2012：绝处逢生

　　《红周刊(博客,微博)》特约作者 联讯证券首席经计揭捉?家 文国庆

　　2011年是A股投资者极为抑郁的一年，与GDP、财政收入增添率雄冠全球的根基面相反，我们的股市在全球首要市场中跌幅最年夜。在A股指数持续走弱，整体市盈率连立异低的同时，美国、欧洲和世界其他市场则相对平稳，涨跌幅度不年夜。

　　中国股市的运行远远落伍于处于金融风暴、财富衰退中心的欧美市场，是以，不能把我们下跌的原因归罪于次贷危机、欧债危机和全球经济衰退。那么股市与宏不美观经济经济的联系关系度呢？越行越远！

　　2005年股改的时辰说要让股市成为中国经济的晴雨表，政府和学界都满怀但愿，但6年曩昔了，我们没有看到哪怕是一点的改良，二者在股改之后反而分道扬镳了。股市与企业效益有关吗？也没有。

　　显然，宏不美观上股市的涨跌与企业利润也没有关系，真正有关系的是通顺市值。看来，投资者的心血和资金的时刻价值，完全被财富成本的套利行为吞噬了。

　　如不美观在一个诚信的市场，即使通顺市质ё裒长，只要企业的利润是真实靠得住的，财富成本也不会在财富平衡线之下抛股票。一个根基的推论是上市公司的系统性造假或者货泉系统的打点呈现了重年夜失踪误。持久GDP线在宏不美观上接近于企业的净资产，如不美观报表真实，财富成本不成能在这个时辰年夜规模地申请IPO，年夜股东也不会批量套现。按照股市超额收益的一般纪律，一个跨越世界平均水平的股市，其股市的持久收益率是GDP的二倍摆布，但中国却可以做到10年涨幅为零。

　　2008年我国刺激经济必定没错，可是用力过猛、拿捏失踪度也是客不美观事实，而随后的持续缩短则造成了经济和股市的强烈震动。尽管其他国家也进行了刺激，可是他们对货泉政策的理解和操作水平仍是比中国高得多。应该说，2011年超预期的货泉缩短是股市深度走熊的直接原因。

　　知道了上述关系，我们对A股市场在2011年的熊霸全球就可以根基释怀了。中国有句成语叫绝处逢生，是说到了死活攸关的时辰，只要你竭尽全力，往往会逢凶化吉。2011年的股市患了抑郁症，死活都精神不起来，但他并不是绝症。

　　常言道，枯木逢春。这4年来，能犯的错误都犯了，该交的膏火也都交了，2012年不会更差了。首先，我国缩短政策已经走到绝顶，2011年的M2增速12%应该是最低点了，2012年总会晋升到13％～14%的水平。第二，股改的全畅经由过程程已根基完成，往后巨细限解禁也不会跨越这几年了，第三，欧债危机故事也讲得差不多了。总体来看，2012年就算好不到哪里也绝对不会比2011年更差，年夜持久看，这一年却是一个可以安心进行中长线投资的年份。