袁绪亚：2012年中国宏观经济 预期与实际在碰撞

华夏证券研究所长 袁绪亚博士（图片来历：和讯网）

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　　2012年中国宏不美观经济增添将会延续惯性下滑趋向。 当前经济中的首要问题在于社会对资金巴望势头不减，而以资金救助实体经济又处于去库存、外部署场仍未恢复的尴尬阶段，整个社会经济处于混沌状况，政策标的目的与路径难以坦荡爽朗。
2012年中国宏不美观经济仍未到在系统体例长进行根柢转变时代，仍将是中国经济成长问题集结与吐露过程，但经济增添的深层系问题已经越来越清楚。  中国宏不美观经济需要更始释放能量，今朝这种趋向仅隐含在转型之中。
今朝对中国宏不美观经济运行状况的预期已如雪花般飘落，但年夜多落地无痕难以成为社会一致性共识。预期与中国宏不美观经济运行的现实将会发生强烈碰撞。

　　当前中国宏不美观经济运行状况（如下表）
展望数据项

201201展望

201112现实值

201111现实值

消费品价钱指数 (CPI)

4.1%

4.1%

4.2%

工业品出厂价钱指数 (PPI)

0.9%

1.7%

2.7%

城镇固定资产投资(Urban fixed asset investment)

16.8%

23.8%

24.5%

工沂ё裒加值(Industrial value added)

12%

12.8%

12.4%

社会消费品零售总额 (Retail sales)

17.9%

18.1%

17.3%

当月新增人平易近币贷款额 (Monthly new loans)

8500

6400亿元

4600亿元

M1

8.1

M2

13.2%

13.6%

12.7%

全国进口总值 (Imports)

8.0%

11.8%

22.1%

全国出口总值 (Exports)

7.2%

13.4%

13.8%

商业顺差 (Trade surplus)

50

GDP

8.85%

8.94%

8.69%

    资料来历：《证券市场周刊》一致性展望，华夏证券研究所清算，GDP月度增添为华夏证券研究所宏不美观经济组展望

    经济层面,去年12月份工业产出连结了稳中有升，重工业较轻工业的回升力度较年夜。按照我们的模子测算，12月份GDP为8.94%，1月份为8.85%，经计揭捉?续着下滑的趋向，但受春节时代消费方面的节日性回升，且则延缓了经济下行的速度 年夜投资方面看，据测算，12月我国固定资产投资的当月现实同比增添率为17.61%，较11月的21.26%有3.65个百分点的降幅。三年夜财富投资继续呈现分化态势，其中第一财富当月投资骤降，第二财富的投资情形根基平稳，因为第一财富和第三财富的投资额占固定资产投资总额的比重在55%摆布，是以其对拉动整体投资的下滑起到了显著的浸染。消费方面，12月份我国社会消费品零售总额同比增添18.1%，较11月份上升0.8个百分点，受春节影响，12月份的奢嚣张品消费拐头陡增，糊口必需品也有较年夜晋升,而耐用品增速与11月根基持平,当月消费形成较着的节日色彩。进口方面，12月较11月份的增速急剧下滑10.3个百分点。年夜趋向上看，当月占进口总额六成的一般商业回落幅度较年夜造成了整体进口的年夜幅度减速。而受美国经济微弱清醒的影响，12月份我国出口的下滑态势有所企稳，当月出口额同比增添13.4%，较之11月略降0.4个百分点。 估量1月份我国出口同比增添9.6%，进口同比增添10.4%。通胀方面，12月份CPI回落速度放缓的首要影响在于食物价钱的结构性上涨；PPI则延续着近期加速回落的趋向，主若是受到当前企业处在自动去库存化过程中的影响，社会需求乏力，产物价钱晋升空间有限，出产部门受到上游原料价钱回落以及供给过剩导致的价钱压力的影响，工业品出厂价钱进一步整体回落的趋向尚未竣事，但PMI购进价钱方面12月份止跌回升，声名未来PPI继续延续高速下行的概率较前几月来说有所减小。  估量2012年1月CPI同比上涨4.0%，PPI同比上涨1.0 %。
国家统计局将在本月9日发布1月份宏不美观经济数据，我们但愿宏不美观经济数据会超出社会预期，还宏不美观经济运行自身客不美观逻辑。

　 2012年中国经济将会延续中持久下滑趋向

1. 经济中长周期下行惯性仍在发生浸染。2、2012年可能会呈现中国更始开放30年周期竣事、财富周期进入底部、系统体例更始周期底部、货泉等经济小周期处于底部的过程。3、与国际经济联系关系度晋升，当前国际经济情形不许可中国经济年夜头走出2008-200 9自力增添态势。中国宏不美观经济问题中的更根柢问题：1、中国经济中的至关问题：经济增速放缓、经济转型与财富调整面临坚苦、通胀压力下就业难以破题等。2、中国经济增添的悖论：（1）经济增添已脱离更始开放的动力撑持，寻找要素盈利与规模扩张撑持成为主角；（2）财政、货泉和政策这三者之间难以找到平衡点；（3）内需首要凭借于主导财富与消费的联系关系，而非收入增添下的刚性增添；（4）资金等低效率趋向呈现，这与较快增添所需要的资金等高效率相离；（5）投资资本日渐枯竭，高速增添面临瓶颈。

   中国宏不美观经济增添的根柢问题

1. 经济周期进入适度增添阶段。（2）增添中的系统体例等问题仍在集结，更始的最忏悔缘尚未到来，更始难以找到标的目的和打破口，难以释放更始动能。（3）消费型社会和经济形态未形成，新增添模式缺乏前提。（4）年夜国经济已经形成，经济强国面临外部情形和市场压力。

   2012年中国宏不美观经济政策趋向

　　袁绪亚，经计揭捉?博士、打点科学与工程博士后、副教授。曾任港澳证券研警员；年夜亚集团计谋打点部总经功烈兼集团办公室主任）；兴业证券(601377,股吧)(601377,股吧)研究成长中心总司理助理；德恒证券公司客户打点中心主任；平易近生证券公司研究所所长，东北证券(000686,股吧)(000686,股吧)公司研究所所长，湘财证券公司研究所副所长，现任华夏证券研究所所长。

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