4万亿中国版“401K计划”能否开启A股牛市

　　编者按:如不美观中国版“401K”能够实施，将为A股市场斥地一个新的资金供给源。据中国证监会有关部门负责人暗示，总额约2万亿元的处所社保可以进修全国社保的做法，市场化选聘专业的投资机构。全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈利，都可以成立一个非凡的基金来运作。据初步规划，以上资金总规模将可达4万亿元。

　　因为美国401K打算扭转了股市的趋向，辞别长达15年的漫长熊市，促成了22年的超级年夜牛市。而中国版的401K能否成为中国股市牛市的起点同样十扶惹人关注。

　　中国版“401K打算”推出箭在弦上

　　监管部门正在积极起草根基养老保险基金监管条例及若干个规章和规范性文件

　　本报记者 侯捷宁

　　在中国证监会主席郭树清接连两日公开暗示，证监会正在研究加年夜鼓舞激励各类持久资金投资股市的政策法子，建议加速推进养老金入市之后，全国社保基金理事会理事长戴相龙20日积极回应，撑持养老金投资股市。对此，剖析人士指出，证监会和社保基金高层一呼一应的亮相传递出的旌旗灯号显示，中国养老金系统的培植正在慢慢深化，各方面临根基养老保险基金投资运营的熟悉已逐渐趋于一致，中国版“401K打算”的推出已箭在弦上。

　　“十二五”规划提出，“积极稳妥推进养老基金投资运营”。记者体味到，为落拭魅这项法子，有关部门酝酿将省市区打点的一部门根基养老保险基金集中起来，按必然比例投资到各类金融资产。另据中国证监会有关部门负责人透露，证监会已就敦促养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通，并已打似揭捉?究出台一揽子税收优惠政策。

　　中国社科院刚刚发布的《2011年中国养老金成长陈述》指出，国家可能成立投资打点公司来打点运营根基养老保险基金。陈述建议，国务院有关部门对处所打点的根基养老保险基金和中心财政集中的全国社会保障基金的投资打点系统体例进行统一研究，统一抉择妄想。据体味，今朝相关监管部门正在积极起草根基养老保险基金监管条例及若干个规章及规范性文件，有望明年出台。

　　“有关部门正积极研究的"中国版401K"打算，或会在证监会新任率领的驱动下加速实施轨范，这或将成为2012年股票市场最年夜的轨制性盈利。而且将持久资金惹人股票市场，也合适我国货泉化新历程成长的需要。”中金公司研究陈述指出。

　　为A股注入“活水”

　　今朝，低迷的股市需要吸引更多的资金入市，尤其在缩短货泉政策的年夜情形下，资金供给已成为制约A股市场的主要身分之一。但另一方面，规模巨年夜的社会保险基金因为只有存银行和买国债两年夜投资渠道，收益率很低。据社会科学院世界社保中心主任郑秉文测算，中国社会保险基金的收益率不到2%，几乎是世界上收益率最低的。

　　按照人力资本和社会保障部发布的数据，截至2010年尾，全国各项社会保险基金资产总额已达到24309亿元。但以采办债券和委宛运营的体例进行投资的社保基金占基金总额的比例不足一成。因为，按照现行社会保险基金投资打点轨制，社会保险基金仅有少量小我账户资金委宛全国社会保障基金理事会打点，其余只能采纳存银行和买国债等打点体例。

　　据全国社保基金理事会发布，截至2010年12月31日，全国社保基金会打点的基金资产总额8566.90亿元，此鱿负社保基金会直接投资资产4977.56亿元，占比58.10%；委宛投资资产3589.34亿元，占比41.90%。资金权益566.40亿元，年均投资收益率9.17%。截至2010年尾，全国有3.71万户企业成立了企业年金，年尾企业年金基金累计结存2809亿元。

　　戴相龙指出，全世界的养老金几乎都投资股票，高比例的可达60%-70%。虽然股票自己价钱有高有低，存在投资风险，可是，股票也最具有流动性，不需要就可以卖失踪。他认为，首要养老金的投资股票应该是持久投资，价值投资，责任投资，低的时辰买，高的时辰卖。所以，处所养老金如不美观收上来，有一部门用来买股票仍是可以的。第一保质ё裒值了，第二增添成本市场的机构对我们的鼓舞激励。

　　国泰君安证券相关研究陈述指出，我国已进入老龄化社会，养老金据估量缺口达1.3万亿并继续扩年夜。是以，若何晋升养老金的投资运作能力，实现保质ё裒值，也是一个很是主要的课题。

　　一边是市场对资金的巴望，另一边是社会保险基金的低收益，若何能够实现两者的双赢是监管层关注的问题。而美国已经成功运作的“401K”无疑给了我们这样一个契机。

　　如不美观中国版“401K”能够实施，为A股市场斥地了一个新的资金供给源。据中国证监会有关部门负责人暗示，总额约2万亿元的处所社保可以进修全国社保的做法，市场化选聘专业的投资机构。此外，全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈利，都可以成立一个非凡的基金来运作。据初步规划，以上资金总规模将可达4万亿元。

　　英年夜证券研究所所长李年夜霄认为，复杂的财富打点需求及数目巨年夜的股票储蓄，使中国版“401K打算”推出前提已成熟。中国经济的高速成长以及在全世界规模的年夜头定位，保证了年夜量的中国企业有宽敞宽年夜旷达的成漫空间。而强年夜的股票市场，是中国在全球进行年夜头定位的有力保证。

　　据体味，2004年，监管层曾经提到过美国的“401K打算”，并引起了各方的强烈纺暌钩，此华夏因就是那时的股市也处于低迷状况。据郑秉文的介绍，2004年，事理动和社会保障部公布了20号和23呼吁，将其投资运营模式改为DC型信任制的模式，其根基要义、轨制框架、投资模式等，均与美国的“401K打算”相差无几，遂被业界称为“中国版401K”，但整个市场的成长仍然十分迟缓。

　　七年曩昔了，相对于2004年，中国经济的体量较着增年夜，整个社保、养老、医保系统也加倍健全，对于社会保险系统的保质ё裒值呼声不竭提高，成本市场的规范水平也显著提高，“此刻已是启动中国版“401K打算”的精采机缘。”部门业内助士这样认为。

　　中金公司发布陈述指出，2012年股市资金需求量约1.25万亿元，这是相对较为确定的。但资金供给的影响身分较多，按今朝的趋向推算，2012年资金供给约1.03万亿元，全年资金供给总量弱于资金需求。股市的资金供需平衡改善需要两个需要前提：一是政策驱动资蕉旧本下降，年夜而敦促居平易近资产年夜头设置装备摆设，回流股票市场；二是操作轨制指导持久资金入市。今朝看来，指导持久资金入市或是可以等候的轨制性盈利。

　　原全国人年夜财经委办公室副主任、原《基金法》起草工作组组长王连洲暗示，启动中国版401K打算是有关部门针对当前市场低迷的“扶持”和“救急”，相当于为市场注入强心针，浮现了中国股票市场一贯的政策市的特点。但他同时也指出，养老金入市首要目的不是为了不变市场，因为“养老金没有责任也没有义务救市”。但愿有关部门在抉择妄想时稳重考虑，集思广益，充实估量市场各个层面可能呈现的问题。

　　还需完美相关轨制

　　虽然中国版“401K打算”已提上日程，但“401K”打算是否能成为A股的资金活水，还有不少问题需要解决。“就美国401K打算的经验看，我们的401K打算仅靠证监会是远远不够的，还需要财政、税务、人保等部门的配合敦促，这是一个系统性工程。”剖析人士暗示。

　　人保部社会保险基金看管司司长陈良暗示，今朝，我国养老金所面临的使命除了养老金的应收尽收外，最主要的昵圄存下来的钱若何实现保质ё裒值。他认为，养老金的投资运营，首先理当有一个政策规范，要明晰养老金的投资规模、运行机制，以及市场监管和法令责任等。这些问题经由几年试探，各方面定见和熟悉不竭趋于一致。虽然养老金的投资运营对各方来说都有益，但仍是应该倾听社会上的各类分歧声音，争争取得一致的观点。养老金投资股市，必然液增强公家教育，树立持久投资的理念。

　　按照中国证监会研究中心的建议，国内的社保和养老金轨制还不完美，尤其是养老金轨制仍处于起步阶段，是以，加速健全笼盖城乡居平易近的社会保障系统。继续完美企业职工根基养老保险轨制，进一步拓展笼盖规模，将城乡各类企业职工纳入根基养老保险规模。未来的重点是促进非公有制经济组织年夜业人员加入养老保险，继续扩年夜做实根基养老保险小我账户试点。成立适合农人工特点的养老保险轨制。积极试探新型农村社会养老保险轨制。慢慢实现城乡居平易近养老保险基金的全国统筹备理。

　　同时，还应明的政府对私人养老金打点的定位。美英两国私人养老金的筹集、打点、投资等工作，均为市场化运作。政府经由过程法案设立一系列机构，将工作重点放在为私人养老金供给雅缦丬的监管、为破产DB型打算供给抵偿金、为存在纠缠的打算成员供给咨询和仲裁处事。可以看到，这是一套相对周全完美的轨制运行保障系统。我国虽然已成立了企业年金轨制，但响应的保障系统尚急需成立和完美，以确保企业年金的有序成长。如，要实现企业年金的有用注册，一方面可使小我转换工作时仍可实时体味所加入的年金打算信息，另一方面可使监管者实时体味信息并进行有针对性的监管。

　　完美的税收优惠政策也是鼎力敦促企业年金成长的主要一方面。专家指出，年夜美国“401K打算”可以看到，税收优惠政策是企业年金成长的强年夜动力。今朝，我国已出台的企业年金政策条例只对企业缴纳在工资总额4%以内的部门进行税前列支（即享受税收优惠），可是相关的配套政策没有出台，好比尚未对小我缴费及其收益进行延迟纳税。在多支柱养老系统的轨制设计上，理当将企业年金和根基养老保险全盘考虑。恰当降低社会根基养老保险的缴费比例，适度让位于企业年金，激发更多中小企业设立企业年金的积极性。统筹来看，就是把第一支柱在职工退休收入中的比例适度降下来，让企业年金这个第二支柱补上去。

　　此外，业内助士还建议，今朝，我国的养老金打算刚刚起步，成立企业年金的企业主若是效益好的年夜型国有企业，笼盖人数有限。为了将尽可能多的人纳入退休打算是拟定退休政策的首要方针，可以借鉴“美国401K打算”的相关政策，慢慢笼盖各类企业以及小我。同时应简化企业年金打算设立、运作、监管的轨范，适度减低有关企业缴纳的企业年金账户等费用。