独董抛弃分析师

　　他们在刀尖上跳舞，

　　怎能不出事？“上市公司设立自力董事的初衷是为了完美公司治理，可是事实谁做独董更能保证自力客不美观和专业性，更利于公司健康成长，却一向争论不竭。”对于剖析师兼任上市公司独董的风潮，一位上市公司董秘如斯评论。

　　2011年12月15日，漳泽电力(000767,股吧)（000767）一纸通知布告，称该公司自力董事杨治山涉嫌违规生意股票，被证监会立案发芽拜访，此动静一石激起千层浪；杨治山自2006年起加盟中信证券(600030,股吧)，一向是业内知名剖析师。此外，在去年11月10日之前，杨治山还同时担任着粤电力自力董事一职，今朝已告退。

　　记者与中信证券以及漳泽电力内部人士联系，均无法获知对此事的评论，其他业内助士则暗示，此前杨治山就已经分开中信证券，因而立案发芽拜访之事仅由漳泽电力一方进行通知布告，今朝尚无官方信息声名杨治山涉嫌违规生意股票的细节。

　　在证监会高调祭出“零容忍”年夜旗之后，良多问题起头浮出水面，旧日风光无限的明星剖析师，2009年和2010年持续获得新财富最佳剖析师“电力及公用事业”行业第一名的杨治山，就在这个节骨眼上，把“剖析师独董”这个一向令人纠结不已的名头再次推到了风口浪尖。兼具谈判抉择上市公司重年夜抉择妄想和洞悉证券生意市场明规潜则的双重职业能力，剖析师独董仿佛生成就在刀尖上跳舞。

　　潜轨则

　　漳泽电力通知布告称，杨治山于2011年11月22日向公司提交了告退陈述，公司六届十三次董事会已经审议经由过程，待公司2011年第三次姑且股东年夜会审议经由过程后生效。

　　而中国证券业协会发布的注册年夜业人员系统显示，杨治山今朝的执业机构记实为空，显示“已去职”。

　　一时刻，杨治山几乎成为一个没有任何年夜业机构的人，虽然没有官方动静，但此前已有媒体称，杨治山或为坊间传言涉嫌泄露漳泽电力重组动静的人士，涉嫌在重组窗口期生意公司股票。

　　2011年10月29日，持续巨亏的漳泽电力发布重组方案，经由过程非公开刊行股份与部门股份的划转及托管两种体例，实现与同煤集团的股权重组，同煤集团将经由过程向漳泽电力注入其4家电厂及两家煤矿，年夜而庖代央企中电投成为漳泽电力的控股股东。年夜二级市场走势看，漳泽电力争牌前夜放量年夜涨，股价较着呈现了异动。

　　一位南方系券商剖析师暗示，“按划定,剖析师及其亲属都是不能炒股的，可是如不美观成心想违规操作，也总会找到法子。”

　　“违规行为不是每小我都能做到的，不光要有念头还得有能力，剖析师独董这种身份具备了内幕生意的能力，也具备了独霸股价的能力。”上述上市公司高管暗示。

　　剖析师独董在身兼二职时代，是否会为推高上市公司股价而操作剖析师的身份举荐该公司，剖析师能否连结第三方身份的中立性，备受市场质疑。

　　记者并未发现杨治山在兼任漳泽电力和粤电力独董时代撰写发布关于该公司的调研陈述，而事实上此前证监会在剖析师独董是否应回避操作所任职公司研究陈述方面，也并无禁止性划定。

　　“就算没写陈述也声名不了问题，并不能代表剖析师没有此外渠道举荐这家上市公司。”一位中型券商剖析师暗示，“如不美观你是基金司理，建仓或空仓前想体味一家公司的情形，你会只去翻翻陈述吗？”

　　“业内圈子很小，有时辰私交斗劲好的基金司理和剖析师一路吃顿饭、聊聊天，甚至打个电话，一个公司可能就已经被成功举荐了，也算是一条"潜轨则"吧。”上述中型券商剖析师称。

　　对比公募基金赚取手续费旱涝保收的“事不关己”，或许一些私募及游资更但愿经由过程获取内幕信息在证券生意中获得更高额的绝对收入，“如不美观说有经由过程透露上市公司内幕动静进行益处输送，可能这也算一个输出口，当然此刻监管盯得也更紧。”该剖析师暗示。

　　选聘轨制

　　一般来说，独董往往是其地址规模的专家，因某家公司成长需要而请来的兼职高管人员，所以上市公司只需为其供给职务津贴供其加入会议等交往车马之用，除了金融行业金额较高，一般公司供给的津贴为几万到十几万不等。

　　然而按照漳泽电力年报，杨治山2010年年夜公司获取的酬报总计为0元，昔时在粤电力的年酬报也不外5.32万元，这与明星剖析师在证券公司动辄上百万的薪酬对比，其实是小巫见年夜巫。

　　“独董并非公司员工，所以没有工资只有津贴，零薪酬或者金额很低的情形可能是因为这位独董与公司高层是伴侣或有其他斗劲亲近的关系，出于小我原因愿意无偿为该公司出谋献策。”上述上市公司高管称，“当然也有可能是剖析师为了经由过程担任独董提高自己对行业的熟悉水平、专业水安然安祥研报能力。”

　　该高管续称，“剖析师对行业一般都有多年的深切研究，确实年夜手艺和专业层面合适担任公司独董的尺度，可是年夜职业道德层面，剖析师和独董根柢就是一对矛盾体。”

　　今朝关于剖析师兼任独董的政策制约，多阅暌冠剖析师和独董各自的执业守则，尚无对两种身份交叉地带有专门的约束和回避轨制。券商剖析师谙习证券市场明规笆ё衮，本职是对上市公司进行调研、评估、出具陈述，又因其所处机构平台的便当，在舆论节制、内幕生意、独霸市场等规模无不躲藏风险。

　　“所以年夜某个角度讲，外部监管不了了，注定会埋下良多不安靖身分，今朝剖析师做独董很难回避失踪各种益处牵扯，最年夜的风险提防手段可能还得靠小我严于律己，应该自动避免传递相关信息或影响自己的工作。”前述南方系券商剖析师暗示。

　　“监管划定简直有良多尴尬和无奈的处所，但在没有更好的轨制设计庖代之前，可能且则也只能如斯打点，事实?下场杨治山还只是个案。”前述业内助士暗示。

　　去年8月，中信证券已发出内部通知，要求公司员工不得在上市公司兼任独董职务，此前已担任上市公司自力董事的，应于一个月内向上市公司提出告退，在隆平高科(000998,股吧)担任独董的中信证券农业行业首席剖析师毛长青旋即告退，其独董任期仅49天。

　　此外，2011年11月5日，孚日股份(002083,股吧)(000998)披露，已经接到公司独董李质仙的告退申请，告退原因为“小我原因”，李质仙时为国泰君安证券发卖生意总部董事总司理。

　　业内助士透露，其他券商似乎也在酝酿近似划定，剖析师任上市公司独董的年夜潮，此刻仿佛到了“退潮”的时辰，“虽然监管层还未出台明文划定，但券商如不美观普遍要求员工不得担任独董，一方面是为了公司内部风控考虑，另一方面或很若干好多已经折射出了监管层的意思。”