龙年A股否极泰来

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　　⊙姜韧 ○编纂 杨晓坤

　　2012年龙年开局近似1996年鼠年，1994年和1995年国内CPI数据分袂是近30年来的峰值21.7%和14.8%，随后1996年迎来通胀拐点，CPI数据为6.1%，与之相伴的是国内GDP增速年夜1996年起头下降。去年四时度确立了通胀拐点，同时市场普遍展望2012年的GDP增速也会略降，是以2012年开局经济情形与1996年近似。

　　经济情形仅是土壤情形，如不美观没有低估值的种子，A股难免重蹈2003年至2005年高增添低通胀情形下的非典型熊市，1996年A股孕育着低估值的种子，是以1996年曾经发生A股历史上真正意义上的第一次牛市，此刻A股的估值情形比1996年时更低，根基接轨1994年沪指325点、2005年沪指998点和2008年沪指1664点时的水准，是以2012年A股同样孕育着低估值的种子。

　　有了土壤和种子，还需要精采的发展情形，否则难免杂草丛生。“分红轨制”和“新股询价”可谓是发展情形，“分红轨制”早有谈判：最初在2004年，时任证监会主席尚福林就曾暗示“拟定强制上市公司分红的法子，不分红的公司要限制再融资”；随后2006年，证监会发布《上市公司证券刊行打点法子》明晰要求，上市公司公开刊行证券，应合适“比来3年以现金或股票体例累计分配的利润不少于比来3年年均可分配利润的20%”。2004年是上一轮熊市的最悲催瞬息，2006年则是牛蹄起步之年，显然精采的分红情形有助于市场企稳，在熊市末期可谓是“熊市呵护伞”，在牛市之初则可谓是“收益加速器”。

　　在美股市场就始终存在比巴菲特投资策略更有用的“狗股策略”，所谓“狗股策略”也被称为“道10策略”，这种投资策略要求投资者在每年尾采办道琼斯30只成分股中具有最高收益率的前10只股票，因为打点层在逆境中凡是试图去维持他们的股利撑持，所以拥有高股利收益率的凡是是那些价钱跌了良多以及那些不受投资者喜欢的股票。按照近30年以来的数据统计，无论牛熊，这一投资策略一向跑赢道指和尺度普尔指数。

　　当A股面临“高估值”、“少分红”以及“再融资”这三道绊马索时，“狗股策略”显然英雄无用武之地，此刻“高估值”这道绊马索已经转换成“低估值”的牛蹄子，如不美观“少分红”再变为“多分红”，同时“再融资”再获得疏浚沟通，那么“狗股策略”同样合用A股，沪深300指数收益率前30只股票也是那些价钱跌了良多而且很不受投资者喜欢，但此刻这些公司年夜股东纷纷选择增持而非减持，今年的现金分红可能也会斗劲激动慷慨年夜方。

　　至于“新股询价”其实是个全球性的可贵，在美股投资组合中IPO投资组合也是最差劲的投资策略，如不美观赶上高估值的高价新股，即即是加入计谋配售的投行重点客户也会在短短数年内将原本的收益赔得一干二净。回首回头回忆2008年A股年夜盘股和2010年创业板个股，同样也是发人深省。是以即便龙年A股枯木逢春，但对于机构投资者而言询价仍需谨严，对于中小投资者而言，宁可选择中小股票组成的分手化投资组合也切忌选择IPO投资组合。