筑底一波三折 下跌可捡筹码

　　本报记者 陈光

　　政策与行情的慎密联系，在2012年第一波反弹中显露无遗。在政策放松的预期下，年夜盘完成了一轮过百点的上涨行情。可是反弹事后，是乘胜追击仍是就此消声匿迹？

　　空方：短期上涨难持续

　　中国证券报：本周迎来2012年第一波像样的上涨，若何看待未来的走势？

　　赵袭：短期内我看悬。这波上涨就是一次反弹，速度确实很快，但幅度只能说一般，2280点也就到头了。年夜周四、周五的走势就看得出来，向上打破的阻力很年夜，动能也有所削减。根柢的问题在于趋向形成的动力不足，没法子支撑行情继续向上走。

　　中国证券报：为什么这么看？

　　赵袭：这波反弹的首要原因是政策层面吹暖风。温总理说要提振股市抉择信念，刊行轨制揭示一些调整预期，央企起头对属下上市公司进行增持，某些新资金有望被惹人股市。可是，不难发现，这些政策距形成现实细则还有很长距离。如不美观这些政策能很快落实，那么市场可能会有一段慢牛行情。但短期内并没有看到本色性利好，等候许久的再次下调存款筹备金率至今未兑现。新资金入市今朝还处在谈判阶段。在此布景下，行情只能是一次反弹。

　　年夜近期走势来看，行情还在修建底部阶段。而整个2012年城市呈现指数盘整纠结、个股分化的现象。尤其是巨细盘之间，经由2010年、2011年的市场浸礼，当前的熟悉需要极年夜改变。

　　中国证券报：你是指什么类型的改变？

　　赵袭：中小市值公司的估值系统要发生改变，不能仅考虑它们的高成长性，而更多要考虑它们的不确定性和低流动性。2010年，虽然指数下跌，可是良多投资人在中小市值股票上挣了钱。可是2011年情形分歧，指数同样下跌，但年夜年夜都人都亏在中小市值板块。跟着中小市值板块的迅速扩容，中小市值公司成长性、确定性以及流动性之间的矛盾迅速吐露出来。

　　往后我们会经常听到中小市值公司业绩呈现地雷，或者业绩达不到预期。所以即使它存在高成长性，也不应该给它们太高的价钱。此外，中小市值公司的成交太不活跃，流动性限制良多，经常看到不少股票只有几手成交，只适合做长线投资，短线机缘很是难以把握。在此布景下，巨细盘公司之间的估值系统就要发生转变，好比统一个行业之间，以前我们只能给年夜公司15倍至20倍PE，小公司就可以给25倍至30倍PE。但此刻可能要反过来，小公司只能给10倍至15倍PE，年夜公司反而可以给20倍。年夜这个角度说，此刻中小市值公司的市盈率仍然偏高，未来下跌可能性仍年夜。

　　中国证券报：小公司风险年夜，那反过来，年夜公司是不是存在一些机缘集

　　赵袭：我此刻持有的主若是年夜型蓝筹股，搜罗金融、地产。我建议投资者在2012年重点关注年夜型蓝筹股，搜罗房地产、银行、钢铁、航运等板块。我此刻的策略是稳健进取，首先是经济若有诸多不确定性，所以“稳健”二字要谨记。但蓝筹股依然有机缘，所以可以恰当进取。

　　此刻市场普遍认为，经济会在2013年清醒，如不美观这个不雅概念成立，那么2012年股市就会提前纺暌钩。即使指数依然默示不强，起码在一些与经济成长慎密相关的蓝筹股方面，应该存在不少机缘。近期，我一向环绕银行、地产做波段，收益还不错，虽然比不上钠揭捉?中反弹，但胜在“稳健”。

　　多方：建仓良机不成错过

　　中国证券报：你对当前行情若何判定？

　　曾军：此刻是建仓的好机缘，投资者应该对那些成长性与估值相匹配的优异公司进行设置装备摆设，耐心期待行情到来。

　　本周呈现的这波反弹并不能代表什么，市场经由持久下跌，呈现一次这样的反弹也在情理之中。但客不美观地说，市场在一些关头动力上还存在疑虑，上涨趋向没有形成，市场情感没有年夜低迷中走出来。但市场今朝的疑虑刚好为资金进场缔造了前提，等到上涨趋向形成，我们再想年夜举进场，就不得不考虑成本问题。

　　中国证券报：你指的关头动力是什么？经济增添，仍是政策走向？

　　曾军：其实市场对经济增添判定的不合并不年夜，短期内经济增速可能继续下调，但底部拐点有望在二季度或者晚些时辰到来。首要不合在于政策。虽然市场对政策放松的预期一向持续，2011年下半年进行了一次存款筹备金率下调，但元旦之后政策根基处于按兵不动的状况。

　　中国证券报：有一个不雅概念与你讲的相似，就是认为抉择妄想层对经济增速下滑的容忍度在提高。如不美观这种容忍度提高，会不会导致政策放松的脚步放缓？

　　曾军：首先，我不认为政府对经济增速下行的容忍度在提高；其次，即使时刻上有所滞后，可是政策放松的标的目的不会改变。

　　此刻政策考虑的首要身分应该是不变。不变有两种理解：一是政策推出的轨范具有一致性、连贯性，二是经济成长要连结不变。经济如不美观加速下滑，势必会激发一系列问题。年夜这个角度上说，虽然此刻看不到政策加码的呈现，可是2012年经济年夜风险可以解除。

　　今朝通胀水平正处于徐行下降阶段，房价下滑的趋向逐渐闪现，政策放松的空间较年夜，而且政府有足够的财力刺激经济。标的目的明晰，可行性又高，投资者还担忧什么？

　　中国证券报：如不美观此刻是最佳建仓机缘，你有什么投资建议？良多人说要先买超跌股，再买强周期。

　　曾军：你说的是完整的反转轮动过程。如不美观想尽可能操作趋向反转的机缘扩年夜收益，确实是这条路子，但前提是你要有超强的判定力和执行力。事实上，在每次反转中，这个轮动的过程城市有所误差，没那么切确，所以判定得禁绝弄欠好就事倍功半。

　　对于通俗投资者而言，我认为应该打破行业限制，将目光集中于企业盈利和估值。只要成长性确定，价钱又很廉价，那此刻就可以买。趋向形成总能获得收益，独一的区别就是何时兑现。但不管怎么说，此刻是很好的建仓机缘。