黄金难以重拾升势

　　年夜九月下旬起头，股市和年夜宗商品接连暴跌，黄金的避险光线亦被润饰藻饰，截至节前已自高位下跌跨越10%，这样的全线暴跌不禁令人联想到2008年的国庆假期。所幸，国庆节假期时代，黄金价钱波澜不惊，仅微幅上涨了0.83%。笔者认为，这是金价在暴跌之后呈现的修复性走势，但近期要重拾升势依然面临较年夜阻力。

　　一是美元上行带来压力。年夜持久看，黄金和美元的负相关性是确凿的。不外近一年多来，因为国际经济形势动荡，黄金的避险功能受到投资者的青睐，导致金价更多地受到宏不美观形势的影响，商品属性被削弱；在此时代黄金和美元的相关性起头脱钩，甚至于在年夜都时辰“黄金共美元齐飞”的气象成为一种常态。然而，近期伴跟着黄金避险光线的暗淡，二者的负相关性又起头回归。近三个月的相关性为-0.16，而近一个月相关性强化为-0.81。近期，欧洲问题依然是抉择美元走势的焦点。德法率领人承攀ё俾底前推出新的周全方案，对欧元区银行业成本重组，但势?竽暌剐令投资者信服的具体方案出台，且希腊面临破产的阴霾短期内亦难以消弭，欧元的疲软将是持久的。相对于欧洲而言，美国尽管清醒疲软，可是经济解体的担忧远远小于前者，就在上周发布的9月非农就业总人数环频年夜增，较着超出市场预期。美元相对于欧元被动走强，对黄金组成压力。

　　二是危机深化，通胀担忧下降。在金融危机后的救市过程中，全球量化宽松在拯救了经济的同时，也导致年夜宗商品价钱飙升。作为抵御通胀的主要资产之一，黄金受到了青睐。无论是机构投资者仍是通俗消费者，都争相采办黄金。然而，欧债、美债危机接连来袭，两年夜经济体的沦亡迅速拖累全球经济。花旗银行已将2011年全球经济增添水平下调至3%，2012年下调至2.9%。国际货泉基金组织(imf)将其对2012年全球经济增添率的预期下调至4%。跟着二次衰退可能降临，全球焦点迅速年夜高涨的通胀转移到刺激经济增添上来。作为新兴经济体的领头羊，中国的通胀形势尽管依然严重，但各剖析机构已根基告竣共识，即进入四时度后，cpi涨幅出色现出逐渐回落的态势，年内通胀峰值已过。对通胀的担忧和关注度的下降同样将对金价组成压力。

　　三是金市资金流失踪。年夜cftc发布的comex黄金期货仓仓上可以看出，尽管比来两年黄金价钱涨势迅猛，可是总持仓增幅有限，剖明主若是存量资金敦促金价。而在系统性风险来袭瞬息，资产急剧缩水，对冲垮金、投资银行等不得不抛售搜罗黄金在内的资产用以还债或者是转换成现金，导致总持仓迅速下降。近一月的总持仓降幅达到了16.5%，显示资金年夜量流出黄金市场。而黄金的非商业多头持仓则下降跨越27%，截至10月4日仅为180635手，接近2009年7月的水平。在这轮暴跌中，黄金元气年夜伤，多头人气涣散，即便不呈现继续恶化，也需要较长的修复过程。

　　综上，长假时代，尽管在宏不美观面上并文暌弓来本色性利好动静，但也没有坏动静出台，金价波澜不惊，暴跌后企稳的手艺指标获得强化。可是基于美元上行、通胀担忧下降以及年夜量资金流出金市，黄金依然面临诸多阻力，近期重拾升势难度较年夜。

　　（作者单元:兴业期货）