节后反弹料延续

　　反弹基于什么？首先是市场情感的改善。前期市场抉择信念受挫，主流存量资金的仓位和气概转换，对中小盘和消费类股都造成了较着杀伤。但抉择妄想层在金融工作会议上释放出较较着的政策旌旗灯号，强调将促进一级市场和二级市场的协调健康成长，年夜年夜提振了市场抉择信念。

　　在情感改善的基本上，流动性也在改善。流动性有宏不美观和微不美观两个层面，宏不美观层面，央行暂停央票刊行、开展短期逆回购操作；去年12月新增信贷超市场预期；M1、M2同比增地址持续下降5个月之后初度上行。市场一致预期一季度信贷投放节奏相对较快、筹备金率可能再次下调，这都可以视为短弃置市和不变经济政策的一个部门。

　　在这两个中期和短期改良法子刺激下，市场起头响应，这表此刻微不美观流动性呈现较着改善。出格是财富成本年夜举增持，标识表记标帜性的如中国联通、中石化等，东方证券财富成本行为指数亦显示高管的密集增持行为，而金融成本例如汇金也在继续步履。按照我们调研，众多的平易近间成本流动性今朝也需要在一、二级市场做出配制揭捉?择，如不美观一级市场的PE跨越二级市场，资金就有再次进入二级市场的要求。在全通顺时代，A股市场博弈的主体将发生根柢性的转变，巨细非、财富成本、其他平易近间成本和理财富品将占有加倍主要的位置。如不美观股市上涨持续一段时刻，财富效应呈现，市场的自我反馈就会增强，则反弹就有必然的持续性。

　　一些本色性的转变正在发生。我们看到打点层正在力促中国成本市场轨制性转变，例如退市、分红等正在推进，这将营造适合价值投资的新情形，以换取新增的财富成本和社保成本等持久资金入场。当然这需要一些时刻，中国经济和成本市场的脱节，在于市场结构的设计性缺陷。指数和行情涨跌是结不美观，而不是原因。我们预期，2012年年夜市场理念到投资理念城市有一个根柢性的转变。

　　转折点在哪里？今年3月是年报和季报披露高抛却，经济根基面的冷暖将周全真实地闪现出来，估量上市公司盈利下滑和剖析师顺周期的盈利下调是概略率事务。同时，外部经济和地缘风险事务也可能会释放，届时会带来新一轮冲击。

　　我们的年度策略展望是，一季度的主题是救援，年夜盘在内外政策刺激和流动性放松的布景下迎来一波反弹行情，陪同较着的气概转换。今朝我们判定反弹在春节前后应该可以获灯揭捉?续，但力度在慢慢衰竭，总高度看畴前期低点向上10%-15%。建议投资者可以恰当介入本次反弹，一方面尽快收成以博取高弹性为目的的有色、煤炭、券商等强势板块；另一方面，可以不变增添设置装备摆设于银行、保险等低估值板块，也可考虑设置装备摆设不变的分红型板块如走运中的高速和铁路运输，不变增添型板块如通信以及超跌的电力设备等板块。