皮海洲：对促进一二级市场协调健康发展几点理解

职业投资者 自力财经撰稿人皮海洲（图片来历：和讯网）

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　　近日，在温家宝总理“提振股市抉择信念”讲话的提振下，股市走出健旺的反弹走势。按照温总理在全国金融工作会议上的讲话，中国股市“要深化新股刊行轨制市场化更始，抓紧完美刊行、退市和分红轨制，增强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康成长，提振股市抉择信念。”恰是温总理的这番讲话让投资者看到了中国股市的但愿。

    在温总理的这番讲话中，关于“深化新股刊行轨制市场化更始，抓紧完美刊行、退市和分红轨制，增强股市监管”的表述是不难理解的。不外，若何理解“促进一级市场和二级市场协调健康成长”这个表述？这就见仁见智了。笔者觉得，这个表述的内容很是丰硕。而以笔者拙见，促进一级市场和二级市场协调健康成长至少搜罗这样三点内容。

    首先是一级市场的成长必需要考虑二级市场的承受能力。如不美观一级市场的成长不考虑二级市场的承受能力，甚至以牺牲二级市场投资者的益处为价钱，那么，这样的一级市场与二级市场之间是难言协调健康成长的，一级市场甚至就是二级市场的灾难。在这里，需要明晰的是，所谓一级市场的成长现实上也就是新股刊行。而比来几年，一级市场的成长与二级市场之间较着不协调，更难言健康成长。用一句话来归纳综合就是A股“融冠全球、熊冠全球”，整个市场的融资额度持续三年世界第一，而比来两年A股市场却是熊气袭人，跌幅在全球首要国家与地域股市中位居第一、第二位。不仅如斯，一级市场刊行的新股上市后年夜量破发。统计显示，2011年沪深两市总共上市新股282只，其中有过破发记载的新股达到228只，新股破发率高达80.65%。按2011年收盘价计较，2011年尾若有203只昔时上市的新股深陷破发的泥潭无法脱身，其中复杂集团(601258,股吧)破发幅度高达66.4%。面临新股的年夜量破发，这显然是难言“一级市场和二级市场协调健康成长”的。

    其次是一级市场新股刊行市盈率要与二级市场股票平均市盈率形成逻辑上的一致性，一级市场新股刊行市盈率要受到二级市场的约束。今朝的新股刊行实施的是市场化定价。也就是说，这个市场化定价应该是由二级市场说了算，是以，一级市场新股刊行的市盈率应该受到二级市场市盈率的约束。但今朝新股刊行的现状显然并非如斯。以沪市为例，去年沪市二级市场股票的平均市盈率无非就是十几倍、二十倍摆布，2011年尾的市盈率只有13.41倍，但去年沪市上市的39只新股的平均刊行市盈率却达到了39.25倍，此外，115只上岸中小板新股的平均刊行市盈率达到43.85倍；128只闯入创业板新股的平均刊行市盈率更是达到52.98倍。一级市场刊行市盈率远超二级市场，面粉远比馒头贵。这样的市场显然是畸形的。2011年新股年夜量破发，原因也在于此。

    其三是一级市场造富不能以牺牲二级市场投资者益处为价钱。跟着新股刊行上市，一批创颐魅者是以走上致富的道路这是很正常的工作，这是成本市场的魅力地址。但这种致富不应该以牺牲二级市场投资者的益处为价钱，相反，在一级市场造富的同时，也应该要给二级市场投资者分享这些企业成长不美观实的机缘。这才是一级市场和二级市场协调健康成长的要求。但现实情形显然与此有寰宇之别。形成的是一种一级市场造富、二级市场造穷的场所排场。一级市场的造富甚至是成立在二级市场造穷的基本上的。按照统计，以2011年尾的持股市值测算，去年上市新股共培育了558名亿万财主。而在培育这些亿万财主的同时，去年沪深股市的股票市置魅蒸发了7万亿，二级市场上投资者的损失踪人均跨越4万元。A股市场在培育一个富人的同时，却把成千上万个投资者逼出中等收入者行业、逼到贫平易近的队伍里。这样的造富显然不是一级市场和二级市场协调健康成长的默示。

　　皮海洲：职业投资者，自力财经撰稿人。1993年入市，十九年的股市考验，练就了对股市独到的目光与看法。所写文章以政策、时事热点评述、股票炒作心得为主，以纺暌钩中小投资者呼声为 己任，著有《轻轻松松炒股票》一书。

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