空头已近强弩之末 大盘能否峰回路转

　　中证投资 张索清

　　在经济增速和价钱指数双双回落的一致预期下，12月份A股市场加速下行，首要股指纷纷创出调整新低。不外，正所谓“阴极而阳生”，经由持续杀跌的A股空头力量已近强弩之末，未来A股市场或转入底部区寄震动，期待确定的积极旌旗灯号呈现。

　　空头已近强弩之末

　　我们认为，经由近三个季度的调整后，空方力量获得了较着的宣泄，且在政策底后盲目年夜举做空无疑是为他人做嫁衣。为何说空头已近强弩之末，原因首要有以下三点：

　　首先，估值水平处于历史低位。截至上周末，今年以来A股整体跌幅跨越20%，其中创业板指和中小板综合指数的跌幅更是跨越30%。年夜估值水平来看，A股整体动态市盈率不足13倍，已跌破1664点时的估值，创出三年来新低。市场整体价值底的凸现促使先知先觉的财富成本插手到多头的行列，稀有据显示，自今年下半年以来，财富成本持续净流出状况在本月呈现转折。截至12月20日，本月A股增持总量已经反超减持量约2.5亿元，且财富成本增持的数目和金额环比11月份分袂年夜幅增添约3.33倍和4.49倍。

　　其次，汇丰12月PMI预览指数显示增添回落态势已趋不变。近期发布的12月份汇丰中国制造业PMI预览指数虽然仍低于PMI指数50的“分水岭”，但已经是两个月以来的最高值，显示本月制造业产出与新营业的减速幅度正在放缓，而未来跟着国家稳经济增添行动成效逐渐闪现，经济增速环比回升的概率加年夜。

　　第三，深套后惜售现象闪现。二季度以来A股市场震动下行，时代虽有一再但有力度的反弹屈指可数，在“吃饭行情”不竭憧憬和失踪望中投资者持股成本逐渐抬高，中心不不变的出逃筹码经由持续杀跌根基消化殆尽，且中国证券挂号结算有限责任公司发布的数据显示，进入12月份以来，介入生意的A股账户数据有用账户数不到10%，也就是说有九成多的账户成了“僵尸户”，年夜都被深套股平易近选择就地“卧倒”。

　　峰回路转仍需期待积极旌旗灯号

　　虽然今朝A股市场空方打压洪峰已经接近尾声，但“病去如抽丝”，能够促使市场转强的动力仍需不竭的堆集，短期市场或在2150-2250点的焦点区寄震动，而操作上需寄望三年夜变数的助涨助跌浸染，进而改变区寄震动的国外。

　　一是存款筹备金率会否如预期再度下调。年夜今朝的情形来看，再度下调存款筹备金率的前提日渐成熟：首先，CPI自7月份创出新高后持续回落，且美元默示强势，年夜宗商品价钱受到按捺，未来防通胀已经不再是首要使命，政策放松的力度和空间也随之打开；其次，因全球经济增添放缓，中国在内的新兴市场国家正在逐渐失踪去吸引力，且近期发布的我国外汇占款也呈现持续两个月负增添，避险资金撤离现象凸显；第三，上周上海银行间拆借利率走势呈现必然的异动，2W和1M两个刻日品种纷纷迫近阶段性高点，年尾资金面趋紧的排场境界有所闪现。在此布景下，打点层若能如预期再度下调存款筹备金率无疑对市场形成正面的刺激浸染；相反，将对市场心理将形成压制。

　　二是经济数据先行指标环比能否企稳回升。近期终结的中心经济工作会议会议精神剖明政府已经起头着手应对经济形势的转变，未来政策的重心将慢慢转向稳增添，在此情形下经济呈现硬着陆的风险较着降低。同时因08年经济危机后年夜量货泉投放和财政刺激带来经济增添基数较高，我们将经济增速环比企稳回升列为主要的不雅察看指标。而作为月度发布的综合性的经济先行指标系统，PMI指数的转变值得慎密亲密关注，一般而言，PMI数据转折领先经济转折在1至4个月不等。若在存款筹备金下调，即货泉政策中性偏松的布景下，PMI指数能够企稳回升，那么将对A股市场形成较着的正面刺激。

　　三是新股刊行能否放缓，尤其是年夜盘股刊行能否且则止步。虽然近期证监会已经起头着手研究加年夜鼓舞激励各类持久资金投资股票市场的政策法子，社保基金也对养老金入市做出了正面回应，RQFII试点工作已经开展，但对市场直接刺激较为有限。投资者最为关心的是，面临极端低迷的股市，打点层能否放缓新股IPO节奏，出格是且则中止年夜盘股刊行。

　　综上，今朝A股市场仍处在经济增速下滑与政策微调的博弈之中，峰回路转尚待时日；而经由持续的下跌，有关经济增速下滑的预期获得集中消化，未来跟着政策微调力量的慢慢释放，市场的天平将向多方倾斜，股指将在震动一再中完成筑底。操作上，建议寄望上述三年夜变量，关注2150点支撑和2250灯揭捉?力，激进投资者可逢低捕捉早周期品种的左侧生意机缘，稳健投资者可继续耐心期待确定积极旌旗灯号呈现。