“边打边退” 中小盘股或继续被“挤泡”

　　平易近族证券 徐一钉

　　本周四，虽然A股市场在2149点四周止跌反弹，但深成指、沪深300指数及中小板指数都再创阶段新低。在有用跌破2300点后，未来A股市场恐将加速下跌，以解脱2350点之上43个月累计10倍换手所形成的巨年夜的密集套牢区，但跌破2000点还要费一些周折。我们认为，今朝良多个股的下跌是对今年四时度、明年一季度上市公司季度净利润下滑的提前纺暌钩。

　　12月前10天，四年夜银行存款余额较月初削减4000亿元摆布。今朝国内商业银行平均存贷比已达67%，个体银行存贷比根基接近或打破75%的监管红线。比来两个月，受人平易近币贬质ё伽期的影响，外汇占款呈现2007年12月以来持续两个月的负增添。在存贷比承压、存款流失踪的情形下，商业银行信贷投放也受到很年夜的制约，临近年尾资金面严重场所排试试没有改不美观，2012年信贷增添的前情状怕低于之前良多机构的预期。而年尾，银行存贷比查核将加剧银行揽储，今朝年尾理财富品预期收益年夜都跨越5%，相对股市更有吸引力，这将分流A股有限的资金。

　　与此同时，临近岁末岁首，A股市场的融资压力也不小。据Wind数据显示，截至12月21日，A股IPO审核经由过程但尚未刊行的公司有58家，搜罗中交股份、陕煤股份等年夜盘股。可以统计的56家公司，估量刊行股份总数达77.3亿份，估量募集资金则达589.4亿元。此外，中国安然拟刊行不跨越260亿元A股可转债，平易近生银行(600016,股吧)拟在银行寄债券市场刊行不跨越500亿金融债，兴业银行(601166,股吧)、浦发银行(600000,股吧)申请刊行专项金融债不跨越300亿元。这对A股市场资金面将形成不小的压力，也搜罗心理压力。跟着A股市场重心的下移，提醒投资者要警语前期强势股呈现年夜面积的补跌。

　　2011年1至11月，央企营业收入同比增添22.6%，净利润同比增添3.6%；去年同期营业收入和净利润同比增添分袂为34.7%和50.1%。2011年1至11月营业收入增速降低了12.1个百分点，净利润增速的降幅更高达46.5个百分点。截至11月末，107户中心企业应收账款达1.6万亿元，库存达3.5万亿元，其中产制品库存7000亿元，库存和应收账款两项合计为5.13亿元，占企业流动资产的46%。今年三季度以来，央企净利润增速逐月下滑，11月呈现净利润同比负增添。我们估量，央企逐月净利润同比负增添的状况将延续至2012年一季度。

　　跟着欧债危机不竭进级，再加上国际金融市场持续动荡，进一步加重了欧洲经济的困境，而欧元区的困境已经削弱了全球经济增添。IMF总裁拉加德暗示，世界经济前景“极其暗淡”；法国统计局本周四警告法国经济将陷入短暂衰退；美联储主席伯南克暗示，他无权也无意救助欧元区。并警告，欧洲的债务危机可能对美国经济造成本色冲击。12月欧元区制造业PMI为46.9%，处事业PMI为48.3%，欧元区制造业和处事业已持续四个月呈现萎缩。对比几个月前，2012年世界经济陷入二次衰退的概率已年夜年夜上升，这将对中国的出口组成很年夜拖累。

　　今年三季度以来，欧美外需持续下降对中国出口影响已经闪现，我国概况高开低走态势日益较着。9月份以来我国出口增速较着回落，年夜1至8月23.6%的平均增幅，回落到10月的15.9%和11月的13.8%。据今年秋季广交会的数据，来自美国和欧洲的订单分袂削减24%和19%。此外，新兴经济体经济增速放缓也将按捺需求增添，并制约中国企业进一步开拓新市场。今年前9个月，巴西进口增速比去年同期下降了19.7个百分点。跟着世界经济清醒轨范放缓，补库存效应削弱，越来越多的国际商业纠缠出色现，2012年中国出口同比增添将进一步放缓。

　　进入12月，沪深两市成交量维持在900亿元摆布，A股市场换手率一向低于0.6%。年夜首要股指的默示来看，截至12月22日，两市换手率最低的是沪深300指数，只有0.23%。其次是上证A股，只有0.33%；两市换手率最高的是中小板指数，高达3.34%。其次是中小板指数，达到1.56%。这纺暌钩出，今朝资金首要关注的重点是中小市值股票。鉴于创业板、中小板个股疲弱的走势，这种关注并不是积极意义上的关注，而是一些机构之前炒作“主题投资”介入过深，今朝只能“边打边退”。虽然中小股票短期累计跌幅很年夜，但如不美观没有业绩支撑，其价值回归将继续进行。