李迅雷:实物资产回报率下降 资金将汇聚A股洼地

　　跟着近期A股涨势和量能的活跃，A股今年会否进入牛市的谈判愈发烧烈。对此，海通证券(600837,股吧)首席经计揭捉?家李迅雷昨日揭晓博文指出，年夜根基面看，2012年股市在面临扩容压力和宏不美观经济回落势头的情形下，不会有太好默示。但市场冷暖最终由资金的流向和流量抉择，年夜什物资产投资回报率起头下降、A股的估值凹地效应闪现、货泉政策来看，A股将成为2012年资金留驻的弘统庐处。

　　什物资产投资回报率下降 资金流向股市概率增年夜

　　文章指出，近几年什物资产能够获得高回报，是由官方利率过低和货泉超发所致。与此对比，金融资产的收益率则很是低。但2011年起头，什物资产涨幅起头缩小。黄金只涨了10%、铜价下跌21%、艺术品的秋拍成交量萎缩、房价停涨。虽然这与央行货泉政策缩短有关，但更与M2增速的回落趋向有关。

　　“曩昔10年来M2的增速维持在18%以上，超量货泉投放导致什物资产价钱近年攀升。2011年M2回落至13%，什物资产涨幅随之年夜幅回落。若今年M2增速低于去年，将进一步确立什物资产价钱拐点的呈现，同时也将使得主流资金流向股市的概率增年夜。”李迅雷剖析家。

　　文章认为，年夜现实操作层面看，只有收紧M2，才能防止房价及其他什物资产的价钱再度攀升。面临因前期M2过年夜导致的CPI滞后压力，货泉政策将维持中性。经由过程刊行债券或经由过程提振股市抉择信念来吸纳过量货泉。

　　A股的估值凹地效应或将吸引新资金

　　“今朝，沪深300的整体静态市盈率水平只有13倍摆布，动态市盈率约为11倍，而沪深两地室第的平均房钱回报率年夜约在2%，对应50倍摆布的市盈率，其他什物投资品已经堆集不少泡沫。是以，当什物资产整体价钱不再具有上涨趋向时，资金就会寻找新的出路。”李迅雷认为。

　　文章指出，跟着今年通胀、经济增速的回落和内需缩减，社会融资需求降低，货泉政策会略有放松，这将导致市场利率水平的回落，使得把住年夜量资金的银行、信任的固定收益类理财富品的收益率同步回落。

　　是以，当什物资产的投资收益率降低，且市场利率水平也响应回落时，资金流向股市的概率就增年夜了。生意量的增添改善股市的流动性，年夜而使股市的流动性溢价降低，估值水平响应晋升。

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　　作者介绍：

　　李迅雷：海通证券首席经计揭捉?家。曾任国泰君安总经济师、首席经计揭捉?家、研究打点委员会主任、中国证券业协会证券剖析师专业委员会副主任委员。