岁初迎反弹 多头回马枪

　　至2011年事末，市场的焦炙情感已显浓烈，尤其是最后两周呈现了强势股杀跌的迹象，一度上演集体跌停，投资者抉择信念陡然再降。我们认为，履历漫长的调整之后，2012年事初可能呈现行情演变，而且市场所呈现的特征已根基合适早前的预期，我们认为是需要予以高度正视的。

　　陡峭而完美的下降通道将发生改变

　　2011年12月上旬，我们特意画出上证指数周K线下降通道，并强调这个陡峭而又完美的通道面临短期修复。在最后三、两周时刻里，空头确实和预期的一样持续向通道下轨倡议冲击，而多头则起头组织尚显温顺的抵当，防线且则没有被击破，2170、2149和2134三个低点都不才轨之上。我们认为市场变局出色现，年夜手艺层面有两个原因：其一是市场下降速渡过快，年夜2011年4月下旬3067点至本周2134点，最多已跌去933点，时代的反弹波段根基上在10%以内，175盖氚掺日的日均跌幅约5.33点，连系调整的持续时刻及下跌速度两个身分看，已经创出2001年以来的记载，估量难以持续，即使稍有持续，积储的反向动力将越强。其二是通道事理，下轨要么成为多头的靠得住防线，要么失踪守后导致进一步的焦炙下跌，无论是哪种场所排场呈现，城市改变近期的市场节奏（见附图）。

　　迎接多头回马枪

　　市场事实会加速下跌形成新的瀑布线，仍是会触发反弹？尽管未来的转变皆有可能，但我们认为岁初的反弹机允ё俳来越年夜，对机构投资者而言，是具备可操作性的。

　　我们在2012年度投资策略陈述会上谈过，“在计谋年夜反扑之前，战术伏击机缘一般着眼于两个要点：超跌（确定）和政策（预期）。”先谈超跌，事实上，15日市场已触发超跌阀值，但考虑到那时的情形，预判若有一再，故将其界说为反抽，而随后市场的默示确实沉闷，充实显示出无论是通俗投资者仍是机构投资者，在饱经挫折之后已欲振乏力，至28日再度确认超跌成立。然而，市场是有其自身纪律的，一个标的目的持续越久积储的反向动力越强，超跌积储的反弹动力必定会释放出来。

　　预期方面，盘面显示出是斗劲冷的。但我们认为却是有可能会偏暖一些。斗劲主要的是，跟着年尾身分即将磨灭，流动性方面将倾向相对宽松，此外，我们预期货泉供给同比增添率由低位回升的机缘较年夜。近期一系列经济数据和指标出炉，对经济增速回削发出了预警，相信抉择妄想层会高度正视，而通胀的回落将使政策向“稳增添”标的目的成长，“预调微调”具备更宽松前提。

　　鉴于以上剖析，我们认为2011年最后一周呈现的低点已具备还击前提，在这个位制揭捉?择做空可能面临阶段性风险。

　　一次有力的战术还击

　　对于可能呈现的反弹，我们强调两点观点：第一点，尽管市场的空头空气满盈且浓烈，但焦炙年夜来是机缘的摇篮，建议以积极的心态面临下阶段行情。933点的跌幅给反弹供给了宽松的空间，估量五浪下跌后的市场有机缘超越前面两次反弹的幅度。

　　第二点，市排场临的坚苦仍难超越，经济增添企稳前，需要时刻消化减速带来的影响。在年度策略中，我们进一步对“双降”呈现的根柢原因做了实证剖析，研究结论显示，经济减速及衰退阶段都伴跟着GDP增添和上市公司收益的持续下滑，并对市场形成了重年夜的冲击，美林投资时钟理论在中国证券市场浮现出很强的合用性。此前国资委发布的数据显示，2011年前11个月央企营业收入和净利润增速较上年同期分袂下降12.1和46.5个百分点，国务院国资委副主任黄淑和暗示，中心企业要充实熟悉当前形势的严重性和紧迫性，抓紧做好3年至5年渡难关、过严冬的应对筹备。估量市场中期仍将运行在“双降”周期内，所以即使还击如期睁开，即使还击可能有必然力度，但仍然视为一次战术还击，如年度策略指出：“一季度即使呈现一致预期之外的多头突袭和闪电战，也只能在一个有限区间内睁开，在充实消化晦气影响之前难以形成转势，一季度后将直面上市公司盈利转变的压力。”