A股“一月效应”：相关性80%

　　1996年、1998年的1月走势和全年走势呈现严重背离

　　刘田

　　[ 2005年至2009年持续五年，1月市场涨跌均纺暌钩了全年市场的走势。如2006年1月份市场上涨8.35%，2006年市场也正处于牛市的起步阶段；2008年1月份市场下跌16.69%，2008年恰是一个年夜熊市 ]

　　“一年之计在于春”这句谚语在股市的浮现可能就是所谓的“一月效应”。

　　投资者乐于将一年之初的精采默示解读为全年市场乐不美观的旌旗灯号。凡是来说，如不美观股市在1月份取得不错默示，那么股市全年上涨的可能性也更年夜；反之，如不美观1月份股市下跌开局晦气，那么股市全年也很有可能以下跌收场。这就是“一月效应”。

　　“一月效应”的另一种解读为每逢踏入新一年的一月，股市老是升得多，地址少。相反在十二月的股市回报率良多会呈现负值。这种理论最早呈此刻美国股市，烘菀配他国家也发现有相似理论。

　　2012年伊始，A股市场终于解脱2011年持续下跌的阴霾，走出一波上涨行情，并站稳2200点关口。那么，A股市场是否也存在“一月效应”呢？

　　21年中5次相悖

　　按摄影关统计数据，自1945年以来，如不美观标普500指数在昔时1月实现上涨，那么全年上涨的概率高达88%，平均涨幅为15.7%。不外，这个“一月效应”在刚刚曩昔的2011年也是个破例，2011氖本终500指数上涨2.3%，但全年却最终以接近零涨幅收尾。

　　按照第一财经日报《财商》的统计，在A股市场曩昔的20年中，有16年上涨综合指数1月涨跌与全年一致，纷歧致的年份为4年，相关性达到了80%，但仍比美国市场的概率低。

　　其中2005年至2009年持续五年，1月市场涨跌均纺暌钩了全年市场的走势。如2006年1月份市场上涨8.35%，2006年市场也正处于牛市的起步阶段；2008年1月份市场下跌16.69%，2008年恰是一个年夜熊市。

　　纷歧致的年份呈此刻1996年、1998年、1999年和2004年，其中有两年1月走势和全年走势相差甚年夜。好比1996年上证综合指数下跌3.23%，但1996年却恰恰是A股的一个年夜牛市，全年上涨65.14%；1998年1月份市场处于上涨趋向，但最终全年却以一根阴线收尾。

　　虽然1月涨跌与全年涨跌连结一致的概率达到了80%，但良多市场人士仍对A股市场的“一月效应”持思疑立场。

　　“A股市场1月份的走势有的时辰会成为上一轮市场趋向的延续，与全年的涨跌幅其实并没有必然的正向关系。”金证导航手艺暨运营总监金学伟在接管本报察访时暗示，这个“一月效应”理论并不必然顺应中国。

　　1月是非凡的月份？

　　如不美观说1月份的走势并不必然能够完全抉择A股市场走势，那么1月份市场默示是否更好呢？

　　按照本报统计，在曩昔21年中，1月份上证综合指数的平均涨幅为2.83%，处于上涨的年份有11年，下跌的也有10年，其概率几乎对半开。不外与12月份对比，1月份的默示确实要好良多。在曩昔21年中，12月份上证综合指数平均涨跌幅为-0.57%，下跌的年份有12次，比例为60%。

　　“1月份在中国也可以算得上是一个非凡的月份。”上海某私募基金研究总监告诉记者，主若是因为年报行情预期以及3月份两会召开，再加上1月份凡是是全年资金斗劲丰裕的时辰，斗劲轻易敦促一波上涨行情。“事实上，比来股市的反弹恰是因为市场资金流动性获得改善而带动的”。

　　“一般来说，一月份的新增信贷相对较多。”深圳铭远投资总司理陆炜也告诉本报记者，凡是投资者对于新一年的行情都有所等候，尤其是如不美观前一年市场跌幅较年夜的话，那么第二年投资者的等候值就更高。

　　春节身分影响？

　　那么，为什么美国股市的“一月效应”在中国的概率却相对较低呢？年夜年夜都学者认为，美国股市“一月效应”的呈现首要有四个方面原因：美国“成本增值税”放置、基金点改行绩、员工的年关奖花红及美国年尾的主要假期(感恩节、圣诞节、元旦)有晚年夜(博客,微博)关系。

　　除了“成本增值税”的放置分歧之外，最年夜的区别在于春节。金学伟指出，美国股市“一月效应”概率更高主若是因为美国没有春节，但中国有春节，春节的时刻一般并不在1月初，年夜年夜都在1月中下旬至2月。“所以部门机构投资者如不美旁观好昔时股市行情，也不必然会在1月初进场，可能是在春节之后，这是一个主要的不确定身分”。

　　年夜这个角度说，美国的良多节日及员工年关奖带动的1月效应，在中国可能并不会呈此刻1月初，反而是在春节之后。那么，A股市场是否应该有所谓的“春节效应”呢？

　　记者统计了曩昔21年夏历春节之后的一个月内A股涨幅和全年涨幅发现，曩昔21年中，春节后1个月市场涨跌幅与全年相一致的仅呈现13次，概率更低，仅为62%。不外春节后1月市场呈现下跌的仅为6次，平均涨幅为3.79%。如斯看来，“春节效应”未必能抉择全年走势，但春节后股市呈现上涨的概率确实更年夜。

　　不外上述投资总监指出，总的来说中国股市只履历了21年的成长，样本太小，所以统计得出的数据结论并不必然具有说服力。

　　多位市场剖析人士也告诉记者，此轮A股市场的上涨主若是因为前期财富成本增持和流动性改善而带动的，反弹的空间并不必然太年夜。而且到了2012年2月~4月，欧债危机进入密集的兑付高抛却，海外市场的波动可能还会对A股造成很年夜影响，近期投资者仍以谨严为主。