大格局未变大行情难现

　　桂浩明

　　上周末股市呈现反弹，到了本周一、二两盖氚掺日股市更是持续年夜幅度上涨，但投资者还没有愉快起来，周三就消声匿迹，进入了调整，周五更是盘中呈现了较年夜的回落，反弹成不美观一度丢失踪1/3以上。如不美观苏??初所睁开的上涨行情超出了年夜都投资者的想象，但它这么快就退潮，也同样是人们意想不到的，市场就是这样难以捉摸。

　　此次股市的反弹，最直接的原由是在全国金融工作会议上，提出要“提振股市抉择信念”，而且明晰指出要对新股刊行轨制进行更始，以实现一级市场和二级市场的协调成长。在五年一次的行业年夜会上，这样具体地提到股市所存在的问题，足见有关方面临股市的现状是很清嚣张的，也抓住体味决问题的一个关头。是以，此举在市场上被视为重年夜利好，对行情的反弹起到了引领浸染。

　　此外，去年12月份广义货泉的增速回升，资金面有进一步松动的迹象，也被人们看作是宏不美观政策“预调微调”方面的新进展。还有就是股市持续下跌8周，这在历史上都十分罕有，市场自己就有斗劲强烈的反弹要求。此刻有了宏不美观面的利好，再加上股市政策方面的“喊话”，那么走出一波上涨行情，也就是很自然的。

　　不外，作为投资者，巨匠也都清嚣张地看到，第一，此刻提出新股刊行轨制的更始，自己是作为一项持久使命而明晰下来的，它不是采纳暂停新股刊行后倾全力去做，而是慢慢推进。这就剖明，至少在短期内，新股刊行节奏与体例还不会改变，由此对二级市场造成的冲击，也依然会继续发生。所以，这个利好，在素质上具有期货的特征。其次，比来一段时刻，央行确实是在向社会投放资金，但这里要考虑季节性身分，因为今年春节在1月份，所以去年12月份加年夜资金投放就与过饶暌剐不成比之处。

　　事实上，年夜实体经济部门的纺暌钩来看，资金仍是很严重的。央行用逆回购来庖代降低存款筹备金率，现实上是向市场发出了这样的旌旗灯号：资金面只能是有限松动，而且松动的节奏完全由央行来掌控。近期银行间市场同业拆借利率和生意所国债市场回购利率的上升，声名市场资金面仍是很严重的。在这种情形下，股市资金左支右绌的场所排场也就无年夜在根柢上被改变。是以股市仍然会受制于资金供给的不足而默示得极为被动。本周前两盖氚掺日成交量一度有所放年夜，但就沪市而言，单日最多也没有能够跨越1000亿元。显然，股市并没有获得响应的增量资金，这就抉择了行情不成能走高。几回试图接近2300点，但最后都无功而返，显示出市试试不具备走出年夜行情的前提。

　　说白了，尽管此刻的市场情形在慢慢好转，但根基名目并没有发生改变。而在根基面不变的情形下，股市也就不成能有年夜行情。去年6月份以来，年夜盘有过几回上涨，都是借助政策面有利好的提法，股市顺势上涨，但每次幅度也就200来点。如不美观把此次也算上，到此刻则是还不到200点。显然，市场仍是在低迷的名目中运行，如不美观人们对这种状况的改变寄予了太年夜的预期，那么至少在此刻是要失?的。

　　下周是春节前的最后一盖氚掺周，估量市场会变得十分清淡，多空双方都无心撩魅战。也难怪，股指已经地址很低了，再年夜跌似乎不太可能，但上涨又缺乏前提，那么就只能不美观望期待了。

　　（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场剖析师）