看不清的A股 道不明的经济

　　如不美观说2012年A股存在一个关头辞书话，那么“看不清”几乎是所有券商的直不美观感应感染。这种“看不清”并非是众多研究机构的工作不力，而是因为2012年国内经济形势的复杂性与外部情形的多变性所带来的变量所致。

　　国内方面，一边是经济增速下滑趋向难以在短期内被遏制。“三驾马车”中，外需增添乏力，出口增速面临下降，消费增添相对平稳，但不足以填补外需对增添的拖累，而国内制造业产能相对过剩，库存水平依然较高，不足以撑持新的投资周期启动，而且最年夜的支柱财富房地产需求疲软、开工减慢、投资放缓，直接导致了投资的内素性动能呈现下行态势。另一边是抉择妄想层对经济降速的“默许”，事实?下场在转弯时代，“慢踩刹车”是最合理也最平安的解决体例。这就意味着，“稳中求进”的政策基调不成能呈现近似2008年协调2009年那样“积极财政+宽松货泉”的政策力度，政策预调微调毫不仅仅是口号而已。

　　在此布景下，投资者不得不面临近年来持续高速增添的中国经济在宏不美观层面自动减速的场所排场，而纺暌钩在微不美观层面则是上市公司盈利增速的下滑。事实上，国内上市公司业绩增添水平相对于成熟市场已经可以说是超速行驶了，很少有成熟市场的上市公司业绩增速能够持久维持在20%以上的水平，但中国之前做到了。不外，下面的问题就是，已经习惯了“超速行驶”的国内投资者对未来上市公司“恢复正常”的业绩增速将会若何纺暌钩。

　　值得一提的是，此前搜罗申银万国、国泰君安、长江证券(000783,股吧)在内的多家券商均暗示，经济将于2012年二季度见底。申银万国估量全年经济增添8.6%，出色现前低后高的态势，增添低点在二季度前后。长江证券则认为，在潜在经济增添力下平台的布景之下，需求疲弱期将被拉长，估量经济在新平台上不变的时刻点呈此刻2012年二季度。而国泰君安宏不美观经济剖析师姜超同样认为经济底将于2012年二季度呈现。他指出，鉴于2011年四时度地产发卖的年夜幅下滑，估量地产投资增速也将显著下降，并对经济增添形成拖累，估量2012年GDP增速将降至8%，本轮GDP同比增速的底部或在2012年二季度，之后将企稳回升。不外，安信证券高善文的不雅概念则分歧凡响，他在陈述中提到，考虑到存货调整的特点，经济可能在2012年一季度手艺性触底，但随后是否能够不变下来，仍然存在一些未知身分。据此，安信证券认为，A股或将于一季度倡议一波有力的反弹，相对看好2012年上半年A股市场的默示，而下半年市场或将继续下跌。这显然与之前研究机构先抑后扬的不雅概念有着较年夜的收支。

　　当然，安信证券也并非是持有此不雅概念的独一券商。此外一家实力券商中信证券(600030,股吧)在其陈述中也提到，2012年一季度，跟着通胀与经济增速的继续回落，政策和流动性转变将成为焦点，估量存准率下调刺激信贷增速呈现拐点将与积极财政政策配合推升国内市场，短期看好一季度反弹。不外，在2012年二至三季度则需关注实体经济的运行，经济转型困境、地产调控的复杂性、土地财政削减、地产信任到期、小市值股票解禁压力将压制市场走低；而到四时度，则是市场底部的奠基。