政策估值底浮现 A股只待市场寻底

　　2164点、2149点……刚刚曩昔的一周（12月19日-23日），A股市场不竭跌出近两年多的新低，挑战投资者们本已懦弱的神经。不外，11月中旬以来股指接连受挫的场所排场，亦在当周缓解为四根阳线。

　　这一转变，或因政策“暖风”在近期几回吹出。12月16日，RQFII（人平易近币及格境外机构投资者）试点启动，“输血”A股的持久资金入市呼吁与政策随即发出。据本报体味，证监会主席郭树清明晰指示了“一揽子”的不变市场打算，在证监会看来，维护成本市场不变是主要责任。证监会还加速QFII的额度和家数审批，搜罗一系列持久撑持成本市场轨制培植的政策都在加紧研究拟定中，即将召开的2012年全国证券期货监管工作会议将会进一步明晰工作重点。

　　对一系列政策的研究拟定甚至出台，虽然证监会内部讳提政策“救市”，并指为是持久有利成本市场的轨制性工作，但依然被搜罗机构在内的投资者们理解为监管层“救市”之举——政策底已现。现在，估值底部之下，A股只等市场寻底。

　　政策“维稳”

　　11月10日，在国际金融论坛2011全球年会上，新任证监会主席郭树清初度公开亮相演讲。现场却现小花絮，郭树清上台时踩空一级台阶欲倒，一旁的社保基金理事长戴相龙将其扶起。随即，这被网平易近讥讽为“A了衬暌剐最后一跌、社保基金出手互助”。

　　现实却恰巧应验，此次会议之后的42天，郭树清在打出峻厉监管牌瞬息，却遭遇A股一度累计暴跌14.89%。

　　12月15日，郭树清公开建议可快要2万亿元养老金和2万多亿元住房公积金组织起来或者委宛给一个机构，进修社保基金进行投资。20日，戴相龙公开亮相，处所养老金如不美观收上来，用一部门买股票仍是可以的。亦有动静称，全国社保基金16日向国内拥有社保偏股类组合的基金公司增资，每只偏股类组合获追加资金5亿元，总注资规模至少在100亿元之上。

　　郭树清与戴相龙的一跌一扶、一唱一和，似乎闪现监管层“维稳”之心。

　　据本报体味，郭树清对A股下跌甚为关注，RQFII政策试点的加速推出亦与此有关。而这也提振了市场多方的抉择信念。

　　12月19日，养老金入市谈判动静的当全国午，沪指在一度下跌60点后快速反弹收复当日失踪地；22日，空头力量再度被打压，沪指触碰2149.42点新低，但午后银行、煤炭、地产等板块联袂拉升，带动股指走高，沪指一度冲上2200点，成交量较前一日较着放年夜24%。

　　21日晚，华夏、易方达等9家基金获批成为RQFII试点机构，这距试点政策披露仅5天。据悉，在12月17日、18日的周末，证监会不少工作人员在加班，其中的工作就包含加紧审核RQFII的试点机构。

　　记者体味到，上述9家公司将分摊首批200亿元初期额度。南方基金暗示，旗下相关子公司南方东英已上报一只偏债型产物，期待相关核准以及外汇额度。华安基金也已向喷香港证监会报送了一只公募基金产物。

　　按照划定，RQFII投资于股票及股票类基金的资金不跨越募集规模的20%，投资于固定收益证券的资金不少于募集规模的80%。

　　同时，安永会计师事务所发布陈述暗示，虽然明年IPO预期募资3000亿元，但受到市场和经济的影响，国际板推出将会推迟。

　　此外，证监会主席郭树清暗示，要研究加年夜鼓舞激励各类持久资金投资股票市场的政策法子，撑持证券投资基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调成长，恰当加速引进及格境外机构投资者（QFII）的轨范，增添其投资额度。

　　一位私募基金司理暗示，鼓舞激励持久资金进入股市是对股市供需关系的主要改善，除了对情感面的影响，关头是看，这些持久资金本色能够进入股市的量有多年夜。不外，来自公募、私募基金与券商的多位人士表达了“政策底已经明晰”的观点。

　　探寻市场集结

　　凡是，在政策底、估值底呈现之后，股市才会迎来市场底，因为股市预期领先于根基面，最后呈现经济底。

　　对于比来数天的下跌，易方达基金总裁助理、固定收益部投资总监马骏暗示，重庆啤酒(600132,股吧)持续跌停是年夜盘下跌原因之一：担忧年夜成基金因赎回卖失踪其他流动性好的重仓股，亦有不少私募、券商持有重啤也接见会面临这样的耐ㄋ赚是以其他机构可前进前辈行抛售这些流动性好的重仓股，恰是这种博弈心理激发“蝴蝶效应”。

　　一位私募基金司理称，短期也关注每次市场下跌后的手艺反弹指标，但都是反弹较短而继续下跌的幅度挺年夜，反弹倒成了逃跑动力，宏不美观面欠好、政策有松有紧，最后导致市场情感仍是以看空为主。

　　他认为，独一不看空的就是政策和流动性，期待情感上的反弹。其暗示，在与同业的暗里交流中，有约70%的人看空，看到2000点甚至更低。

　　中投证券统计显示，年夜2005年4月至今，沪深300指数动态市盈率的平均值为19.2，整体来看底部区域年夜约在12四周，2011年之前的最低值是在2006年1月创下的11.9。而今年8月以来，沪深300指数动态市盈率均在12下方，最低值为9月末的10.9。

　　南方基金暗示，虽然股市切确底部难以测算，但按照A股市场在2005年11月（资金供求极端恶化）和2008年10月（经济极端恶化）形成的两个年夜底的尺度来看，今朝市场已进入底部区域。估值上来看，A股市场当前的整体PE水平相当于2005年998点、2008年1664点的水平。

　　南方基金投资总监邱国鹭称，“良多人都感伤曩昔十年股价又回到了2100多点，但没有考虑到股市的估值和其内在价值之间的关系，十年前估值是50倍，跑在了内在价值之前，今天动态市盈率只有11倍，又远落在价值后。美国、欧洲、喷香港曩昔50年股市估值的中位数是15倍摆布，即使中国经济增速下矣闽台阶回落到7%，增速依然比这些国家快良多，中国也是可以支撑的平均17-18倍摆布的估值。”

　　对于股票市场而言，估值和流动性是最为主要的两个身分，前者抉择股票上涨的空间，后者则抉择章上涨的时刻。南方基金认为，“跟着政策的逐渐转向，A股有望经由过程一再震动，慢慢完成筑底过程。”

　　今朝，机构普遍展望，存款筹备金率还有必然下调空间，降息或在明年1季度才有可能，而2012年的新增贷款规模则在8万亿元摆布。

　　建信基金认为，春节后，陪同实体经济下滑对流动性需求降低，财政下放以及新一年信贷年夜投放的影响，股票市场的流动性将显著好转。