威尔鑫周评：阶段性金市仍有“贫血”症状

    和讯特约

　　本周国际现货金价以1682.1美元开盘，最高上试1694.9美元，最低下探1603.7美元，截至周五亚洲午盘时分报收1624.7美元，较上盖氚掺周下跌55.7美元，跌幅3.31％，周K线呈现一根区寄振荡回落，下探箱底的中阴线。

　　相较于本周美元市场总体调整蛰伏的默示，黄金及风险市场浮现出较着“贫血”症状。以黄金市场为例，这种贫血症状一方面表此刻市场抉择信念上，另一方面表此刻市场能量上。而市场能量又经常受市场抉择信念影响，故就最终表象来看，黄金市场的贫血就是缺乏作多的能量。不仅黄金市场如斯，阶段性风险市场更是莫不如斯，这也是我们近期一向表达并提醒投资者需要注重风险的不雅概念。对没有做空机制的非美元金融市场，我们认为连结不美观望是明智的选择。

　　对有做空机制的黄金、年夜宗商品市场等，我们认为连结不美观望，或操作市场“贫血症状”短期逢高做空进行过渡是明智选择。故在金价见底1532美元后的前一周多，我们总体逢低作多进行短线过渡，而近一周多，我们总体逢高做空进行短线过度，效不美观还算不错，资金维持不变增添。但就欧美金融政策前景来看，市场的“贫血”仅仅是阶段性的，且则的，对具有避险功能的黄金市场而言尤为如斯，故做空仅是权宜之计，不宜撩魅战，不宜计谋考虑。

　　近期市场运行首要受欧债危机的前景演绎影响。就欧债危机事务自己来看，黄金本应在欧债危机中浮现出避险功能，进而敦促金价上行。但这需要一个前提，那就是市场不缺作多黄金的资金与抉择信念，而今朝显然不是这样。首先，今朝金融机构受欧债危机可能进一步深化影响，而在纷纷收回流动性，以防止系统呈现资金断裂。银行对贷出资金也连结高度提防状况，这使得市场自己在缺血的同时，还呈现金融机构纷纷收回流动性的抽血抛压，故阶段性除美元以外的所有金融市场都浮现出较着抽血中的疲态。而一般散户自己不缺介入市场投资或投契的钱，缺傲幽是抉择信念。但当引领市场的金融机构年夜鳄都呈现抽血生意时，散户何来为市场输血敦促的抉择信念。故阶段性市场贫血症状日益严重，市场疲态尽显！

　　黄金与其它金融市场还存在很年夜分歧，黄金首先被公认（甚至被各央行公认）为一种受供需关系影响的金融硬通资产，有别于证券和其它年夜宗商品。金价的波动首要受金融市场情形与流动性影响，如不美观全球严重的流动性得以改善，即便金融动的暌剐延续，宏不美观经济前景依然不明，黄金也会受丰裕的流动性影响支撑而率先回到“真正”的牛市轨道。而证券与年夜宗商品则分歧，宏不美观经济前景对它们的影响巨年夜，故即便风险市场有受流动性丰裕影响的回升行情，但如不美观缺乏宏不美观经济持续回暖或脱困的支撑，也仅有局部牛市，不会迎来真正的持续性牛市。

　　当前黄金及风险市场的“贫血”还会受欧债危机进一步影响而持续，尚不到计谋作多黄金时。梳理本周动静面：尺度普尔将法国巴黎银行评级年夜AA下调至AA-，评级瞻望不变。穆迪10月17日暗示，如不美观法国在财政和经济更始膳缦慊有进展，或在3个月内将评级瞻望调至负面；法国总理菲永周二(10月18日)也暗示，欧元区主权债务危机正在威胁整个欧洲和欧元的未来。在当前危机下，不能将法国AAA评级视为理所理当。这意味着欧债危机一旦进一步伸展，法国也难以幸免不受影响；穆迪10月18日将西班牙国债评级由AA2下调至A1，瞻望为负面。穆迪认为西班牙易继续受市场压力和事务风险影响，且到今朝为止西班牙仍然没有任何可托的债务危机解决方案，对西班牙处所政府的融资状况也暗示严重担忧；标普周四暗示法国有可能损失踪AAA评级；惠誉周四认为欧元区国家评级依然面临下行风险。

　　年夜上述信息可以看出，美国三年夜评级机构皆认为欧债危机可能进一步拖累欧元区经济体，并酉?奴球金融与经济，这仍是中期“根基面趋向”。故我们在剖析欧债危机时，不能过于聚焦于希腊一个点。不能过于受欧盟、国际货泉基金组织、欧洲央行对希腊一个债务危机坏点的立场及措置定见影响。

　　就便就希腊债务危机的一个坏点而言，我们也可经由过程三方机构（欧盟、国际货泉基金组织、欧洲央行）的立场看出不少背后眉目。笔者此前曾剖析过，对希腊的救助会尽可能使用“拖字诀”。不单是不愿救，因简单救助后未能遏制债务危机的扩散会带来更年夜抉择信念和金融冲击。即简单、表象性地纯挚输血救助与不救的结不美观对折个欧元区金融系统影响的分歧未必很年夜。而对介入简单输血救助的国家而言，反而可能渐入泥潭，这也是芬兰等国家对救助希腊连结谨严原因。故三方对欧债危机的“治表”必定会实施“拖字诀”。而要对欧债危机进行“治本”又谈何轻易，岂是三方一两次会议，或一个抉择就能解决的问题。故即便周末或下周三方机构针对希腊给出任何救助或解救方案，都仅仅可能是“治表的鸡血”，投资者不必发生认为计谋性机缘惠临的兴奋。德国、法国周四(10月20日)发布的一项配合声较着示，欧元区率领人将于周日峰会上深切谈判欧元区债务危机的解决方案，最迟将不才周三采纳。此外，萨科齐和默克尔打算本周六在布鲁塞尔接见会面，谈判欧元区形势，觉得周日的欧盟峰会作筹备。理性看待这剂尚不知疗效的鸡血针吧！

　　故在欧债危机还存在纵深可能，且在三方机构没有给出足量鸡血的前提下，陪同金融机组成血维持资金链的行为持续，黄金及风险市场的阶段性贫血症状会延续，甚至进一步加重，这是投资者需要继续连结警语的。

　　如不美观投资者缺乏对根基面的素质洞悉，也可以经由过程我们阶段性对黄金市场的表外剖析获益良多。我们近期年夜根基面、手艺面和对冲垮金在金融市场中的资金动向等角度具体对市场进行过解兜奔年夜今朝来看，皆印证着我们判定的正确性。关于根基面，投资者可梳理我们的阶段性系列剖析，而手艺面和资金流向请投资者再度回首回头回忆9月30日《理性看待金市，勿让对冲垮金魔咒附体》等文章。

　　如不美观你对黄金市场自己感应苍莽，那么可以对慎密的联系关系市场进行剖析，随后进行联系关系推导。就阶段性而言，我们认为经由过程美元市场的运行来联系关系推导黄金市场不失踪为一种较好的体例，这也是我们近期剖析的首要体例之一。我们近期对美元市场的一向焦点不雅概念是：经由过程对冲垮金在欧元、美元市场中的资金流向及计谋运作剖析来看，美元还将迎来一轮波段涨势，这可能令所有金融市场承压，尤其长短险市场，我们必需对此连结警语或加以投契性操作。下面临美元市场运行的手艺面作些手艺性填补，如美元日、周K线图示： 

美元指数K线图

　　首先如周K线图示，美元见底72.7点后的回升，周线的年线和季度线必将组成共振强压，这曾在去年11月美元反弹至81.43点后浮现得很是较着，这是美元回升的中持久焦点阻力。此外，这仍是美元2010年见顶88.71点后波段下行至72.7点后反弹的38.2％黄金朋分位地址，三点共振压力必然令美元发生波段上行中的较着中继调整。此外，美元日线图中的年线、半年线、季度线年夜上而下空头枚举，对阶段性美元上涨过激后发外行艺性回拉，这个回拉浮现为美元市场的短期获利兑现卖压。经由良性调整后，季度线应该上穿半年线，半年线应该上穿年线，这样的成天职布特征才能使牛市更具持续性。

　　我们经由过程对对冲垮金在美元、欧元等市场中的计谋运作剖析后发现，这个调整是美元进一步波段上行的良性调整。我们曾在上期周评《鉴08金融危机看当前黄金市场》中对近期美元的调整与08年9月上行途中的中继调整进行过全方面临比，认为存在极年夜相似性。这种相似性不仅表此刻手艺形态表象，也深度表此刻对冲垮金的计谋运作手法上，投资者可再度细心回首回头回忆。我们认为短期美元的回调会在76.5点四周见底，今朝看来确实如斯。76.5点四周存在日线年线支撑，存在11年4～8月箱体运行的箱顶支撑。且参考08年9月调整的手艺特点，我们认为美元会在72.7～79.82点阶段性上行波段回调的38.2％和二分位之间获得支撑，今朝看来恰是这样。我们继续秉持对后市美元波段看涨的不雅概念。

　　上周对冲垮金在欧元与美元市场中的运作看起来轨范并不统一，但笔者依然判定认为后市美元将迎来一轮波段涨势。上周对冲垮金在欧元市场中的净空有所减持，与市场的波动标的目的一致。但综合剖析对冲垮金在欧元市场中的运作能量后，我们认为对冲垮金在欧元市场期货市场还存在较年夜空头增持空间，即对冲垮金仍具备较年夜做空欧元的能量。

　　上周对冲垮金在美元市场中的运作很是有特点，尽管上周美元回调较着，但对冲垮金在美元市场中的净多却逆市创出了历史新高，比08年9月之后金融危机中的净多峰值更高，比10年2月欧债危机阶段的净多峰值更高。即对冲垮金此轮介入作多美元的力度为历史最年夜。且年夜我们的剖析统计来看，对冲垮金已经完成了在美元场内市场中的多头结构。需要进一步强调的是，我们上期周评对比了近期美元与08年金融危机阶段美元运行的相似性。在上周収市后，进一步梳理了最新的对冲垮金资金流向，很是惊喜的发现，上周对冲垮金在美元市场中的资金流向与08年9月22日前一周的资金流向也完全一样，即对冲垮金在美元市场存在逆市净多增添的情形，且当周的净多也是此前的历史记载。

　　当然，我们不用担忧黄金市场的阶段性贫血会演变为金市“血癌”。年夜持久来看，各央行都极具印钞造血扶持扶助经济走出困境的感动，发家国家尤为如斯，故金融市场的贫血只是阶段性的。就中期货泉政策前景来看，市场聚焦的即是以美国为代表的新一轮QE打算。而非美国家根基就年夜来没有遏制过经由过程输血来干与干与汇率市场按捺本币升值的步履。美国圣路易斯联储主席布拉德周四(10月20日)暗示，量化宽松是美联储最强有力的工具，如不美观形势恶化，不解除将奉行更多量化宽松法子。高盛集团首席经计揭捉?家哈祖斯周一(10月17日)暗示，估量美联储将在未来6-9个月内推出第三轮量化宽松政策(QE3)，可能直接在“扭转操作”之后公布揭晓实施。故年夜全球中持久货泉政策前景来看，黄金市场、金融市场不会真正呈现持续性贫血。一旦整个金融市场的流动性获得改善，或预期会获得改善而抉择信念清醒，黄金会率先在经济清醒不定和金融不稳时回到真正的牛市轨道，而风险市场则还需要进一步评估经济清醒前景。故持久来看，黄金还会披发奕奕生辉的投资魅力，我们需要的仅仅是耐心而已！

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