跌回千六关口 黄金牛市能否延续

　　如不美观以2001年“9·11”事务作为黄金上涨的诱因算起，黄金已经持续走了10年牛市。那么，持续重挫之后，黄金牛市还能延续吗？本期邀请中国国际期货(博客,微博)北方区生意中心总监包琳玉女士和北京中期期货研究院院长王骏师长教师就上述问题进行切磋。

　　本报记者 郭锋 摄 本报记者 王超

　　金价或继续震动上行

　　主收支：2011年黄金价钱在避险身分主导下创出了1922美元/盎司的历史新高，如不美观以2001年“9·11”事务作为黄金上涨的诱因算起，黄金已经持续走了10年牛市。2012年黄金价钱是否还会延续这个名目？

　　包琳玉：年夜黄金的整体运作周期来看，最长可持续上涨牛市周期为20年。宏不美观面看，虽然近期地悦魅政治及债务问题频仍，但似乎已经慢慢进入投资者的风险意识视角，无论年夜黄金的整体持仓结构仍是手艺图表来看，今朝黄金仍处在一个高位震动的区间波动。跟着消费国需求的增添，黄金也慢慢转为珠宝行业的首选，无疑城市给价钱带来支撑并带动黄金价钱可能继续会在2012年延续牛市。可是，延续的牛市并不是一种极端的拉升。相反，是迟缓、平稳的。年夜线性周期展望，2012年4月前，黄金价钱可能会持续走高，但4月后可能会迟缓攀升。

　　王骏：2011年黄金的默示延续了“11年牛市”的强势特征，年内不竭刷新历史最高记载。9月6日，伦敦金价创下了1920多美元/盎司的历史最高价。可以说2011年是黄金牛市爆发的一年，年夜1500美元/盎司快速上涨至1900美元，用时仅一个半月时刻。单年夜避险和保值角度来看，2012年全球黄金价钱将延续2011年黄金牛市，连结震动上行态势。

　　主收支：作为当今最主要的能源和工沂ё侪料，原油号称“年夜宗商品之王”。持久以来，原油与黄金之寄放在必然比价关系。那么，年夜当前的原油走势能否看出黄金市场的蛛丝马迹？

　　包琳玉：原油和黄金同样作为美元计价的主要商品，两者的价钱相关性可以说是很强的。当二者走势同时受美元转变影响时，就会呈现同涨同跌现象；另一方面，黄金还具有很强的避险功能。在经济低迷时，商品价钱受到打压，但黄金却很有可能受到追捧，这时就会呈现原油和黄金两者价钱各走各路的气象。在行情的判定中，可以互相参考，综合剖析。

　　保值功能继续凸显

　　主收支：有不雅概念认为，2012年上半年金融市排场临系统性风险可能性较高，商品价钱恐周全回落，是以上半年全球通胀水平还将持续下滑，中国CPI有望回到4%以下。黄金会否是以而损失踪避险魅力？

　　王骏：瞻望2012年，受全球需求放缓、翘尾身分下降、食物价钱跨年度将进入下行区间等身分影响，明年通胀将不再是国内的“关头词”之一。我们展望，在上半年翘尾身分慢慢走低，下半年新涨价身分慢慢凸起的情形下，国内CPI出色现两头高中心低的名目，全年CPI涨幅在4%摆布。是以，黄金抗通胀保值功能将使2012年黄金价钱波动性加剧，震动上行仍为主线。

　　包琳玉：黄金投资在近年逐渐呈现出兴旺的趋向，其首要原因是国际经济排场境界不稳，银行降低存款利率，吸引小户投资者采办黄金。全球黄金投资需求量在发生美国“9·11事务”的第四时度增添至110吨，较2000年同期增添8％。美国虽受“9·11事务”政局不稳和经济衰退的负面身分拖累，但黄金首饰的需求量则创下了11年来的岑岭，尤其是在“9·11事务”后的数月，消费者以采办黄金首饰作来保值。所有这些都确立了黄金在不不变排场境界下的资金出亡所的脚色。

　　今朝机构普遍看空黄金，但年夜部门央行仍是买入黄金储蓄，事实?下场世界经济不稳，市场需要黄金作为保值产物。而且地悦魅政治不稳，也为列国央行买入黄金供给了依据，这对黄金价钱是一个小小的支撑。估量在经济前景低迷的状况下，黄金作为避险品种的传统选择，其仍然会吸引必然的资金关注，年夜而敦促其默示强于其他年夜宗商品。

　　基金依然乐不美观

　　主收支：年夜美国商品期货生意委员会（CTFC）发布的持仓数据来剖析，近期基金对黄金是什么立场？

　　包琳玉：年夜CFTC黄金期货仓仓量来看，9月份往后非商业资金即投资资金整体呈现减仓态势，受资金获利回吐影响，多头减持幅度较年夜。年夜11月份起头，多头资金减仓幅度减小甚至有所增添，多空双方根基处于僵持状况；受年尾获取流动性资金的影响，基金起头年夜幅减仓，12月份以来非商业多头持仓年夜幅削减，空头有所增添，总持仓量依然处于今年较低水平。

　　王骏：年夜2011年全年情形来看，基金成为金价上涨首要动力之一，全年基金持仓的转变影响了金价走势。2011年7月26日发布的基金总持仓创下今年新高，达到536454手，但比2011年的高点650764手相差甚远，声名投资者对黄金投资热情有所衰退。截至11月28日发布的CFTC黄金数据显示，CFTC黄金总持仓下降；基金净多头持续上升，截至11月22日当周，总持仓为457070手，环比上周减仓13420手，减仓幅度2.9%；基金净多头持仓增至160970手，环比上周净多头增1756手，持续5周净多头增仓，增幅1.1%，总持仓持续两周回升后呈现回调，净多头持仓依旧连结增添但增幅趋缓，连系今朝走势，金价短期处于反弹阶段，但趋向性上涨前提不足。

　　主收支：相关数据显示，虽然金价不竭立异高，但纽约黄金ETF的什物黄金持有量并没有显著增添，首要原因是什么？

　　包琳玉：欧洲央行(ECB)周三进行了初度三年期融资操作，共释出4891.91亿欧元，远超此前市场的预期。结不美观发布后，市场风险偏好情感年夜幅升温，黄金价钱攀升。然而市场很快思疑这一操作的有用性。黄金价钱在1640点受阻，快速跌至1610一线。机构投资者操作谨严，多以不美观望为主。

　　考虑到以美元，欧元，英镑和日元计价的金价仍处于批改走势中，是以机构投资者并未筹备好再次杀入金市。除此之外，此次反弹伴跟着较低的成交量，也是市场对黄金观点趋于中性的原因之一。

　　王骏：12月20日，全球最年夜黄金ETF-SPDR Gold Shares黄金持有量继12月15日日减仓14.821吨至1279.975吨后，至今维持不变。该基金ETF自今年1月份至6月份起头逐渐小幅减仓，而进入7月份，该基金持续加仓，当月加仓达57.77吨。到了8月份SPDR再次小幅加仓20吨， 而在9月底的年夜跌中，减仓不是十分较着，该基金持仓仍然维持在8月初的水平，而在随后的反弹中，SPDR又再次持续增仓，显示对黄金后市的乐不美观立场，仅11月矣闽月，该基金共加仓53.77吨。

　　买黄金卖白银

　　主收支：套利生意也是良多投资者策略。据悉，考虑到欧债的不确定性以及白银需求首要浮现为工业需求，低迷经济对白银的打压力度更年夜，估量黄金/白银比值还将进一步升高，二位若何看待？

　　包琳玉：美盘黄金、白银比价呈阶梯状抬升：年夜0.35到0.45，再到0.55，当前为0.5528，已上破0.55的前期平台，后市若有上扬空间。与此同时，考虑到市场对欧债的担忧情感推升黄金价钱，而实体需求的疲软压制白银上步履力，可进行买黄金卖白银的套利操作。

　　王骏：今朝黄金/白银的比质ё仝0.55这样一个历史均值四周，且仍维持上升趋向。虽然黄金不才半年有几回斗劲年夜的回调，2011年仍是以10%以上的正收益在商品市场中独领风流。其它金属类商品价钱和岁首对比均有20%以上的下跌。鉴于未来市场对欧债问题的持续担忧，世界经济清醒乏力，黄金有望继续成为投资者避险以及资产保值的首选。白银受到工业需求不振的影响，未来价钱而仍将维持低位震动名目。