2012机遇或许在最悲观之后

　　⊙本报记者 周宏

　　2011年即将曩昔，2012年已经踏步走来。对于A股市场的所有投资者甚至基金年夜颐魅者而言，2011年都是巨年夜的考验。而2012年的考验似乎更年夜。

　　对于A股市场的担忧是所有悲不美观情感的根源。所谓，一切担忧出股市。如不美观对2011年尾的市场瞻望作个统计的话，2012年的全数A股投资者的年度策略整体是倾向灰暗的。身处卖方的券商研究机构几乎是一边倒的中性偏空策略，无论是“震动”，仍是“没有系统性机缘”之类的措辞，都隐晦的表达着，研究剖析机构对于未来宏不美观经济的悲不美观，以及由此带来的对市场不雅概念的谨严。

　　值得信用的是，历史纪律显示，市场一致的预期经常是错误的。无论是2005年，仍是2007年，仍是更早的2001年，市场对于多空机缘的判定，尤其是拐点的判定年夜多是错误的。是以，至少有一半的可能，A股市场明年会有必然的默示。这个不雅概念也和我们本期最新辑录的市场资深切士和年夜牌公私募基金是一致的。

　　而证券基金行业自身，面临的良多行业性的结构性的问题，估量也将在2012年继续延烧，对于身处其中的诸多精英而言，有些担忧也长短常正常的。

　　凸起的问题应该是经营层面，履历了2008年的全市场暴跌、2009年的意外反弹，以及2010年和2011年的持续的震动下行。基金这个理财富品对于投资者的吸引力正在不竭下降。纺暌钩到具体层面就是，基金发卖愈滥暌国难，基金因促进发卖而支出的成本愈滥暌国高。

　　一个直不美观的业内数据是，曩昔1年，各基金因为发卖而给以的渠道的尾随佣金的比率，平均上升了10个百分点。这直接导致基金行业的盈利水平较着下降。在年尾清点了2011年的总体账目往后，2012年的基金行业财力投入和竞争态势必然有年夜转变。

　　基金的募集刊行则是此吐矣闽考验地址，在打点层根基铺开基金审核之后，2012年的基金刊行呈现空前的发家且杂乱的状况。发家的诠释是，2012岁首一度成为基金刊行历史上最为密集的时辰，诸多基金公司纷纷把握刊行机悦魅争相多发快发产物（当然，这个势头在2011年中，股市降温后必然水平上有所退烧）。总体上说，基金刊行的速度背后带有一种盲目的对于规模增添的热情，而似乎欠缺对于市场长线状况和成长节奏的把握。

　　说杂乱，则是2012年基金募集刊行的产物募集的趋向也履历了好几个标的目的性的转变，年夜债基到股基到同化型基金，年夜保本基金到商品基金、分级基金再到年关货泉基金刊行热。回过甚来总结后发现，无论是哪个阶段性的趋向，都不能算长短常理性的行为。当基金打点公司对于规模的热衷和刊行市道的低迷组成了一个错综复杂的场所排场后，基金的刊行步点的凌乱就不成避免。越来越多的业内刊行，更多的浮现为一种行业内的竞争行为，而不是长线的事业规划。有些时辰，这是行业自身保留的需要，有些时辰，难免短视之嫌疑。

　　当基金行业不再强势成长后，身处其中的年夜业人员势必呈现不不变的迹象。所以，可以估量的是，自2008年以来，基金行业履历的一轮轮的人员外流仍将持续。（当然，客不美观地说，也有不少人才流入）。2007年行业的极端狂热以及2008年的瞬间降温，组成了基金行业人才的第一轮“夺门而逃”，2009年的宏不美观调控和监管风暴是第二轮，2011年后，这个趋向变的隐晦、低调但加倍暗流涌动。

　　2011年是基金公司当家人（总司理）转变最强烈的年份。（上海一个地域一度有6家基金公司总司理虚位以待）。但同时，所有筹备回身离去的身影，都有意的放慢了脚步。所以，我们看到那些标识表记标帜性人物在离去时会召开新闻发布会，会暗示“仍然关心老东家”，会做良多良多，但不变的是，震动依然难免。时钟拨到2012年，我们仍然难以看到这个场所排场有所转变。

　　2012年还有良多考验，好比，行业内的监管风暴，基金重仓股的平安，市场热点的转变，基金立异的轨范和标的目的。投资者的评价等等。基金行业的问题或许还有良多，可是不能袒护的是，作为资产打点市场的成长标的目的，基金行业若有巨年夜的空间——概略率上。

　　记得一位基金行业的“资深切士”曾说过，基金行业最低迷的时辰，不是此刻而是本世纪初。对比那时行业面临真正的经营坎坷，此刻的问题年夜都应该是可以解决的问题，只要事务抓得紧。

　　年夜这个角度出发，2012年或许真的没有那么“严寒”。或者，我们身处黎明前最冷的时刻。