A股救市：开源更需要节流

　　“4万亿打算”的提出及RQFII、QFII的惹人，对眼下的A股市场来说是利好，但还只属于“望梅止渴”。救市需要政策组合拳，重中之重是若何治理“圈钱行为”。A股市试试不差钱，缺的是抉择信念，亟待进一步平衡融资功能与投资功能。

　　张炜

　　一向以来垂青资金敦促的A股市场，近日迎来多项救市利好。一是证监会主席郭树清建议把全国近2万亿的养老保险资金和2万亿的住房公积金组织起来投资股市；二是人平易近币境外及格机构投资者（RQFII）试点法子发布，试点金额为200亿元；三是证监会暗示将加速QFII资格的审批。

　　上述动静的接连传来，较之前的郭树清爽政更受关注。当前A股市场跌跌不休，投资者抉择信念跌落，成交量不竭萎缩，资金外流的问题越来越凸起。一方面，中心确定的明年货泉政策的基调，在宽松水平上不及预期，由此带给股市资金面的改善不乐不美观。另一方面，人平易近币兑美元即期汇率近期持续跌停，被认为有外资做空人平易近币，海外热钱“往来来往仓皇”对A股组成冲击。上证指数跌破2307点的前期低点后，沪市日成交量仅有2盖氚掺日勉强超出跨越500亿元。此鱿脯郭树清提出“4万亿打算”之后的12月16日，沪市反弹2.01%，但成交只有506亿元，显示场外资金对利好的追捧热情有限。

　　“"4万亿打算"只换来43点的上涨，看来，问题真的不是光用钱就能搞定的”，有的投资者感伤道。可见，尽管打点层提出三个惹人新资金的设想，但市场的认可水平不高。年夜股市久远成长来讲，鼎力引进机构投资者，尤其养老资金等持久资金，对市场的不变很是主要。据称，打点层将研究加年夜各类机构投资者促进成本市场健康成长的政策法子，未来还会指导风投、私募基金阳光规范运作。但问题在于，这谈不上新行动。早在2000年，证监会就提出“超常规成长机构投资者”，前任证监会主席尚福林多次强调成长壮年夜机构投资者队伍。可在曩昔的10年，机构投资者的占比获得了提高，A股市场的不变性并没有增强。10年股指重回“原点”，以及牛短熊长的走势特征，充实纺暌钩出机构投资者并非股市的拯救者，中小投资者也难以年夜中尝到甜推鹕泶便散户“改编”插手机构投资者的队伍，也没能有用规避市场风险。相关研究剖明，基金在近两年总体呈现吃亏，且2011年的吃亏面更为较着。

　　“4万亿打算”的提出及RQFII、QFII的惹人，对眼下的A股市场来说是利好，但还只属于“望梅止渴”。其一，“4万亿打算”只是个设想，其惹人有待跨过一些政策门槛，“远水救不了军械”。而且，开放“两金”投资股市，并不等于4万亿资金全数入市，其中涉及到投资股市的比例。A股市场10年零涨幅，充实吐露出贫窭投资回报的特征，“两金”投资股市必定持以谨严的立场。其二，RQFII开闸及QFII加年夜惹人，同样受到投资意愿的牵制。200亿元RQFII的初期规模，其中不跨越募集规模20%的资金可投资于股票及股票类基金，再被入市意愿“打折”，对资金面左支右绌的A股市场如同“杯水车薪”。年夜上市公司三季报来看，如不美观剔除因限售股解禁的五家银行股，QFII三季度持股市值为189.58亿元。显然，快速放行必然数目QFII的审批，对A股市场的影响同样十分有限。

　　21日的上证指数再度跌破2200点，纺暌钩出上述三年夜资金面利好没能挽回投资者抉择信念。其实，开源更需要节约，对于当前因扩容而严重“失踪血”的A股市场，投资者更等候打点层在节约问题上亮相。稀有据显示，比来十年上市公司经由过程首发、增发、配股等体例总计筹集约37041.1亿元的资金。面临超常规扩容，即便同时超常规成长机构投资者，也难以抵消股市“失踪血”的负面影响。再说国际板，在市场上存在很年夜争议，投资者最担忧的是扩容加码。一边RQFII、QFII年夜境外惹人资金，另一边许可外资企业上岸国际板，单就这两者而言，最终是否带来资金面的平衡，生怕难于发生乐不美观的预期。

　　救市需要政策组合拳，重中之重是若何治理“圈钱行为”。A股市试试不差钱，缺的是抉择信念，亟待进一步平衡融资功能与投资功能。某种水平上说，节约是开源的前提，当投资者抉择信念因节约而回升之后，才会有更多资金愿意积极入市投资。