上行量能不足 后市面临调整

　　本周市场延续强势，周一、周二先行进行调整；在一片悲不美观声中，周三起头策动狠恶进攻，煤炭有色板块再次发力，银行、保险和券商股等权重股也集体走强。虽然周四经济数据偏高，超出市场预期，但似乎并文暌拱响投资者的做独牡黢信念。是以，年夜周K线来看，上证指数回抽5周均线后继续小阳上行。不外，因为市场上行量能模拟仍是不足，后市调整可能性较年夜。

　　本周发布了2012年1月份经济数据。其中消费者物价指数（CPI）上涨4.5%，高于市场预期。但周三的盘面完全没有受到影响，市场似乎已经消化这个利空。CPI上涨的首要原因是受今年过年时刻的提前。考虑到1月份有春节身分，是一个消费的高抛却，此外加之天色严寒，时令蔬菜等价钱偏高，所以1月份CPI上涨4.5%仍是可以接管的。我们估量，2月CPI涨幅将有较年夜幅度的回落。

　　今年上半年经济增速回落已成共识。首要有三个方面的原因：一是欧洲经济不理想，甚至连德国亦呈现了经济萎缩，而且欧债危机今年一季度有再度进级的可能。而美国经济也存在一些问题，首要默示为美国金融舷?流动性过剩，新的货泉刺激政策难以实现预期效不美观。虽然预期美国今年不会履历新一轮的衰退，但该国的经济增添也难以乐不美观。二是国内用工及各项成本年夜幅上升。而且伊朗排场境界的严重，推高了国际油价，欧洲极冷天色令煤价走高，能源价钱的居高不下。输入型的价钱身分，导致国内出产成本的增添，再加上信贷的依旧严重，中小企业的融资成本高企。三是人平易近币不竭升值，年夜幅压缩了出口企业的利润空间，给原本艰难的出口中小企业承担加年夜。

　　资金面方面，近期公开市场节奏趋缓，新股刊行也对市场的反弹形成制约。公开市场操作方面，本周央行在公开市场所计回笼资金达到460亿元，而本周的到期资金仅为20亿元，一周内央行年夜公开市场净回笼资金达到440亿元。央行春节后初度自动进行回笼操作，合适“节前投放、节后回笼”历史纪律。市场资金面也并未呈现异常波动，7天利率仅小幅上行。尽管央行货泉政策具备持续性，但重启正回购或使存准下调时灯揭捉?后，政策宽松水平或也低于此前预期。

　　本周央行仍未发布央票刊行通知布告，这是央票持续第6周暂停刊行，但仍不解除央行继续正回购对资金面进行预调微调。不外，对比央票的深度冻结功能而言，正回购属超短期回笼工具。是以，在今手下流加速探底、通胀持续回落的情形下，央行可能仍会延续相对宽松的货泉政策。

　　不外，新股的持续刊行仍是制约市场的首要身分。今朝已有年夜量企业过会并期待刊行，另还有500余简单业排队期待过会。在新股刊行节奏未本色放缓的情形下，如不美观刊行轨制不做根柢性的改变，整个市场难有良性成长。

　　年夜手艺上，虽今年1至2月份年夜盘不竭上涨，但沪市成交量始终都在900亿以下。周五上证指数虽然最高上涨到了2368点，但模拟仍是处于前期反弹平台箱体底部的重压之下，并同时受制于20周线压力，日线上120日均线也压制股指反弹空间。在量能不足的情形下，市场缺乏向纵深成长(000001,股吧)的基本。同时2350点至2400点区间，是去年10月至11月的成交密集区以及2010年的底部，估量沪市单日成交需维持在1000亿元以上，才有打破的可能。

　　年夜历史上看，每年1月、2月份上涨概率较年夜，今年也没有破例，但今年上行的力度较着不足，显然没有场外资金年夜量回流的迹象。这种情形下，行情不成能走得太远。而且今朝上证指数正处于20周线、120日线、短期上升趋向线、前期反弹箱体底部等多重压力下，短期多项指标呈现顶背离，在此应该随时提高警语，注重市场调整的风险。　（作者系中航证券剖析师）