投资成长股黄金岁月或已到来

　　我们所谓的投资成长股的“黄金岁月”包含两层寄义：其一，瞻望未来3-5年，成长股蕴育的机缘弘远于周期股，未来将成为成长股的时代而非周期股的时代；其二，资金面的严冬与经济根基面的严冬叠加，如同年夜浪淘沙，沉淀出真正有竞争力的优质成长股，与历史估值对比他们已经处于很是低估的估值水平。是以，当前时点能够遴选出优质成长股，来年可能有所收成。

　　成长类行业，进口老龄化、刘易斯拐点事后的人均收入快速提高、产能过剩布景下的企业要求晋升竞争力都是不以意志为转移的演变纪律。顺着这条线索，我们能够找到未来几年需求增添加速的成长性行业，而需求增速往往意味着估值水平的晋升。

　　年夜财富成长趋素来讲，成长股蕴育的机缘一般弘远于周期股；年夜择时的角度来讲，成长股当前可能恰是最佳买点，因为当前遴选成长股犯错的几率在降低而且相对能够以足够低的估值水平买入。经济严冬往往是优异企业的好伴侣，因为经济低迷能够令竞争力偏弱的小型竞争者退出市场，行业竞争情形将变得更有序，而龙头企业有望获得更年夜的市场份额。事实上，对于成长股而言，只要其产物市场空间足够年夜，公司焦点竞争优势能够连结，今年增添40%仍是50%并不那么主要。因为一旦经济好转，这些企业的成长性会年夜头闪现，甚至增添得更快。在经济严冬中，伪成长股龙蛇混杂，在当前时点去遴选优质成长股，我们犯错的几率也许会降低良多。另一方面，当前估值水平具备足够吸引力。

　　我们认为，成长股掘金的机缘可能在消费、医药、消费处事和工业处事等规模闪现。消费：对应刘易斯拐点事后人均收入快速提高的趋向；医药：对应进口老龄化和收入提高后人们对于健康重考水平提高的趋向；消费处事：消费进级、渗入率不竭提高的过程，如装饰园林行业；工业处事：产能过剩布景下，提高企业竞争力的手段，如提高信息化水平的软件行业、工业自动化的伺服行业等。

　　交银成长(519692,基金吧)基金司理助理 曹文俊