2011年A股：失衡的天平

　　晨报记者 张佳昺

　　虽然2011年的最后一盖氚掺日上证指数奋力上涨1.22%，但依然难以改变2011年全年A股惨然落幕的名目。上证指数继2010年下跌14.31%后，今年再次下跌21.68%。

　　A股为什么老是牛短熊长？经计揭捉?告诉我们，供求关系抉择价钱，这同样合用于股市。今年的A股，恰是供求天平失踪衡的真实写照。

　　供给：天量新股喷涌而出

　　“A股走熊，都是新股惹的祸”，尽管有少数专家站出来为新股辩护，但仍无法改变投资者对新股的愤激。

　　供求关系抉择商品价钱，对于这一现代经计揭捉?的根基定理，相信鲜有分歧意者。股票作为一种商品，其价钱抉择身分自然也应如斯。陪同新股年夜量刊行以及限售股解禁，市场自由通顺的股票快速增添。供给增添了，股票的稀缺性自然降低，在其它身分不变的情形下，必然导致股票价钱受压。更况且2010年新股“三高”刊行缔造的年夜量泡沫，在2011年起头年夜面积地破灭，一多量投资者被套得苦不胜言，这使得A股的抉择信念基石被晃悠。是以，说新股年夜扩容对今年的下跌难辞其咎，绝非无的放矢。

　　有的专家举例说，同样是新股刊行的高抛却，今年是年夜熊市，而2007年却是年夜牛市，想以此来证实新股刊行对行情并无影响。可是，在股市淫浸多年的老股平易近都知道，这种区此外存在并不能扼杀新股对股价的负浸染，只是有一个主要的前提截然分歧而已，那就是需求。

　　需求：盛况不再左支右绌

　　2007年，A股面临天量新股上市依然年夜涨，蜂拥而入的新资金是根柢原因。陪同2006年股市走强的赚钱效应，年夜2002年A股走熊起头就压制的炒股热情一会儿被释放了出来，而基金的年夜成长也使得良多新股平易近借居进入了股市。恰是需求的空前繁荣，培育了2007年的A股牛市。

　　可是，这种一窝蜂的涌入培育的必然长短理性的繁荣2008年的一场年夜熊市给人们狠狠地泼了一盆冷水。2007年尾最疯狂时，随便一个基金刊行都是百亿元规模；而今年下半年基金刊行平均规模不足10亿元，投资者热情消退可见一斑。

　　再加上近年年夜紧的货泉政策，也使得市场热钱年夜幅削减，作为A股主要同步指标的货泉供给量M1数据增幅不竭创出新低就是这一窘况的最佳纺暌钩。

　　一方面是源源不竭的增量股票，另一方面是日益萎靡的资金量，此消彼长之下，A股不跌才怪。而这种下跌又造成了恶性轮回股市越跌，资金越回避，造成股市跌幅更年夜。

　　瞻望：增添需求放出长牛

　　面临股市的跌跌不休，不少投资者呼吁“停发新股”。简直，停发新股可以且则减轻A股供给上的压力，但这事实?下场又回到了政策过度干与干与股市的老套路上，且年夜近期新股刊行的节奏来看，打点层似乎也无停发的筹算。

　　在股票供给不会减缓的前提下，显然唯有增添需求才能真正拯救A股。对于2012年的A股行情，良多研究机构寄但愿于M1增速回升所代表的货泉宽松。这简直是A股反弹的有力契机，但却难以改变股市涨涨落落的周期性波动。年夜根柢上说，增添A股持久且衡定的需求，才是根治股市疲弱的根柢手段。美国股市之所以能够在1980年至2000年走出20年“长牛”，根柢原因是配合基金的普及加上“401K”强制储蓄打算的推出，使得源源不竭的资金自动和被强制的进入美国股市，不竭推高美股。

　　显然，A股市场还欠缺这样一支源源不竭持续买股的年夜军。而证监会主席郭树清在上任后，提出诸如处所社保基金、养老保险也该进修社保基金统一组织投资，无疑也是但愿年夜这方面来增添股票的需求而此前市场对于中国版“401K”寄以厚望也纺暌钩了同样的思绪。正是以，2012年A股供需天平能否向需求倾斜，将是行情能否由熊转牛的关头。