A股从头跌到尾 市场恶劣投资者崩溃

　　幻化莫测，这一股市的赋性总能显示它的魔力。良多人终其生平，到头来发现失踪败原因是没能战胜自己的性格弱点。

　　彼得?林奇曾对此有经典的总结，良多次股市看起来要天崩地裂，但后来只不外是小小的波澜；又有若干好多次，看起来只是小波澜，最后却是天崩地裂。对比焦炙自己，看待焦炙的立场加倍主要。

　　即将画上句号的2011年，A股市场跌幅跨越了20%，股指几乎重回十年前原点，而其症结在于市场情形自己恶劣不胜。

　　年跌幅已逾20%

　　年夜岁首的2825点，到年尾的2200点以下，2011年的上证指数来了一场小小的高台跳水。截至12月21日，今年以来累计下跌617点，跌幅接近22%，12个月份中只有4个月收红。上证指数“十年原地踏步”的谈吐更是让投资者抉择信念解体。

　　“今年市场的煎熬水平，是这5年多都没有碰着过的，所以操作一向处于较苍莽的状况。经济增速回落，前三季通胀没有较着下行，这其实已经可以称得上滞涨。而无论是国内仍是国外，这种情形都是做投资最艰难的阶段。”一位有10多年投资履历的“前十年夜”公司公募基金司理对记者感伤。

　　经济减速、通胀、盈利下降……这是很罕有的多频剖ё儆身分同时浸染于一个市场。一方面，政策既想按捺房价过快上涨，又怕经济增添受影响；另一方面，海外市场也给A股带来冲击。在此布景下，政策处于两难境地，投资者也失踪去标的目的。

　　2011年全行业根基上都是负收益状况。年夜持久看，可以认为这是中国在经济结构转型期过程中的阵痛。但对转型不确定的担忧，难免令投资者在操作上纠结于对转型的憧憬及经济放缓的现实。

　　正因如斯，虽然2011年指数与2010年跌幅相差并不年夜，但公、私募基金、券商等机构的业绩饶暌剐寰宇之别。2010年，股票型基金平均取得5%的正收益，业绩最好的公募基金和私募基金，分袂取得了高于30%、80%的回报；而2011年股票型基金跌幅跨越25%，没有偏股标的目的公募基金取得正收益，私募基金第一名也只有40%的回报。

　　市场生态恶劣

　　2011年，欧美债务危机的先后爆发，尤其是三季度标普下调美国评级导致全球股市雪崩，对投资者心理带来极年夜冲击。

　　但相较于欧美债务危机等外因，A股的忧虑更多来自内因。一方面，今年资金的成本在不竭上升。2011年股票供给量很年夜，但需求却严重不足。更多投资者转而去买银行理财和信任产物，这些产物收益率低的在4%~5%，高的能达到8%~12%。

　　岁首市场曾有“甜美”的初步，冲高到3000点以上。但有关货泉政策将显著收紧的传说风闻风行一时，资金欠缺对股市资金发生了挤出浸染。而让年夜盘打破去年最低点，创下2009年4月以来新低的病根，其实是市场恶劣的生态情形。

　　多量新股刊行压垮市场，加剧了因供求失踪衡而呈现的新一轮下跌。而2011年以来，A股IPO募资总额跨越2000亿元，自2009年以来持续3年居全球之冠。在2011年10月与11月，新股刊行速度有所放缓，但12月再次提速让市场雪上加霜，股指持续破位下行。

　　在抉择信念低迷时不竭加速的IPO，如同不留余地、杀鸡取卵。“新股市场因为成长性低于预期以及估值过超出跨越现了较年夜的调整。在一个已经失踪去定价原则，并连博弈机缘都损失踪的市场，只能敬而远之。”上述基金司理说。

　　另一方面，上市公司乱象不竭，造假行为屡禁不止，严重冲击了投资者的抉择信念。而国际板也多次空袭市场，11月的两次国际板推出传说风闻，都让股市呈现重挫。

　　8月底，央行将商业银行保证金存款纳入存款筹备金征收规模，这一法子撤销了市场对政策放松的幻想。在流动性缺失踪的市场，很少人愿意用手接一把下坠的飞刀。

　　“股票市场如斯惨跌，苍生血泪斑斑，显贵盆满钵满。世界长进对不存在持续踩踏二级市场投资人益处、一边倒倾向筹资者益处的单边成本市场！在这样血淋淋的市场形势下，还在那儿那里迈幅扩容、高调空口说所谓刊行轨制市场的人其实是不懂市场经济的根基逻辑！”12月13日，国内最年夜的基金公司华夏基金副总司理张后奇一则微博，根基总结了2011年股市下跌的原因。

　　短期依旧悲不美观

　　在各年夜券商对2012年股市的瞻望中，悲不美观者占年夜都。最悲不美观的中金公司12月19日展望，2012年将是比2009年更为复杂的一年，2800点将成为阶段高点，低点则在1680点摆布。

　　新的一年股市有无作为，有赖于有无新的转变呈现。一是宏不美观经济根基面能否明晰见底，或有能预期的旌旗灯号；二是流动性是否改不美观，政策和宏不美观调控力度是否有所放松。

　　“此刻流动性和宏不美观政策有所松动，但周全松动为时尚早，尤其是房地产调控仍然判定，这就使市场继续处于纠结的状况。盈利在往下走，跟着流动性逐渐放松，有一部门资金，年夜收益率的角度起头在股市寻找机坏奔此刻是孕育机话?髯段，但市场还处在受熬煎的时代。”上述基金司理暗示。

　　经济根基面要面临潜在增添能力下滑的残酷现实。最清楚的压力是，明年一季度，宏不美观经济的同比指标会走得斗劲差，此外，明年年报发布时代可能会看这两年一些新公司上市后业绩年夜幅低于市场预期而且股价处在相对高位，这些对市场抉择信念可能造成较年夜的影响，市场默示可能会斗劲“磨人”。

　　瑞银证券前知名剖析师张化桥在年尾的一个论坛上说，未来几年，中国的股市依然不妙。在他看来，三年夜根柢原因制约着股市的默示：“一是通胀的压力和相关的信贷缩短；二是企业的假账和假话（搜罗豪言壮语）终会受到时刻的磨练；三是除了银行股和少量地产股以外，年夜年夜都股票依然太贵。”

　　而对于通胀，持久也并不乐不美观。11月，安信证券首席经计揭捉?家高善文在某个论坛上暗示，这一轮通胀正在曩昔，而下一轮通胀的高点比这一轮的高点高得多，2013年、2014年会呈现两位数的通货膨胀，届时成本市场和整体经济将再一次严重调整。

　　不外，好动静或许可以等候。新任证监会主席郭树清上台以来，已经有多项动作直指A股恶疾关头，搜罗强制分红、创业板退市、冲击内幕生意、RQFII细则提速、建言养老基金和住房公积金入市。这些行动显然成为中持久的轨制利好。