评级简报

　　盾安情形(002011,股吧)（002011）

　　可再生能源或发力

　　公司发布2011年业绩快报显示，全年实现营业收入50.38亿元，同比增添36.34%，净利润2.89亿元，同比增添32.47%，每股收益0.38元。

　　浙商证券认为，公司2011年第四时度收入和利润增速放缓。2011年第四时度，公司实现收入12.83亿元，同比增添26.6%，净利润2890.3万元，同比增添17.61%。2011年10-12月份，受下流空调整机企业去库存轨范加速影响，我国空调产量同比下降20.78%，而同期铜价也呈现必然幅度的下滑。是以，2011年第四时度公司收入增添可能来自于阀门营业市场份额的扩年夜和可再生能源营业对收入的进献。

　　可再生能源营业或于今年发力。公司2011年第四时度陆续和山西、山东等各地电厂签定余热操作EPC项目，加上此前累计的合同能源打点项目，可再生能源营业将于今年为公司进献收入和利润，同时近期多晶硅价钱年夜头上升到30美元/公斤以上也增强市场对公司新能源营业盈利的预期。

　　浙商证券估量公司2011-2012年每股收益分袂为0.38元、0.47元，对应的动态市盈率分袂为28.1倍和22.7倍，维持公司“买入”评级。

　　三全食物(002216,股吧)（002216）

　　2012年看毛利晋升

　　受益于行业的快速成长，公司品牌知名度不竭晋升，产能已经成为制约公司快速成长的瓶颈。公司新建的出产基地分袂位于西南、华东、华北、华南，加之其原本的华夏基地，总产能将达到62万吨。这些出产基地都处于进口年夜省，劳动力、米面肉等出产原材料资本丰硕，且能够对周边市场形成有用的辐射和带动浸染，结构全国的意图十分较着。公司新建出产基地完工投产将慢慢缓解公司的产能制约，同时发生规模效应，进一步降低出产经营成本。因为速冻米面食物需要全程冷链运输，经验最佳运输半径为800公里，基地建成后物流效率也是以获得年夜幅晋升。

　　2012年看毛利率晋升，2013年看产能释放。2011年通胀高企，以猪肉价为代表的出产原料价钱年夜幅攀升，对公司形成了较年夜的成本压力。2013年公司新建出产基地都已陆续投产，再新增产能11万吨，产能释放将给公司出产经营带来规模和协同效益，同时降低了公司的物流等营运成本。

　　安信证券估量华东和郑州二期出产基地于2012年可落成场投入出产，华北基地于2013年后投产进献业绩，估量公司2011-2012年的发卖额分袂为27.81亿元、40.44亿元和53.45亿元，每股收益0.81元、1.13元和1.48元，考虑公司行业龙头地位，未来3年的增速连结30%的水平，维持公司“增持-A”评级。

　　长安汽车(000625,股吧)（000625）

　　自立营业有望扭亏

　　曩昔三年公司为自立品牌轿车营业进行了持续的年夜规模投入。可是因为市场竞争激烈，公司的自立品牌轿车产物缺乏竞争力，产物售价多集中在7万元以下的价钱区间，尽管销量快速增添，可是自立品牌轿车营业始终处于吃亏状况。2011年因为缺乏高端产物，低端产物又面临激烈的价钱竞争，导致公司的微面产物销量显著下滑，盈利能力显著下降。自立品牌轿车营业的巨亏和微面营业盈利的缩水导致2011年公司的自立乘用车营业的盈利水平陷入吃亏的泥潭。公司近期投放的自立品牌轿车新产物增强了平台化开发工作，成本节制能力显著提高，产物市场竞争力提高，车型档次显著上移，市场默示和盈利能力估量显著强于现有产物。东方证券估量，未来三年公司的自立品牌轿车营业的吃亏幅度有望慢慢收窄。同时，2011年-2012年投放的高端产物也将辅佐公司的微面营业晋升盈利水平。总的来看，2012年公司的自立乘用车营业有望实现扭亏，并由此进入持续进献盈利阶段。

　　东方证券估量公司2011-2014年的每股净收益分袂为0.20元、0.28元、0.72元、1.00元，响应的动态PE分袂为23倍、16.46倍，6.48倍、4.67倍，估量2012-2014年盈利复合增添率为70%，给以公司2012年业绩27倍PE估值，给以公司“买入”评级。

　　永辉超市(601933,股吧)（601933）

　　运营模式具备优势

　　东北证券(000686,股吧)估量公司4季度收入增添在40%摆布，利润增添在25%摆布，利润增速低于收入增速且有所放缓，首要因为一方面同店增地址去年“十一⒈?下滑较着，公司4季度集中开店造成费用及培育期吃亏增添。

　　2011年公司共成长了16个省市，其中福建、重庆、北京、安徽是公司四年夜重点区域，前两者收入和占比70%以上。东北也成长较快，可能跨越河南成为第五年夜区域。今朝公司共有门店211家，各地储蓄门店102家，保障公司未来两年以每年50家摆布门店的速度扩张。

　　超市是劳动密集型行业，给公司造成了较年夜的人力成本上升风险及人才储蓄风险。公司今朝自有物业比例3%，租赁部门97%，轻资产特征较着，为抵御租蕉旧本的年夜幅上涨及确保焦点门店的安靖，公司需要必然的自有物业。此外，在年夜规模的跨区扩张中，物流配送是对公司主要的支撑，今朝公司在物流方面还有所欠缺。公司成长过程中需要年夜量的资金，当令的再融资也是必不成少的环节。

　　东北证券估量公司2011-2013年EPS分袂为0.64元、0.89元、1.22元，PE较行业内其他上市公司高50%摆布，溢价根基浮现公司成长性，给以公司短期“谨严举荐”评级，若股价有所回调，值得中持久关注。