皮海洲：“三高”发行是债券市场发展的绊脚石

职业投资者 自力财经撰稿人皮海洲（图片来历：和讯网）

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　　在日前召开的全国证券期货监管工作会议上，债券市场的成长获得鼎力撑持。按照证监会主席郭树清的布署，在当前及此后一个时代，监管部门将按照统一准入前提、信息披露尺度、资信评级要求、投资者恰当性轨制和投资者呵护轨制的要求，鼎力推进债券市场更始，进一步促进场内、场外市场互联互通，培植规范统一的债券市场。要全力敦促成本市场的结构调整和处事能力晋升。显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究试探和试点推出高收益企颐魅债、市政债、机构债等债券新品种。

　　对于中国股市来说，鼎力成长债券市场，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，这无疑是一个年夜利好，此举不仅有利于扩年夜直接融资规模，而且也有利于减轻股市融资的压力。因为就今朝的情形来看，扩年夜直接融资规模，其压力首要集中在股权融资上，而债券融资往往只是充任配角。而在国外市场，债权融资与股权融资的规模是年夜体相当的，尤其是在股市低迷的年份，债券市场的融资额甚至远超股权融资。如2005年美国债券刊行的规模年夜约是股票刊行规模的6.5倍。是以，一旦债券融资能够挑起年夜梁，融资规模能够迎头赶上来，甚至跨越股权融资规模，这对于减轻股市融资的压力是有积极意义的。也正因如斯，鼎力成长债券市场，对于股市的健康成长也是意义重年夜。

　　不外就今朝的现状来看，我国债券市场的成长还存在一些制约市场成长的深条理问题。上海证券生意所总司理助理夏建亭此前曾暗示，首先是债券市场的监管系统体例与市场朋分的场所排场尚未理顺。其次是，债券市场品种失踪衡，以社会信用为基本的信用债券市场斗劲亏弱。再次，投资者结构单一，市场风险未能有用分手。中国人平易近年夜学金融与证券研究所副所长赵锡军也认为，当前债券市场是多头监管的场所排场，未来还需要国家进一步协调。债券市场的统一首先要使行政审批权力逐渐变小，慢慢形成市场机制。要形陋习范的行业打点，并加年夜行业自身打点的力度。

　　不仅如斯，尽管债券市场的成长在必然水平上有利于减轻股市融资的压力，但今朝股市的现状又严重阻碍了债券市场的成长。尤其是中国股市的“三高”刊行，更是成了债券市场成长的绊脚石。

　　众所周知，债权融资的本色是企业的借债行为。这种借债不仅要了偿本金，而且还要向投资者支出利息。而与此对比，股权融资，尤其是“三高”刊行，对于企业来说显然更具诱惑力。因为作为股权融资来说，企业是无须还本的，而且因为中国股市重融资轻回报，上市公司甚至可以持久不向投资者分红。即便有打点层强调要求上市公司分红，但在企业贫窭盈利，或企业需要资金投资的情形下，仍然可以不向投资者分红。更况且即即是分红，给以投资者的回报长短常有限的，甚至远远低于一年期银行存款利率。尤其是近几年鼎力风行的“三高”刊行，不仅可以让企业融到成长所需要的资金，而且还能够获得甚至是数倍于打算募资金额的超募资金，给刊行人意外的收成，这无异于天上失踪黄金，失踪到了刊行人的住家年夜院里。

　　不仅如斯，恰是基于股票刊行的“三高”现象，刊行股票还可以给公司老板、高管等人带来一夜暴富的机缘。一家新公司上市，公司的老板或者年夜股东，马上可以成为亿万财主，而高管等人也可以按照各自的持股而暴富。如不美观是投资债券，就不成能有这样的暴富机缘。是以，作为公司老板、高管们来说，他们更愿意选择刊行股权而不是债权。所以，要鼎力成长债券市场，也有需要把中国股市新股“三高”刊行这颗年夜毒瘤摘除失踪。否则，“三高”刊行不仅是中国股市健康成长的绊脚石；而且也始终都是债券市场成长的绊脚石。

　　皮海洲：职业投资者，自力财经撰稿人。1993年入市，十九年的股市考验，练就了对股市独到的目光与看法。所写文章以政策、时事热点评述、股票炒作心得为主，以纺暌钩中小投资者呼声为 己任，著有《轻轻松松炒股票》一书。

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