皮海洲：借壳上市是企业的权力

职业投资者 自力财经撰稿人皮海洲（图片来历：和讯网）

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　　“借壳上市”是企业的权力

　　在公开搜聚定见近三个月后，深交所近日发布了《关于完美创业板退市轨制的方案》搜聚定见和改削情形的声名。按照深交所的反馈，在“完美恢复上市的审核尺度”这一条上，仍保留“不撑持”经由过程“借壳”恢复上市的提法。

　　按照《退市轨制(搜聚定见稿)》划定：对暂停上市公司恢复上市的财政尺度，参照初度公开刊行和再融资的计较体例，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判定尺度。同时，不撑持暂停上市公司经由过程借壳体例恢复上市。

　　而年夜搜聚的定见来看，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判定尺度，受到市场各方的一致必定，认为这项轨制放置可以避免上市公司经由过程一次性的非经常性收益调节利润以规避退市。不外，对于“不撑持暂停上市公司经由过程借壳体例恢复上市”的提法，虽然获得了普遍拥护，却也有定见认为应进一步明晰将“不撑持”改为“不许可”暂停上市公司经由过程借壳体例恢复上市。为此深交所抉择不才一步修订《创业板股票上市轨则》时，对于因持续三年吃亏而暂停上市的公司，其恢复上市的前提中以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判定尺度。同时，对其他恢复上市的审核尺度进行进一步完美。是以，在创业板暂停上市公司借壳上市问题上，深交所并未完全堵死。

　　对于深交地址创业板退市轨制中并未完全堵死借壳上市的做法，笔者深表认同。虽然比来若干年来，“借壳上市”留给A股市场的印象并不是太好。好比，某些ST公司经常被一些企业“借壳”来“借壳”去，两三年就“借壳”一回，但公司的业绩始终都没有多年夜的起色，一向都仍是在吃亏的边悦魅挣扎，公司自己甚至也仍是在退市的边悦魅挣扎。而更让一些推崇理性投资的市场人士看不惯的是，这些ST公司在“借壳”的名义之下，被市场炒来炒去，炒了一波又一波，股价甚至比一些蓝筹了偿高。一些业内助士是以否决“借壳上市”，但愿创业板退市轨制能明晰地把暂停上市公司的“借壳上市”之路堵死。

　　一些业内助士的这种设法是好的。但深交所作为监管机构显然不能将“借壳上市”完全堵死，而只能是用“不撑持”来剖明自身的一种立场。事实?下场“借壳上市”这是一种企业行为，这不是打点层可以明令禁止的。作为企业来说，为了保留与成长的需要，在双方愿意的情形下，“借壳上市”就是双方公私行主的选择，这是其他方面干与干与不了，也不应该干与干与的。而作为成本市场的打点者来说，所要做的工作，就是为这种“借壳上市”行为轨制尺度。好比，《退市轨制(搜聚定见稿)》中划定的“对暂停上市公司恢复上市的财政尺度，参照初度公开刊行和再融资的计较体例，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判定尺度”，就是这样的尺度。而“对于因持续三年吃亏而暂停上市的公司，其恢复上市的前提中以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判定尺度”的划定，也剖清楚明了监管机构对借壳上市“不撑持”的立场。如不美观是撑持的话，自然会把有关尺度降低一些。

　　而且，我们还应该看到的一点是，一些ST公司被“借壳”来“借壳”去的，股价也被炒来炒去的，这更多的只是一个监管问题，而不是“借壳上市”自己的过错。一方面是以前“借壳上市”的尺度太低了，另一方面是市场的投契炒作行为，甚至不解除内幕生意、股价独霸行为。对于前者是可以经由过程提高“借壳上市”的门槛来加以约束的，后者则需要经由过程增强市场监管来解决。是以，我们看到的“借壳上市”的诸多劣行，其实不是“借壳上市”自己的工具。只要严酷监管，“借壳上市”所纺暌钩出来的问题，就不难战胜。现实上，即即是在美国这样严酷监管的市场里，“借壳上市”也没有被禁止，这也足以剖明“借壳上市”并非是一种罪恶。

　　皮海洲：职业投资者，自力财经撰稿人。1993年入市，十九年的股市考验，练就了对股市独到的目光与看法。所写文章以政策、时事热点评述、股票炒作心得为主，以纺暌钩中小投资者呼声为 己任，著有《轻轻松松炒股票》一书。

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