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“技术分析失效”源自市场流通筹码的“突增”

2011-12-26 10:20| 发布者: 123456000000| 查看: 30| 评论: 0

摘要: 　　高管减持的动力并未因行情的持续低迷而稍有削弱，极低的持股成本使得二级市场股票价钱即使处于历史低位或者创出历史新低，但对于相当多的高管持股来说若有巨年夜的盈利空间。作为一个二级市场介入者，不管你欢快 ...

　　高管减持的动力并未因行情的持续低迷而稍有削弱，极低的持股成本使得二级市场股票价钱即使处于历史低位或者创出历史新低，但对于相当多的高管持股来说若有巨年夜的盈利空间。作为一个二级市场介入者，不管你欢快与否，在高管减持的浪潮下，投资的“保留法例”正在发生异变——越来越多的市场人士向记者暗示，自己以往惯常使用，而且有较高成功率的手艺剖析手段和公私见值判定体例在近期屡屡遭遇失踪效的尴尬，股价的突发性破位下行让人猝不及防，而呈现“手艺剖析失踪效”的个股则普遍具有“高管减持”的共性。

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　　“高管减持”是否真的“猛于虎”？经由过程对曩昔3个月傍边呈现高管减持金额跨越5000万元的23只个股进行实证剖析后可以发现：走势弱于年夜盘且呈现突发性破位下行的个股，集中在通顺市值低的公司。对于通顺市值较年夜的公司，高管减持的冲击力并不显著。真正值得警语的，是“小盘+高管减持”个股！

　　减持量VS市场承接力

　　今年9月20日以来呈现高管减持金额跨越5000万元的公司有23个（见表一），用“减持当日至减持一个月后的股价默示”作为尺度来考量这些个股则会发现，绝年夜部门个股都在减持后的一个月内呈现了股价的持续下跌或者雪崩式下跌，走势显著弱于同期年夜盘。这方面的代表搜罗安妮股份(002235,股吧)（002235）、乾照光电(300102,股吧)（300102）等；也有少量个股在减持后的一个月内走势显著强于年夜盘，这方面以洋河股份(002304,股吧)（002304）为代表。

　　这种走势上的差异难以用公司根基面上的要素差异来诠释。而如不美观单单年夜高管减持的绝对金额上来看，减持后一个月走势强于年夜盘的洋河股份反而是减持绝对金额最高的公司，达到4.42亿元。

　　那么，这是否可以说“高管减持”与股价的突发式下跌无关？事实上，“高管减持”给市场带来的冲击需要年夜“减持量”和“市场承接力”两个层面的对比中才能得出谜底。有市场剖析人士指出，不异的减持金额对于分歧畅全盘的个股，其冲击力当然是纷歧样的。

　　在一个时代内，通顺市值年夜的个股因为介入资金充沛，市场承接力强，高管减持的筹码易被市场消化；而通顺市值小的个股，介入资金原本就小，市场承接力衰，同样金额的高管减持筹码俄然“砸”到市场上来，难免呈现“年夜坑”。

　　“有些中小板和创业板的个股，在市场低迷的情形下天天的成交量才几百万元到一千多万元，高管减持的金额一会儿达到几万万甚至上亿，短时代内，市场膳缦慊那么多资金来承接，只能用价钱下滑往返应。但同样是几万万的减持金额，在洋河股份这样天天成交量在亿元以上的个股中，就没有那么较着的压力。”深圳一家私募基金的基金司理如是暗示。

　　手艺与价值的双重失踪效

　　高管减持对二级市场投资者的危险水平，由“减持金额——市场承接力”的力量对比来抉择。在减持金额过年夜，而同期市场承接力过小的情形下，这种冲击往往会达到“手艺剖析”和“价值判定”双重失踪效的极致。在近期的案例中，则以乾照光电为典型。

　　乾照光电董事会秘书兼财政负责人叶孙义在今年9月8日和9月23日分袂进行了两笔减持，每一笔减持均为200万股，合计减持金额为11206万元。在9月8日收盘，乾照光电的股价尚在32.64元，至1个月后的10月10日，公司股价已至23.21元，下跌28.89%，显著弱于同期年夜盘。

　　而叶孙义11206万元的减持金额对乾照光电的冲击力有多年夜，则可以年夜10月10日全天成交金额1034万元中看出。至12月21日收盘，乾照光电以15.18元收盘，较32.64元跌去53.49%，也远远跨越同业业上市公司同期跌幅。

　　“在乾照光电上可以看到手艺剖析与价值剖析的双重失踪效。”深圳赵姓投资者向记者暗示：“年夜2010年8月上市往后，至2011年9月初的1年多时刻里，乾照光电股价维持在最低28元四周，最高38元四周的箱体震动，时代6次触及28元四周的箱体底部后呈现反弹。但如不美观在9月8日叶孙义减持往后仍然以这样的手艺剖析判定介入乾照光电，至今就接见会面临近乎‘腰斩’的风险。此外，乾照光电的根基面仍然较好，在估值上如不美观采用相对估值的体例，与同业业的其它上市公司进行对比，在28元四周时，其相对估值也并不算高，市场在公司上市1年多的时刻内，也多次对这一价钱四周的估值进行了‘确认’。但就是这‘不算高’的估值，仍会带来近乎‘腰斩’的终局。以手艺剖析和价值剖析的思绪来介入乾照光电，城市道临剖析失踪效的尴尬。”

　　更深条理原因：零成本

　　手艺剖析和价值剖析双重失踪效的原因何在？

　　事实上，“高管减持”在二级市场的层面意味着短期内新增添了通顺筹码，而如不美观市场缺乏响应的承接力，就会呈现断崖式下跌的可能，这年夜资金供求的角度解析了股价的下跌。可是价值剖析的失踪效饶暌怪不能简单的用资金供求来诠释：如不美观高管减持的股份，其获取成本仍高于今朝股价，是否会呈现年夜量减进场导致股价压力剧增的气象？

　　更深条理的原因则集中在高管持股在获取时的低成本甚至是零成本。以乾照光电为例，叶孙义是在公司2006年最初设立时以150万元介入出资，即使仅看2010年尾的分红，叶已经收回投资成本，其持股可以用“零成本”来归纳综合。

　　有市场剖析人士指出，当高管持股以极低成本或者零成本实现时，其是否减持或者选择什么价位减持，已经不能简单的用传统的“公私见值剖析”来理解。在这种情形下，高管小我对资金的需求，或者套现的感动，成为考虑的重点，价值判定则退居次要。

　　“零成本”的存在，使得在“企业价值”的评估存在两个层面上的割裂：一方面，二级市场作为一个阵营，以传统的“绝对估值”和“相对估值”体例给出股价的合理判定，并在这个价钱区间进行生意；另一方面，低成本甚至零成本的高管持股作为一个阵营，其生意行为并不成立在传统的证券定价基本上。为了获得一个相对较高的减持价钱，甚至会争先恐后“出逃”。

　　两个层面上对“企业价值”的判定存在巨年夜差异，那媚暌姑传统的估值体例给出的股票定价，当瘸景Ｍ会等闲的被“零成本”持股击破。

　　“后解禁”时代的惠临，使得市场加倍阴险异常，而二级市场投资者赖以作出判定的手艺剖析和价值剖析体例，亦呈现了在零成本持股存在场所排场下的失踪效，这其中以“小盘+高管减持”股默示尤甚。当手艺剖析和价值剖析双重失踪效的时辰，更明智的做法例是对这一类个股采纳警语立场和尽量规避。

　　表一：今年9月20日至12月20日时代呈现高管减持金额跨越5000万元的个股：

　　证券名称证券代码减持数目（万股）减持金额（万元）

　　1 洋河股份 002304 309.24 44230

　　2 正泰电器(601877,股吧)601877 1988.68 28691

　　3 山西证券(002500,股吧)002500 2500 21550

　　4 永安药业(002365,股吧)002365 1297.9 20376

　　5 中银绒业(000982,股吧)000982 2780 18560

　　6 濮耐股份(002225,股吧)002225 1265.74 18307

　　7 远光软件(002063,股吧)002063 698.11 15676

　　8 顺网科技(300113,股吧)300113 626 15388