较鼎力度的利好动静出台，而“证监会鼓舞激励持久资金入市”及“多部门研究401K税收优惠”等动静对市场而言则是“远水难解近渴”。尽管指数在经由年夜幅回落伍，其手艺性反弹要求日益强化，可是若无力度较年夜的利好动静刺激，其反弹前景仍难以乐不美观，于是综合考虑整体较弱的运行情形及超跌后慢慢储蓄堆集的手艺性反弹要求，我们认为本周市场重归震动的概率较年夜。

　　 广发证券：市场处于底部区域

　　 16日，中国证监会、中国人平易近银行、国家外汇打点局16日连系发布《基金打点公司、证券公私人平易近币及格境外机构投资者（RQFII）境内证券投资试点法子》。《RQFII试点法子》在这一非凡时点推出，不仅凸显了指导境外人平易近币回流、对冲人平易近币贬质ё伽期加剧导致热钱流出风险的政策意图，而且还传递了打点层但愿在其他金融规模更始尚文暌剐本色性进展瞬息提振成本市场抉择信念的意愿。因为本次试点规模为200亿，其中仅有不跨越20%（即40亿）可用于投资股票类资产，是以，我们估量短期该事务对A股市场将以心理影响为主。跟着RQFII后续规模的扩年夜，境外人平易近币投资渠道将得以进一步拓宽，而这种回流机制的改善将为A股市场带来新的持久资金来历。我们估量，未来RQFII政策的试点推进速度与规模或将超出市场预期。除了本次推出的RQFII以外，我们也看到“CEPA 8”及“36条”中所包含的港企使用人平易近币进行FDI、内地企业赴港刊行人平易近币债等均已起头执行。可以预见，未来“港股ETF”将成为人平易近币国际化历程的又一关头轨范。更主要的是，我们认为，在未来一段时代内，市场将逐渐意识到以人平易近币国际化、证券市场更始、多条理成本市场成立等为标识表记标帜的一系列金融规模更始已经箭在弦上。年夜这个意义上来说，A股处于底部区域的逻辑也将被进一步证实。

　　 承平洋(601099,股吧)证券：手艺性反弹随时将睁开

　　 上周五两市放量反弹终结股指六连阴，早盘股指默示平平，午后跟着银行和地产股的发力，股指做多热情被点燃，收盘涨幅跨越2%回补了周四的缺口，成交量陪同放年夜；周k线上再度收阴，呈现六连阴的走势。动静面上上周五人平易近币对美元即期汇率年夜涨400个基点，房价环比下跌城市初渡过半， RQFII试点启动，汇金增持年夜行的传说风闻周末并未获得官方证实。总体来看，股指的上涨更多属于持续超跌后的手艺性回抽，今朝KDJ指标呈现必然的背离迹象，MACD绿柱起头缩短，周线上六连阴后发生较年夜乖离需要批改，加上年夜都个股经由阶段焦炙性杀跌后具有较强的回抽要求，我们认为本周市场有望进行睁开手艺性反弹，因为政策面本色性利好尚未兑现，激进投资者可恰当博取短线反弹，稳健型投资者不雅察看量能填补情形可继续不美观望。 

　　 国信证券：等候更多政策利好

　　 跟着股市下跌，监管层起头正视股市，指导持久入市。RQFII的推出对A股的利好影响有限，一是初期仅有40亿元投入股市，规模甚小；二是股市走势还取决于二级市场扩容的节奏和规模，今朝IPO审核经由过程尚未刊行的公司有57家，估量募集金额快要600亿元，股市承压较年夜。三是参照02年尾QFII推出来看，对短期股市的影响有限。年夜历次市场呈现下跌的走势来看，都有系列救市法子率领股市走好。因为今朝扩容的节奏在岁末掀起高涨，今朝还有57只股票过会待发，股市承压较年夜。尽管通胀回落，政策鼎力度放松还需期待经济回落的幅度超出高层的容忍度。跟着股市的调整，等候更多的利好出台，短期看股市还将维持震动走势，如不美观呈现较年夜幅度调整，可恰当低吸。

　　 湘财证券：反弹起点在2150至2100之间

　　 我们认为，经由前期6连阴的焦炙性杀跌之后，市场短期存在手艺性反弹。但这种反弹有赖于政策的进一步宽松，出格是政策进一步宽松之后市场利率的较着下降及流动性的环比改善的预期。年夜中心经济工作会议的政策基调来看，跟着明年不变物价总水平在宏不美观调控中位臵的下降，市场的流动性要比今年略好。年夜短期来看，跟着资金面需求旺季的带来及商业银行为筹备明年一季度的信贷投放，都可能促使央行在节前采纳进一步宽松的法子音知足资金需求及不变经济增添。今朝中线动量?状转指标继续处于基准指数以下，市场中期仍处在熊市中运行。但正如我们上周四晨会所提出的，因为2530以来的一波下跌并没有较着的反弹，同时，动量?状转指标在基准指数下偏离较远，市场有手艺性反弹的要求，上周五2170是否是反弹的起点若有待不雅察看。今朝我们仍保留2150点至2100点之间为反弹起点的观点。

　　 银河证券：反弹需求客不美观存在、高度不宜盲目乐不美观

　　 股指在上周持续暴跌4日之后，最终于周五盘中俄然拉升，政府救市传言四起，版本众多。一为据称汇金将年夜规模增持四年夜行通顺股、二为有传言称郭树清主席建议搜罗养老金、公积金等持久资金入市、三为筹备金率将再次下调、四为据称QFII审批速度将年夜幅晋升。就今朝不雅察看到的情形来看，独一被确认的利好动静为证监会12月16日公布揭晓，证监会、央行、外汇局连喷香魅正式发布小QFII试点法子及配套文件。年夜股市前期超跌之后的逻辑看，短期内股指反弹的内在需求是客不美观存在的。但根基面在政策并文暌剐力调整的布景下，继续下行的趋向恐远未见头。而股市作为经济的晴雨表，即使在或有的救市政策刺激和超跌反弹的逻辑敦促之下呈现必然水平的反弹，其力度生怕也是有限的。市场做多的力量在当前的经济情形和流动性情形下，力度是不宜过度乐不美观的。综合以上剖析，我们认为政策并为呈现前期市场所普遍预期的有力调整，中心经济工作会议的结论令市场失踪望的悲不美观情感在股指中获得释放。政府救市传言虽然无法验证，但站在今朝的时刻点上，各种迹象让我们倾向于认为“救市”的可能性是无法解除的。同时，近期股市超跌之后的逻辑也撑持未来短期内的反弹行情。但年夜根基面的角度看，因为经济向下和企业盈利下调的形势将愈发现显，政策不呈现年夜幅调整将无法阻止这种情形的继续恶化。

　　 国泰君安：崛起仍需要时刻

　　 回首回头回忆 2005年以来股票市场见到底部并呈现趋向性机缘的时辰，十年期国债收益率根基都是畴前期高点回到3.4摆布，而我们的固定收益研警员认为，在通胀、经济双回落的2011年尾、2012岁首，资金价钱有望回落到这一区间，股市也有望迎来趋向性的上升机缘。在股指进一步探底过程中，我们认为在通胀回落确定、经济在现有的一个季度摆布时刻仍在快速回落的布景下，存在时不时的政策放松延续或者更直接、强度更年夜的预期改变，更具参考意义的10年期国债收益率回落明晰A股市场的底部区域，股指具备随时反弹的可能。这也意味着部门品种的“躺下装死”策略有望得以实现，有点近似于2008年9月份之后金融、地产板块就没有再立异低。鉴于经济调整轨范的延续，周末的新闻来看我们也没有寻找到能够直接扭转市场颓势的惊喜，估量底部的酝酿到最终趋向性机缘的崛起仍需时刻，市场在此低位下呈现的超跌反弹。

　　 中投证券：关注市场自身的政策力量

　　 年夜11月中下旬起头，弱势市场起头高度寄但愿于经济会议带来政策放松，但“稳”增久远分歧于以往“保”增添，过度乐不美观的会议预期跟着会议竣事而慢慢批改，同时实体经济盈利下滑进一步坦荡爽朗，中不美观行业默示受缚。国际市场动荡、流动性不及预期等身分叠加，压制市场抉择信念。弱势形态是否会延续？在没有显著政策撑持的情形下，弱势形态可能延续。1、宏不美观政策过度乐不美观预期的批改可能还会持续，汇丰PMI初值回升声名经济回落速度趋缓，这将延缓经济政策调控的速度和力度2、PPI同比骤降，四时度盈利环比可能年夜幅下滑3、人平易近币贬质ё伽期及热钱外流仍存在、外汇占款下行、货泉缔造性下降等有可能持续，未来一段时刻流动性中性偏紧预期或增强4、发改委强调巩固和扩年夜地产调控，地产财富链将是以继续受制5、惠誉持续下调多家欧美年夜型银行评级，欧债在银行业的传导风险慢慢显露，国际市场难稳，美元趋升，将继续压制有色、煤炭等周期性资本品默示。短期反弹延续仍需要看到本色性、有更始力度的市场轨制培植及涵摄生息政策。若后续无政策跟进，反弹轻易受制，或重回弱势震动，不解除再立异低的可能；考虑到市场权重已起头浮现的低估值防御性，我们将上证指数运行下限年夜2200点微调至2100点。

　　 光年夜证券(601788,股吧)：底部区域，抉择宜偏乐不美观

　　 上周五，经由持续六盖氚掺日下跌，终于呈现等候已久的年夜幅反弹。斗劲确定的是：政策收紧的过程已经竣事，全社会流动性将概略率向着改善的标的目的转变。虽然经济下行过程并未竣事，可是季调后的信贷投放数据处于2011年以来的相对高位，财政赤字占GDP比例小幅稳步走高。陪同时刻推移，政策托底的力量会逐渐闪现出来。我们倾向于认为：当前市场正处于底部区域。在此区间，市场一旦呈现上涨，会斗劲轻易演变为可持续反弹。重申月度不雅概念：12月，市场有望竣事下跌，年夜头返回上涨区间。

　　 东北证券：反弹受制政策、底部仍需确认

　　 年夜当前经济以及市场层面资金价钱情形看，市场流动性处于相对温顺的状况，并未呈现资金过度严重导致较为敏感的银行间拆借利率的上升，以及实体经济中纺暌钩企业信贷供需状况的单据市场利率波动，纺暌钩投资者情感的国债市场利率也是持续回落。是以，年夜经济层面看，当前市场流动性已经呈现较为较着的改善。年夜资金供需平衡角度看，捣炙凳金存在外流的压力，境内资金供需失踪衡风险存在，存款筹备金率下调将进一步明晰市场资金供给改善，市场流动性在数目上的根柢好转。中心经济工作会议竣事后，政策调控标的目的已经明晰，政策也将有的放矢，且阐扬空间较年夜，对市场的影响也较为较着，市场仍然等候政策的具体落实。是以，股指在缺乏经济超预期默示以及估值底部时，更关注政策导向。股指在缺乏政策层面的有利支撑下，反弹高度受到制约，底部若有待进一步确认。

　　 湘财证券：疲弱的市场需要强烈刺激

　　 国际市场成本市场的走势依然好于国内市场，A股的定位急需获得打点层的年夜头定位。在成为世界第二年夜市值之后，需要晚上成本市场的基本治理，给投资者以更多的合理回报。没有强年夜的成本市场，难言经济上的强年夜。但强年夜的成本市场不成能经由过程无节制的涸泽而渔来完成，只有市场介入各方协调成长，才能最终实现真正的强年夜。手艺上来看，我们上周提醒过市场有刺穿2200点的可能性，在弱势名目下最终来到2170这个位置。市场在2534一路毫无抵当的滑落到2170，显示调整之惨烈。但骤雨不终朝，市场的探底回升，显示了近期首要的运行体例可能在2170到2400一带区寄震动的可能性。但疲弱的市场，需要强烈的刺激才能扭转弱势的名目。短期市场可能若有回落，可是走强的旌旗灯号在慢慢释放，尤其是近期持续的杀跌导致市场的估值呈现了较着的回归。在这样的名目下，稳健的长线投资者可以慢慢逢低介入蓝筹板块，激进的投资者则可以适度仓位结构新兴计谋性财富和近期超跌个股，但注重止损的设置。

　　 山西证券(002500,股吧)：矫捷应对市场调整

　　 2170能否成为短期的底部仍然存在疑问。我们此前估量若指数能有用触及2100点，市场必能带来一波像样反弹。但指数在2200一线起头反弹则反弹空间较为有限。首要的超地震力将很考舴⑴，而且前期买入被套资金可能选择在反弹中快速平仓。年夜手艺层面和市场生意层面都不撑持2200一线呈现像样的反弹行情。经济工作会议竣事，进入各部门落实阶段。发改委、央行、财政部、工信部等首要经济金融部门的亮相可能受到更多关注。发改委明晰了明年的八年夜经济工作，根基无太年夜亮点。我们认为行业部门的亮相可能对市场影响更为较着。如工信部的行业规划和财政部的相关行业津贴扶持可能更能激刊行业公司股价波动。对于短期市场，出格是截止年尾之前，我们认为呈现像样反弹行情的几率较小。国内经济前景不坦荡爽朗，欧债问题继续纠缠不休，美国制裁伊朗造成的地缘波动也加年夜了展望的难度。国外方面，警语评级机构继续下调欧债国家评级，国内方面，继续关注持续下滑的出口和投资增添。经济方面和政策方面不会出台对市场发生全局性支撑的利好，所以我们对折体市场继续维持相对谨严的立场。