周线七连阴或触发“自救”行情

　　华泰证券(601688,股吧)研究所 李晶

　　A股已经持续7周下跌，本周虽跌幅有所收窄，走出探底回升名目，但数次立异低后的拉升均未能获得量能的有用配合，市场弱势特征显著。事实上，在本轮下跌行情中，结构性杀跌的特征很是较着，在11月16日起头的本轮下探过程中，上证综指下跌近13%，银行板块却只下跌4%，而其他板块却均惨烈下跌，中小板和创业板综指分袂下跌近18%和19%。无能否认，本轮下跌与资金面好转预期失?慎密亲密相关，而年夜当前的形势看，11月新增人平易近币贷款为5622亿元，仍小于市场预期；而央行公开市场操作方面已经持谢炷周净回笼资金，存准率下调的直接原因也是为了对冲外资流出的影响，央行维持资金面平稳的意图较着，短期内宏不美观投放方面难有超预期的利好。我们认为，在持续下挫和持续缩量之后市场或出色现手艺性的反弹，但在现有货泉政策前提下尚未具备趋向走强的政策情形。

　　经济继续向下寻支撑

　　年夜经济的外需层面看，虽然近期美国经济数据默示略好于预期，但欧债危机的解决依然难以见到本色性进展，欧元区首要国家制造业均呈萎缩态势，居高不下的失踪业率、低迷的私人需求以及疲软的房地产市场意味着发家经济体的持续清醒仍面临着严重的挑战，外需的疲弱将经由过程出口成为影响我国经济增添继续放缓的外部身分。

　　年夜内需层面看，高位的货泉存量使得遵循旧有模式、经由过程年夜幅扩年夜投资规模刺激经济增添的空间有限，估量2012年投资增速将以维持不变为主，并将有选择的向重点扶持规模倾斜，而消费的增添并非一蹴而就，持久居平易近收入增添落伍于经济增添使得消费作为经济敦促力持续削弱，要改善这一场所排场还需要国平易近收入分配轨制的更始和社会保障系统的完美。年夜中长周期的视角看，当前中国经济正处于前一轮增添周期的尾部，两位数增添时代已经远去，而新周期的开启尚在酝酿，时点和进展将视更始的深化和转型的推历水平而定。

　　政策难现超预期亮点

　　中心经济工作会议已经明晰来年继续实施积极的财政政策和稳健的货泉政策，连结宏不美观经济政策持续性和不变性的基调，这与前期市场预期一致。而年夜中心经济工作会议剖明的政策指向看，首要环绕的焦点仍是不变增添和敦促经济结构转型，具体法子上，除了提振消费和促进部门投资稳增添以外，深化财税轨制更始和改善平易近生在必然水平上也是处事于指导经济结构转型的方针。

　　年夜货泉政策看，在稳健的基调下，货泉政策将按照经济运行情形，当令适度进行预调微调，当前货泉政策稳健基调下的预调微调已经睁开，明年虽然稳健的基调不变，但现实操作的弹性空间斗劲年夜，有望呈现出中性偏松的特点，具体仍将视经济、金融和物价形势的转变当令调整。年夜政策工具看，估量货泉政策仍将首要倚重数目型工具，除了公开市场的矫捷操作之外，存准率若有继续下调的空间。

　　年夜财政政策看，积极财政政策的标的目的和重点仍是着重于不变增添和敦促转型，结构性减税政策仍是政策继续完美的标的目的，并将继续加年夜平易近生规模投入，积极促进经济结构调整，严酷财政收支打点，增强处所政府债务打点。

　　走势现分化 设置装备摆设重防御

　　年夜中线走势来看，经济承受下行压力，上市公司业绩增速进一步放缓，市场依靠政府对经济所做的政策放置，在现有货泉政策前提下市场尚不具备趋向走强的政策情形。设置装备摆设上，我们认为A股市场的结构性分化仍将继续。年夜盘蓝筹估值已经触底，已有的筹码应该爱护保重，而对于即将步入首发解禁岑岭的创业板而言，其系统性风险依然不容轻忽，估值仍然高挂、无较着增添潜力的创业板公司应该回避，此外，周期类板块景气仍处低谷，未呈现需求晋升的旌旗灯号，依然建议回避。

　　年夜近期政策放置看，培育成长计谋性新兴财富、刷新晋升传统财富、加速重点能源出产基地和输送通道培植、积极有序成长新能源、成利益事业出格是现代处事业、加速壮年夜文化财富已经起头慢慢结构。此鱿脯对于水利培植的投资放置思绪最为清楚，投资方面已明晰提出到2015年，全国水利投资总额将达1.8万亿元，其中农田水利培植资金将占20%。政策对于节能减排的要求力度最年夜，当前环保部已经以与各责任单元签定方针责任书的体例，具体列出了各省(区、市)和企业集团重点减排项目清单，要求必需按照划定的时刻完成重点减排项目培植。对于政策受益品种，我们建议在综合考量估值风险的前提下谨严结构。