公开增发不受待见 定向增发蔚为主流

　　证券时报记者 谢楠

　　东边日出西边雨。对于券商承销营业而言，一边是券商首发承销项目募集资金和承销收入的下降，另一边却是增发募资和承销收入的逐年递增，可见，增发营业正日益获得券商投行正视。

　　公增项目逐年递减

　　据Wind资讯统计，2007年以来，实施公开增发的有95家上市公司。按照年度统计实施公开增发的企业家数，2007年多达30家，2008年为28家，2009年有14家，2010年为10家，2011年为10家，2012年至今则搜罗3家。2007年以来上市公司公开增发项目呈现逐年递减趋向，但增发现实募资却在逐年递增。

　　去年以来，A股有13家上市公司经由过程公增形式进行再融资，此鱿脯6家公司被券商年夜额包销，整体包销比例为46%，远高于5年来券商17.9%的整体包销比例。针对公增项目递减，包销比例却呈上升态势的现象，证券时报记者察访了业内数家年夜型券商。据上海一家投行负责人透露，包销比例的上升更多是因为行情不景气，出格是去年，市场持续下跌，好的募投项目也被投资者轻忽，导致承销商被动包销。

　　2011年具有承销资格的84家券商中有28家券商在首发承销营业上颗粒无收，其余56家券商全年首发现实募集资金为2565亿元，与2010年4700亿元对比，下降幅度为45.4%，2011年56家券商首发承销收入合计为132.37亿元，与2010年170.32亿元的承销收入对比同比下降22.3%。另一组数据显示，2008年以来上市公司增发现实募资呈逐年递增趋向，按照年度统计，2008年至2011年增发现实募资分袂约为2148亿元、2969亿元、3465亿元和3836.6亿元。

　　年夜券商的增发承销收入数据来看，2011年券商增发承销收酬报14.37亿元，而2010年该营业收入仅为8.21亿元。“券商投行增发承销的项目金额和承销收入正呈现"双升"态势，这种名目在新股刊行轨制酝酿更始的年夜布景下还会持续。”业内助士暗示。

　　广州一家券商投行负责人认为，跟着券商首发营业争夺的日益激烈，增发营业获得券商投行正视也不稀奇。一些具有强年夜股东布景和资金实力的投行不再仅仅垂青首发项目的排名，起头在客户资本中鼎力成长增发项目的承销工作。

　　据Wind资讯统计，2011年增发承销收入排名前10名的券商分袂为安信证券、银河证券、西南证券(600369,股吧)、招商证券(600999,股吧)、海通证券(600837,股吧)、中信建投、中信证券(600030,股吧)、国信证券、平易近生证券和安然证券。

　　值得一提的是，银河证券2011年增发承销收入约为1.45亿元，同年其首发承销收酬报1.52亿元摆布，承销家数仅有森马服饰(002563,股吧)一家，该券商的增发收入已与首发收入各有所长。

　　“我们在增发承销和首发承销的比例膳缦慊有严酷区分，会在首发项目过多的情形下，选择增发项目来丰硕营业。”广发证券(000776,股吧)相关人士暗示。

　　定增仍为主流

　　据Wind资讯统计，2011年逾180家上市公司实施定向增发，累计募集资金达3744.6亿元，与2010年3300.1亿元对比，同比增幅13.46%。

　　年夜近5年的数据剖析，2007年以来，共71家券商介入定增承销。按照承销家数统计，国信证券、安然证券、中信证券、海通证券、西南证券、国泰君安、广发证券、安信证券、招商证券和中信建投位居前10位，排名第1的国信证券介入了41家公司的承销，安然证券和中信证券也分袂承销了32家和30家公司的定向增发。

　　按照定增的承销收入排名，位居前5位的是安信证券、西南证券、安然证券、银河证券和国信证券，排名前5家券商近5年累计定增承销收入均跨越1.4亿元，排名首位的安信证券近5年定增承销收入累计高达3.16亿元。

　　“定增优势有两方面，一是定向增发不受《公司法》关于3年持续盈利及刊行侍旧肃离的限制，上市公司的选择意愿更高；二是定向增发一般采用券商代销体例，虽然这种代销佣金费率不及公开增发项目，但券商承担的风险也相对较小。”华夏证券相关人员暗示。