威尔鑫：场外买盘强劲金价惯性回升 希腊困局尤存

　　和讯特约

　　本周国际现货金价以1643.1美元开盘，最高上试1767.6美元，最低下探1681美元，截至周五亚洲午盘时分报收1758.6美元，较上盖氚掺周上涨15.5美元，涨幅0.89％，周K线呈现一根振荡清算后延续回升惯性的小阳线。

　　本周动静面较多，市场影响身分复杂，对应的波动也相对复杂，但总体合适我们对本周市场波动的预期。关于后市，行情运行看似简单，适ё衮可能纷乱，如不美观我们不能客不美观理解今朝金价的驱动线索，轻易形成误导。在进一步剖析前，请投资者先问自己一个问题，今朝差遣金价波动的线索是什么？如不美观理解不够客不美观，那么后市操作可能各走各路。近期笔者再度看到不少关于希腊债务危机加重，促使避险资金回流黄金市场，敦促金价回升的剖析。恕笔者直言，不敢苟同这样的市场解读思绪，至少今朝如斯，这是典型乱抓根基面附会市场默示凑文字的剖析。

　　当然，债务危机曾经是引领避险资金敦促金价上行的主线，甚至未来还可能是，但这绝非一层不变。如不美观我们认为欧债危机下的风险偏好是今朝敦促金价波动的主线，那么笔者要问，上周欧盟经由过程了对希腊的救助和谈，应该冲击风险厌恶情感而刺激风险偏好，促使避险资金流出黄金市场转而追逐年夜宗商品、成本市场等风险投资，那么金价应该下跌。但为何上周金价会在希腊债务危机获获救助和谈的布景下年夜幅上行？可见，用避险情感的寡淡强弱来解读驱动当前金价的身分会显得逻辑欠亨。

　　我们认为驱动当前金价波动的身分是对市场流动性口角的预期，而不是避险情感的寡淡强弱。如不美观我们用流动性口角预期来解读近两个月的金价波动，会发现根基合适金市波动的逻辑。因为近两个月希腊为代表的欧债危机进一步加重，市场担忧欧债危机可能带来欧洲金融系统的杂乱，甚至良多金融机构可能在希腊违约的布景下破产，激发比08年雷曼兄弟倒闭冲击更强烈的金融危机。在这样的忧虑下，处于风险之中的金融机构首先要尽可能收回流动性，以维持资金链在危机冲击下不致于断裂，避免导致破产。此忧虑也加重了投资者对欧洲经济前景黯淡，甚至可能拖累全球经济再陷衰退的预期，这形核对市场的进一步打压。即金融机构收受接管流动性需求与投资者对经济前景的相对悲不美观预期，对非美元市场组成双双打压。黄金、年夜宗商品，成本市场等全线下跌。如不美观我们用风险偏好强弱来解读市场对金市的影响，那应该是在欧债危机忧虑情感加重，及对经济前景预期悲不美观的布景下，避险资金应该敦促金价上行。可见，用风险偏好不能诠释9月金价呈现的年夜幅下跌的原因，唯有用市场对流动性预期口角来解读才合适金价波动的逻辑。

　　上周情形同样如斯，希腊获得欧盟救助和谈后，减缓了市场对欧债危机进一步向负面演化的担忧，市场对金融系统资金链紧绷的神经呈现废弛，风险偏好的情感被激发，年夜宗商品，欧美股市全线回升，金价也对应年夜幅上行。危机忧虑情感的缓解会敦促金价年夜幅上行，这能用避险情感的强弱诠释得通吗？不能，唯有流动性预期的口角能够诠释今朝金价的波动。所以，我认为继续用避险情感的强弱来指导后市金价的波动有形成误导可能。

　　年夜本周动静面来看，周一希腊意外提出将欧盟的救助方案付诸公投表决，摆出了委婉拒绝上周救助方案的姿态。笔者在周三文章《希腊援助公投打算彰显狼子野心》中具体剖析了希腊此时的极不健康心态。希腊此举无疑在加速欧债危机排场境界的恶化，无论年夜客不美观现实情形，仍是主不美观抉择信念方面，皆在促使欧债困局走向杂乱，并加剧危机的爆发。当然，笔者也年夜现实情形剖析过，上周缺乏细节的救助方案仅仅是一剂短期止痛的膏药，不能治本。索罗斯也认为此方案只能维系不跨越3个月的时刻，随后希腊将再度陷入极端的困局。而希腊摆出委婉拒绝姿态也是因为看到了这一层，抱着长痛不如短痛的心态，但愿“将欧盟一军”获得更好的方案。原本就“拿人手短”的希腊此举招致全球训斥，尤其德法两国的强烈训斥。德法明晰暗示，如不美观希腊不接管上周救助和谈，将停发其已经到期的第6笔80亿欧元的援助贷款。希腊如不美观进行公投，应该抉择的是是否留在欧元区，而不是是否接管救助方案。到2月份，希腊还需要至少800亿欧元的援助贷款。可见，如不美观公投否决了上周救助方案（今早霞腊跨越60％的否决上周救助方案），那么希腊将加速破产并违约。而即便希腊承诺上周救助方案，也还看不到走出债务危机泥潭的曙光，尽管欧盟会继续为此协同全力。

　　这意味着欧债危机必然还会进一步深化，如不美观我们抱着避险情感强弱影响金价波动的思绪来进行操作，那么后期金价应该在欧债危机进一步复杂化的布景下，受避险资金不竭敦促走高。但如不美观用流动性预期来解读市场，则必需连结对后市金价还可能呈现下跌的警语。一旦希腊拒绝救助，则希腊将加速违约破产，希腊国内银行与欧元区其它的银行可能呈现多量倒闭，并进一步冲击意年夜利和西班牙（它们似乎尚未做好接管冲击的充实筹备），金融系统的资金链必然俄然绷紧，并呈现局部断裂，这种情形下，收回流动性维持资金链平安的生意必将打压除美元以往的绝年夜年夜都金融市场，黄金市场也不能幸免。所以，用流动性预期和避险情感强弱预期来剖析指导市场会获得纷歧样的结不美观，如不美观剖析指导思惟错误，那么必然导致计谋操作错误。

　　诚然，市场终菇餮鲜金敦促，资金介入的深浅强弱会令市场形成纷歧样的运行惯性。这就需要我们年夜市场主力资金的流向上去把握市场计谋运行标的目的，并进一步经由过程联系关系市场互相印证。资金流向上，我们对近两个月对冲垮金在欧元、美元市场中的介入进行了持续性的深度剖析，并得出了相年夜戎定的结论。鉴于对冲垮金9月份在美元市场进行了历史上规模最年夜的作多介入力度，而对应的欧元市场也锁定着较高的做空能量。我们判定，美元强势必出色现再立异高的一再，我们起先的判定是中期美元会看高至88点四周或上方。即便10月美元曾呈现年夜幅调整，但综合我们对基金在欧元、美元市场的动历来看，也没有晃悠过这种判定。

　　周一呈现日本年夜举干与干与汇率市场的插曲，美元年夜幅回升。我们强调，日本的干与干与不会有成效，日元升值的轨范不会等闲遏制。日本的市场干与干与只是点燃了美元有内生需求走强的导前方。随后的市场证实晰实如斯，日元贬值的轨范嘎然而止，但美元的回升并未停下。我们认为本周美元已经拉开了充实调整后的新升势。如不美观美元迎来新一轮的走强，基于近期风险市场与美元的相关性判定，我们应该警语风险市场再度转入调整。

　　本周黄金市场呈现必然领先于风险市场，并似乎脱离美元市场指引的惯性，暂不宜被表象蒙蔽，此乃对冲垮金短期介入市场的深浅所致。我们在上周収市后的内部陈述平剖析，如不美观周初金价在没有进一步上行的情形下直接年夜幅回荡或回落，将组成很好的短线买进机缘，即便美元呈现逆转走强，金价仍存在纯资金敦促下的惯性立异高能力，我们认为金价至少应该上试1770美元四周。至于随后是进一步上行仍是进入调整，要视本周对冲垮金的资金流向惯性。上周对冲垮金在金银市场中的资金动向根基一致，且维持着与前两周不异的操作惯性。即上周金银价钱的年夜幅上涨首要动力来自于对冲垮金在场外的隐形敦促，而场内哄进意愿寡淡。对于短期后市，我们仍需高度关注对冲垮金在场外买进力量与意愿的持续性。

　　年夜联系关系的美元、欧元外汇市场不雅察看。上周市场的运行态势似乎是美元自动下跌对应欧元被动上涨，因为上周对冲垮金在美元市场自动多头获利兑现力度较年夜，伴跟着美元的对应年夜幅下跌与欧元的年夜幅上行。尽管欧元对应年夜幅上涨，但对冲垮金并未较着对欧元空头进行减持，即上周欧元净空削减幅度相对有限，这意味着对冲垮金似乎并不急欲出脱欧元空头。为何？或仍存在对欧元中期看空的计谋深意。此外，尽管上周对冲垮金兑现美元多头的获利力度较年夜，但残剩的美元多头持仓依然较年夜，处于以往的历史峰值四周。相对于本轮最超出跨越仓的降幅仅约30％。故总体而言，我们依然维持美元还存在中期强势一再的判定。

　　手艺面上，我们上周曾解读过这副图表，本周再度回首回头回忆并进一步填补，如金价日、周K线图示：

金价日、周K线图示

　　首先年夜周K线形态不雅察看，前周五金价的周K线是有些近似中继“塔形底”，此甚至少短期后市看涨标识表记标帜。但基于保守的不雅概念来看，对此乃后市看涨的不雅概念我们可以批改为，未来一周应该维持水平不确定的相对强势。今朝看来恰是这样，即本周金价总体维持着水平有限的强势。

　　我们将金价岁首下探1308美元后至1920.8美元作为一个整体波段看待。图中可以看出，该波段形成的阻速线2/3线切确测出金价在1530美元四周的绝对换部，关于此剖析，我们在以往的手艺剖析中曾具体剖析过。

　　就1308～1920.8美元年内上行波段和见顶1920.8美元至1532.7美元的调整波段来看，它们有几个波段剖析的共振浸染力区将对金价的波动发生健旺浸染力。首先是1308～1920.8美元上行波段回调的61.8％黄金朋分位，与阻速线2/3线形成金价在1540美元四周的绝对支撑。而在以往剖析中，我们经由过程6种剖析体例获得了金价在该点四周的强制支撑，请回首回头回忆《理性看待金市，勿让对冲垮金魔咒附体》评论平剖析。

　　图中我们看出1620美元四周曾在月初是半年线、1308～1920.8美元年内上行波段回调的二分位，1920.8～1532.7美元调整波段反弹的23.6％黄金朋分位发生共振，形成9月底至10月上中旬区间波动的有用支撑。

　　1308～1920.8美元年内上行波段回调的38.2％，1920.8～1532.7美元调整波段反弹的38.2％黄金朋分位在1680美元四周发生共振，也是岁首1308美元至5月1577美元主要波段上行的138.2％黄金朋分位，组成10月金价区寄振荡运行的箱顶压力。同时组成本周金价在周二进一步回荡的绝对支撑，随后金价迎来强有力的上行。

　　而金价打破箱顶压力后的较强浸染力在1740美元四周，该点位四周存在季度均线的反压，也是岁首1308美元至5月1577美元主要波段上行的161.8％黄金朋分位，他们共振在1744美元四周，组成金价进一步上行阻力。上周金价在此遇阻，本周初直接在此压力下形成年夜幅回荡，组成我们认为的短线买进良机。

　　而如不美观金价进一步上行，强阻力在1770～1776美元四周，该点位存在1308～1920.8美元年内上行波段回调的23.6％和1920.8～1532.7美元调整波段反弹的61.8％黄金朋分位共振压力，也存在9月见顶1920.8美元后调整初期低点的形态压力。周四金价在根基金属回升乏力的布景下再立异高，根基触及方针位。我们认为这是对冲垮金短期在金市场外资金深度介入的惯性使然，不宜过多在根基面上寻找可能自我束厄狭隘的原因。操作上，我们首先会选择在1770美元四周兑现短多获利。随后操作将经由过程本周对冲垮金的资金动历来进一步决计，或继续顺应短期趋向逢低短多过渡，或寻找短期逢高做空的机缘。但基于我们认为阶段性金市受流动性口角预期的影响，且鉴于欧债危机可能再度令市场资金链紧绷，我们不会在当前计谋性看多作多黄金。

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