潘向东：一个股民长期受伤害的市场会被边缘化

银河证券首席经计揭捉?家潘向东

　　和讯网动静 1月12日，由中国证券市场研究设计中心、和讯网配合主办的财经中国2011年会在京召开。银河证券首席经计揭捉?家潘向东接管和讯网独家访谒时称， 经由二十多年的成长，我们发现A股市场仍是有点偏投契的市场，投契市场是一个博弈市场，我们知道在这种博弈过程中，最受危险的是中小投资者，因为在信息获取方面，他们是处在自然的弱势。

    潘向东称，我们发现A股市场履历了这么多年的成长，让我们的中小股平易近最终受到了危险。假如一个股平易卓异久受到危险，他可能会远离这个市场，更多人远离这个市场，会使我们的市场失踪去吸引力，慢慢就会被边缘化。

　　潘向东称，我们感受A股市场应该去投契化，去博弈化的过程。这个过程需要我们做一些顶层设计，在轨制设计方面需要进行一些规范。我们感受主若是两个方面来做。上市轨制和退市轨制。

　　以下为实录全文：

　　和讯网：首先，出格接待潘向东教员来介入和讯2011年年会，接待您！

　　证监会有一个倾向，鼓舞激励持久投资者入市，好比说悠揭捉?老金和企业年金，可是巨匠注重到股市急涨急跌的波动斗劲年夜，尤其是前段时刻年尾的时辰，您认为采用什么法子会对机构投资者发生吸引力？

　　潘向东：对机构投资者发生吸引力，这个市场首先应该是一个投资的市场。经由二十多年的成长，我们发现这个市场仍是有点偏投契的市场，投契市场是一个博弈市场，当然也有人说它是一个赌场，可是说它是一个赌场也不周全，事实?下场还有一部门是投资的，结构方面有投资的也有投契的，可是投契斗劲严重。在这种市场下，我们感受应该去投契化，去博弈化的过程。这个过程需要我们做一些顶层设计，在轨制设计方面需要进行一些规范。

　　若何做到这一点呢？我们感受主若是两个方面来做。上市轨制和退市轨制。假如是博弈的市场，更多方面我们知道，良多企业没有一个业绩的支撑，可是在二级市场就获取了爆炒，因为巨匠都在讲它的故事。此刻是没有业绩，可是未来可能会被收购或者重组、借壳，巨匠恰是因为有这种无限地想象力，所以在不竭的博弈过程中。

　　当然我们知道在这种博弈过程中，最受危险的是中小投资者，因为在信息获取方面，他们是处在自然的弱势。这种情形下，我们发现履历了这么多年的成长，让我们的中小股平易近最终受到了危险。假如一个股平易卓异久受到危险，他可能会远离这个市场，更多人远离这个市场，会使我们的市场失踪去吸引力，慢慢就会被边缘化。所以，在这时辰我们需要做一些轨制方面的设计，就是去博弈化的过程，让更多的中小投资者，更多的机构愿意来这个市场，把它酿成一个投资者的市场，它与经济的成龟龄切相关，泛博的投资者可以获取丰厚的回报。

　　第二方面，上市轨制方面。良多上市公司上市就是为了获取融资，可是这么高速成长，我们看到企业利润也是快速增添，可是他们年夜来没有想过若何回报投资者，这就是分红轨制的缺陷。所以，我们 需要在设计方面也进行一些改善。

　　有些上市公司为了上市，做了一些过度的包装，所以起头上市市盈率就很高，等巨匠发现玻璃下原本是一个很好的故事，到?净有那样夸姣的前景。在这种情形下，投资者采办了往后最终都受到了危险。所以对于过度包装和弄虚作假的企业需要一些赏罚机制，如不美观这种赏罚机制缺位，导致子虚横行，最终受危险的就是泛博投资者了，这就很难吸引中持久投资者入市。我们吸引中持久投资者入市，首先它应该是一个投资市场，它投资了市场可以获取丰厚的回报。可是假如我们上市公司这种为了融资的过度包装充溢市场的话，最终投资者，搜罗良多机构投资者还有一些中持久资金怎么愿意进入这个市场呢。

　　和讯网：您年夜两方面，国家层面的轨制设计上和上市公司自己应该考虑到的一些身分。您感受年夜轨制层面，之前住房公积金入市和养老公积金入市，今朝有什么样好的渠道，您建议它可以进入股市，有若何的风险提防机制呢？

　　潘向东：我感受吸引这些投资者入市是一个方面，去博弈化在轨制方面进行设计也是一个方面，两者同时进行是斗劲好的。事实?下场当前的股市斗劲弱，用休克疗法，身子骨弱了一些可能受不了。另一方面完全考虑去博弈化，而不考虑吸引中持久资金入市，可能市场承受力会弱一些，所以要两方面同时进行。

　　吸引这些中持久资金入市，我们其实有良多的法子，搜罗税收的一些法子，还有其他的法子。搜罗自己让这个市场有吸引力的，强调企业分红的法子，来吸引这些资金进入。

　　和讯网：前两天温总理说了一句话，说要救市，市场就往汕宕嗨一些点位。此刻是2200多点，您对股市有若何的判定？

　　潘向东：我们认为，总理阿谁话不是说救市，此刻提任何救市的话都可能斗劲敏感，应该是规范这个市场，安身于市场不变持强壮康成长的过程。

　　对今朝的点位，我感受不太好判定。可是年夜几个方面来看，2012年是震动和有机缘的。我们知道判定中期股市走势，一般年夜三方面进行，可是判定短期要年夜四方面进行。判定中期的三个方面，第一是宏不美观根基面情形，这关系到企业的业绩，企业盈利情形。第二是资金的余裕度情形，流动性。第三是政策方面，假如这三个方面都斗劲好的话，估量将会是一个牛市。这和我们2006年、2009年都看到了，政策向好、流动性余裕、经济回升，所以整个股市欣欣茂发，就是牛市了。可是三个方面都欠好，就是熊市了。外围转变，导致经济下降，整个流动性缩短，看到是一个熊市。2011年也是熊市，政策稳健收紧，经济回落，流动性严重，这是我们看到的。假如三方面有两方面好的话，我们感受也是震的暌剐机缘的。这在2012年能够看到，政策是转暖了，流动性估量在2012年会获得改善，事实?下场物价的上行压力已经获得了按捺，货泉方面会相对宽松，当然经济是下降的，企业盈利也不才降，可是三方面是有两个不错的话，所以我们判定是震的暌剐机缘的。

　　和讯网：您适才说的短期四点是指什么？

　　潘向东：这还要受情感和海外的影响，可是这不会影响中期的运行。所以，有时辰不才降通道过程中，这种情感会获得宣泄，所以在短期内会受到这方面的影响。

　　和讯网：适才您提到市场的流动性会宽松一些，是不是和存款筹备金率有必然的关系？

　　潘向东：估量未来存款筹备金率会下降，第一通货膨胀会不才降的通道中，在这个下降的通道中，货泉方面就会恰当的宽松，不会像2011年那样呈现偏紧的名目。当然我们看到刚刚发布的12月份CPI数据4.1，年夜数还在4以上，可是季节性身分斗劲强，因为马上要过年了，每年过年前后都是采办和消费的旺季，城市呈现一个季节性回升，所以在环例如面会浮现出来。

　　可是我们看到12月份的数据中，非食物价钱已经处不才降了，而且房租价钱初度呈现下降。所以，这方面临未来的物价压力会获得一个减缓。可是对2012年整个物价形势，我们感受也不会降到哪里去，因为12月份的中心经济会议有相当长的篇幅谈到了在2012年要进行要素价钱的更始理顺，那么要素价钱的影响，会导致CPI会处在3-4的水平。

　　和讯网：银河证券最初时判定12月份CPI是若何的水平？

　　潘向东：那时我们判定是4.2摆布，没有预料到非食物价钱呈现下降，我们感受仍是会相对平稳的，主若是年夜食物价钱考虑的，食物价钱还在预期中，它拉动了整个CPI上升0.35个百分点，但长短食物价钱下降，之前没有想到这么快就到来了。

　　（竣事）