威尔鑫周评：金市仍存故事性题材支撑

　　和讯特约

　　本周国际现货金价以1653.7美元开盘，最高上试1802.5美元，最低下探1735.8美元，截至周五亚洲午盘时分报收1767.6美元，较上盖氚掺周上涨13.5美元，涨幅0.77％，周K线呈现一根再立异高后跌荡放诞升沉的小阳线。

　　周初金价在冲击1800美元后，陪同美元的强势回升呈现调整。但相对于欧美成本市场、年夜宗商品金属等风险市场而言，金价的调整呈现出必然抵当特征，浮现“柔中有刚，似弱还强”态势。年夜这样的盘面特征不雅察看，金价在10月20日见底1603美元四周后形成的回升强势还存在进一轨范复可能。那么支撑黄金有别于风险市场维持强势的根基面依据是什么呢？是避险。梳理本周动静面，市场的避险情感不仅来自于对欧元区债务危机可能诱发金融危机的忧虑，还隐约来自对中东地悦魅政治危机渐浓的担忧，这可以年夜本周NYMEX国际原油期货价钱脱离年夜宗商品中的根基金属而表象健旺看出，年夜脱离欧美成本市场的疲软而表象健旺可以看出。

　　但我们此前曾剖析过，欧元区债务危机忧虑不必然对黄金形成避险利好吗？影响近期金价波动的身分乃市场流动性强弱预期吗？这并不矛盾。如不美观欧元区债务危机的忧虑并未促使金融机构急于抽回流动性维护资金链，且金融投资市场自己存在并不很是缺傲幽资金来历，那么这些资金就会默示为对黄金的避险需求。即市场的流动性强弱首要为对某市场抉择信念口角的浮现。在这种阶段，处于欧债危机封口浪尖的金融机构即不会新增流动性去年夜头进入市场投资或投契，也不会在欧债危机尚未危及资金链时而盲目抛售金融资产收受接管流动性。它们总体味处于不美观望状况，静不美观欧债危机的演变。如不美观排场境界恶化，它们将随时筹备抛售金融资产维护资金链。此阶段，市场不受欧债危机影响的多余流动性就会将欧债危机视为避险题材，进而进入黄金等避险市场，敦促金价上升。但因为金市贫窭处于欧债危机风口浪尖的金融机构泼油魅火，金价的上行力度与轨范不会变得很强。这部门资金同样也在慎密关注欧债排场境界的演变，只要欧债危机存在，但没有演变为希腊的违约与破产，那么就没有处于欧债危机风口浪尖的金融机构抛售资产之忧，这将继续对黄金市场组成概念性、故事性的利好。而一旦欧债危机恶化，希腊呈现违约、破产，影响到欧元区金融机构的资金链安危，那么这部门所谓的避险资金会认为市场将在欧元区金融机构抛售资产收受接管流动性的布景下快速年夜紧，必将脚底抹油溜得很快。我们相信这个过程必然会呈现，因为希腊不成能获得彻底救助而脱困。故这部门所谓的避险资金并非真正基于持久避险为目的介入的资金，是操作故事性题材投契的狡徒。如不美观你没有做狡徒的聪明才智，这种行情不具备计谋介入价值。我们认为黄金真正的避险仍是基于对主流货泉采办力的评价与预期。

　　年夜本周动静面来看，市场预期欧元区金融排场境界必将因为欧债危机而进一步恶化，不仅平易近间如斯观点，欧元区官方也布满这样的忧虑。德国经济部长认为希腊必需进行经济更始或者退出欧元区，没有第三条路可走。但今早霞腊似乎已较着没有经由过程更始来脱困的勇气与决心，它们在眼睁睁地期待着糟糕的那一天到来，命运已不受自己掌控。瑞士央行希尔德布兰德认为正在肆虐的金融危机有尚未释放的真正灾难性冲击力。德国总理默克尔周三(11月9日)暗示，今朝欧洲形势堪忧，是时辰做出改变了，她呼吁对欧盟公约进行改削。欧洲投资者对经济二次探底的预期自2011年第二季度以来提高了两倍，显示欧元区危机必将进一步深化。

　　国际货泉基金组织(IMF)主席拉加德周二(11月8日)暗示，俄罗斯愿意增添对IMF的注资比例，辅佐欧元区渡过欧债危机难关。这看起来令人兴奋，但最新的动静显示，欧洲不变机制要想如期将资金池杠杆化放年夜4～5倍的难度很年夜，预期在12月底只能放年夜3倍。而今朝急需救助的对象不仅是希腊，葡萄牙将成为继希腊之后的新重获救助对象，而意年夜利形势也日趋严重，尽管欧洲方面强调尚文暌剐救助意年夜利的打算，但意年夜利否决党翘楚认为该国面临在未来消瘦无法在金融市场融资的风险，形势令人很是担忧。故今朝欧洲不变机制规模对欧债危机所需的资金缺口力所不及。英国辅弼卡梅伦也认为意年夜利现状对欧元区组成显而易见的危险，欧元区列国政府必需马上步履起来拯救欧元。

　　所以，故事性的危机忧虑将进一步延续，只要这种忧缕?蟠形核对欧元区金融机构的资金链威胁，那么就对金市组成所谓的避险利好。今朝欧元区的金融政策标的目的是化解债务危机，维护欧元区不变，拯救欧元为主，经济增添已放在次要位置。欧盟统计局周一(11月7日)发布的数据剖明，受法国、西班牙和葡萄乔迁售发卖数据拖累，欧元区9月零售发卖强烈下跌。数据显示，欧元区9月零售发卖月率年夜8月经批改后的上升0.1%转为下降0.7%，预期为下降0.1%；年率年夜8月经批改后的下降0.1%扩年夜至下降1.5%，预期水平为下降0.5%。发卖数据下降剖明欧元区即将迎来经济下行风险，因消费者和企业将节制他们的撑持，而政府为了全力防止欧债危机伸展，也将削减预算。数据还显示，欧元区国家中，9月零售发卖月率降幅最年夜的国家是葡萄牙，为下降3.7%，西班牙则为下降1.7%，法国数据为下降0.6%。可见，欧元区经济呈现出较着放缓态势，存在拖累全球经济二次探底，或欧美经济二次探底的风险。这将对风险市场组成尤其繁重的压力。

　　而美国的金融政策与欧元区完全纷歧样，尽管美国也存在债务危机，但美国却将刺激经济清醒，改善就业形势作为首要使命。美联储(FED)主席伯南克周四(11月10日)暗示，在美国经济增添迟滞的布景下，美联储在提振经济增速的同时将尽可能地缔培育业。这将是美联储最优先的政策方针。尽管美国经济持续增添，就业亦有所增添，但对良多人而言，他们并未感应衰退的威胁已经竣事，美国失踪业率仍在令人疾苦的高位，就业问题十分严重。

　　欧美分歧金融政策手段促使经济前景的演化存在区别，尽管美国经济看伴同样存在衰退风险，但今朝正向着改善的标的目的成长。宽松的货泉政策必将是美国金融货泉政策未来几年的主基调，美国仍存在进一步经由过程量化宽松来刺激经济与改善就业的极年夜可能。

　　两对角力计较，美元必然存在中期进一步走强可能，而欧元则可能面临死活死活的信用考验而下跌。故今朝无论欧债危机，欧元区经济可能放缓并可能拖累全球经济清醒的预期，以及美元的走强，都将组成风险市场的晦气身分。而对黄金市场，则需要我们有能力去分辩避险的故事性题材与流动性松紧之间的关系，做好市场投契的狡徒。

　　关于近期金市的避险，还呈现了中东地悦魅政治危机的新题材。美国与伊朗关鲜ё儋度严重，市场认为倾向于向武力演化的可能较年夜。俄罗斯周二对国际原子能机构（IAEA）发布指称伊朗进行核弹研究的陈述提出攻讦，称其损害了经由过程对话体例解决问题的但愿，并可能意味着扼杀经由过程社交路子解决该问题的机缘，成为“激发新严重场所排场的泉源”。新的地悦魅政治严重场所排场对成本市场和年夜宗商品组成叠加效应的利空：战争是一部烧钱的机械，在全球经济增添放缓之际，对中东可能爆发战争的忧虑只会进一步加重成本市场和商品金属等风险市场的承压承担。

　　对黄金和原油而言，中东排场境界的严重年夜来都形成利好。中东排场境界的严重首先会让市场忧虑原油供给面临受阻的巨年夜风险，以往伊朗就曾传布鼓吹会以让原油价钱飙升来匹敌欧美的武力制裁。油价在经济疲软中上行无疑更为加重经济清醒的承担，进而令市场对商品金属需求的预期下降。而黄金凡是在严重的中东排场境界根基面下默示精采。但需要记住的是，今朝中东排场境界相对欧元区的金融动荡排场境界是次要身分，欧元区金融形势的演变才是影响市场波动的中期主线。

　　手艺面上，如金价日K线图示，我们已持续三周在剖析这副图表：

　　本周金价在击穿1770美元往后无疑遭遇了更强阻力：上两期周评的手艺剖析中，我们都曾具体解读过这副图表，本期周评进一步进行填补剖析。首先我们可以看出金价在1772上方存在1308～1920.8美元上行波段回调的23.6％黄金朋分位压力，同时该价位四周也是1920.8～1532.7美元下跌波段反弹的61.8％黄金朋分位地址位置，形成共振反压。而关于1920.8和1603.7美元两个点形成的阻速线剖析法，算是笔者的衍生应用，以往发现这种应用在金价剖析中有很好的参考价值，可以看出其阻速线2/3线也在1770美元上方组成进一步的共振压力。以往不少时辰的反弹中，金价会在触及2/3线后竣事阶段性升势。

　　年夜日线图来看，尽管周四金价曾一度年夜幅回落，但我们在内部陈述中强调，如不美观金价要继续维持阶段性较好运行态势，周四金价的收盘不会较着向下偏离1759美元，结不美观确实如斯，这意味着短期金价上行趋向并未发生改变。金价脱离低点回升至红色的布林中枢线位置，使得阶段性强势得以维持。只要金价还运行在布林中枢线上方，那么我们就认为其强势存在进一步延续可能。且参考周初金价无视美元的走强，且自力于商品金属走强的运行态势来看，也意味着短期金价的强势暂不会草草竣事，尽管我们同时也认为这仅属于概念性行情，不具备计谋介入价值，适合投契悟渡。

　　资金流向上，引用10月6日的内部陈述。年夜外汇市场来看，尽管上周对冲垮金在美元场内进一步降低多头持仓，但其场外买盘较着增强。参考我们对基金计谋运作剖析的轨范来看，我们认为随后美元将迎来以场外买盘引领的新一轮升势。我们预期，在随后2、3周内，对冲垮金的场内将再度浮现出买入特征，但力度会显得相当有限，首要浮现为对冲垮金在美元场内的净多不会进一步削减。可是，对冲垮金将在美元市试试外睁开力度较强的买进行为，迎来美元的新一轮升势。我们认为在这样的布景下，风险市场和黄金市场都应该寄望呈现调整的可能。本周市场确实呈现了这样的演化。

　　而对冲垮金在黄金市场中的资金流向与我们前周预期呈现必然吻合，我们上期评论曾剖析，未来一周对冲垮金将加年夜场内哄盘力量，而场外买盘将且则遏制，甚至呈现必然水平无法确定的卖压。上周情形根基如斯，对冲垮金在场内呈现少量的多头回补与年夜量的空头止损，浮现为净多增添较年夜。可是，上周对冲垮金在场外已由前三周的积极买进转化为自动卖出兑现获利。参考我们以往的堆集，要留心金价呈现阶段性调整。但同时尽管上周对冲垮金在场外已浮现出必然自动性卖压，但力度并不很是健旺。且鉴于上周五（11月4日）金价应惯性上涨而没有上涨的运行“矜持”，这意味着短期金价或存在进一步上涨的惯性。历经上周五（11月4日）幅度较小的调整之后，我们认为本周金价存在进一步惯性立异高的能力，甚至可能呈现上穿1780美元的可能。现实的运行情形是，本周金价最高虚破了1800美元，较我们预期更为健旺。且鉴于周初市场呈现了支撑金价维持强势的中东地悦魅政治危机新身分，我们认为阶段性金价维持相对强势的时刻可能比我们稍早预期更长。操作上，建议逢低买进做过渡性操作，暂不宜树立阶段性空头思维，尽管我们同时也强调不要报过年夜的计谋期望涨幅。

金价日线