龙年A股结构性机会与风险并存

　　跟着时刻的推移，A股市场进入到龙年的生意阶段。在履历了2011年市场总体调整、年度长阴K线的名目后，龙年的A股市场可以说机缘与风险共存，但结构性分化将异常较着。经由过程对历史轨迹、经济身分、政策转变、成本市场转变及国际经济形势剖析来看，我们认为结构性风险中机缘仍然存在，而龙年A股市场的机缘与风险或首要表此刻以下方面。

　　年夜机话?髑度来看，我们研究认为，主题、估值、成长性与事务性身分应是下阶段投资机缘的重点。

　　首先是主题性身分机坏奔年夜历史轨迹来看，2011年A股市场默示的较好板块首要集中在消费、文化传媒、环保等部门规模。年夜中国经济的角度来看，在投资与出口面临调控或外因影响下或难有作为，刺激消费将成为我国经济政策的首要方针或计谋考量，是以我们认为具有消费进级且行沂ё裒长精采的消费类公司，如区域百货连锁、旅游等行业内的部门公司或有主题性机缘的默示，而对于去年涨幅较年夜的酿酒板块则要回避，其首要原因是涨价引起的业绩上升维持性不强，部门股票估值风险闪现。

　　其次是估值修复或成长性品种的机缘。对于龙年A股市场，我们研究认为转融通政策、国际板预期等将加年夜结构性风险的呈现，同时对于一些估值吸引力上升、股东回报较好的优质公司而言，则会带来估值修复性机缘，但因为其估值优势板块集中在畅全盘过年夜的群体，考虑到A股市场结构及流动性预期，是以生意性机缘的把握或更为可取；年夜另一个角度来看，我们认为少数具有调整相对充实且增添潜力较好的成长型公司也将面临必然的机缘默示。

　　最后是事务性身分机坏奔年夜2012年世界及中国经济来看，总体都面临较年夜的不确定性，而其中国家财富政策所浮现的事务性指导机缘（好比2011年尾所推出的文化传媒支柱财富政策等）、国际成本市场出格是受军事、政治等事务性影响而带来的资本品种的波动性机缘仍然可期，我们认为2012年无论是国际市场仍是国内市场，呈现事务性身分影响的概率均较年夜，而浮现出的市场波动或带来相关品种的默示是投资者出格是短线投资者关注的重点。

　　年夜风险身分来看，我们认为结构性高估值风险、退市政策、内外身分演变等将是首要风险源。

　　首先是高估值品种的风险。2012年A股市场将面临转融通与国际板预期推出的影响，年夜转融通推出来看，将加年夜绩差股的做空力度；而年夜国际板估值身分来看，其国际化接轨带来的结构性品种风险将浮现出来。尽管A股市场2011年总体呈现了总体调整，但年夜今朝来看，深沪总体市场跨越25倍PE的个股占市场总量仍然接近80%摆布，而今朝欧、美、喷香港、日本等首要成本市场跨越25倍PE个股仅占16%摆布；同时因为年夜量高估值股票（首要集中在创业板与中小板）面临解禁期到来，抛压风险不容轻忽。是以对于高估值类的股票，在2012年或仍将面临估值去泡沫化的风险。

　　其次是退市风险。年夜打点层的政策演变来看，研究发现，退市政策正在向纵深成长(000001,股吧)，去岁尾深交所制订与完美了上市公司退市轨制，估量上交所也将在今年有所完美。以创业板为例，其退市前提在法院宣告公司破产、公司终结、持续20盖氚掺日股权分布或股东人数不合适上市前提、审计陈述为否认或拒绝暗示定见等多个方面进行了深化，相信未来退市政策的威力将逐渐闪现。

　　最后就是内外部不确定性身分的风险。年夜外部身分来看，欧债危机仍在伸展之中，国际评级机构尺度普尔此前公布揭晓完核对欧元区16个国家主权信用评级的评估，并将意年夜利、葡萄牙、奥地利、法国等9国持久主权信用评级下调；世行与IMF等对全球经济的危机预期及下调研判斗劲明晰；惠誉评级公司于1月27日公布揭晓下调意年夜利、西班牙等5个欧元区国家的主权信用评级，并警告欧元区持续的债务危机将进一步风险这些国家的融资能力等，这些都显示世界经济下行风险较年夜。而年夜国内身分来看，2011年中国GDP持续四个季度下降，经济结构中行业风险分化较为较着等，欧债危机如不美观深化将对我国概况与投资形成较年夜冲击，这些均显示经济增速下降的隐忧仍然较年夜。是以年夜回避风险的角度来看，对于行业景气宇下行趋向较着且股东回报欠安的上市公司，投资者须尽量回避。

　　总体来看，龙年投资的情形仍然处于较年夜的不确定性中，但其中的主题性投资机缘、估值修改暌闺部门成长性品种或将存在生意性机缘。而在把握机缘的同时，对于绩差股的结构性风险、内外不确定性风险影响与退市政策身分回避等也很是关头。总体来看，龙年A股结构性风险与机缘共存的特征或较为较着，而投资策略与应对就显得异常关头。