从资金流向看当前黄金与外汇市场

　　和讯特约

　　周一国际现货金价以1723.1美元开盘，最高上试1726.4美元，最低下探1666.7美元，报收1776.95美元，相较于前日年夜幅下跌46.55美元，跌幅2.7％，日K线呈现一根再创阶段性调整新低的长阴线。

　　上周基金在外汇和黄金市场中的勾当都很是清楚，但又略让人感应苍莽。

　　年夜外汇市场来看，上周对冲垮金在外汇市场中的运作与我们对基金操作手法的预期完全一样：我们之前强调，在美元完成阶段性调整之后，其会在场内进行水平不是很较着的多头回补，但其将在场外健旺买入。年夜我们获悉与监控的数据来看，美全是这样，上周对冲垮金在美元外汇期货市场仅仅小幅回补净多约500手，但其在场外却浮现出极其强悍的买进势头。我们进一步预期，随后市场的行情将逐步让投资者越来越摸不着脑子，我们将看见美元延续波段上行，但投资者看不到基金较着增持美元的痕迹。为何？因为对冲垮金在美元市场的操作重点将首要转移至场外隐藏进行，同时可能进一步加年夜欧元场内和场外的运作配合。至于英镑等其它首要外汇市场，笔者相信也会协同作战。但除了美元与欧元以外，我们没有监控剖析其它外汇市场数据，因为对黄金市场的参考价值不年夜。此外，上周对冲垮金在欧元场内外迈举做空，欧元期货市场净空增持近22000手，是美元场内净操作规模的40倍。

　　故年夜资金流历来看，我们认为后市美元必将延续波段涨势，欧元必将延续波段跌势。而我们在此篇前面剖析中强调，这合适美国中期意愿。

　　如不美观美元延续波段涨势，黄金还会有5浪上行机缘吗？

　　这也是笔者斗劲纠结和迷惑的。但连系08年金融危机其间曾有的相关性剖析来看，如不美观金市存在5浪上行过程，那应该在美元击穿10月4日的79.82点之前完成。今朝美元还受制于79.2点下方的形态压力，美元在此位下方有可能还会呈现振荡一再，以让对冲垮金进一步充实吸筹蓄势。而一旦美元打破79.82点之后，极可能形成波段涨势的加速，这种布景下，黄金难以避免年夜幅调整。

　　故如不美观黄金还有5浪涨势，应该在美元近2周振荡上行于79.82点下方时代完成。而如不美观美元本周起头加速上行，则不要期望1820美元以上的行情。最多在美元持续加速后的回软中，金价形成一个健旺反抽，随后将下跌更深。但我们倾向于本周美元加速的可能不年夜。但年夜周一金价进一步的年夜幅下跌来看，即便随后再度转强，也不会呈现很是乐不美观的第5浪，但也不宜过于悲不美观。

　　上周金银市场资金流向解读

　　首先看白银市场，自银价9月26日见底26.04美元往后，对冲垮金在白银市场中的运作意愿并不是很强。在10月14日和10月28日収市后的周评中我们剖析过，对冲垮金在白银市试试外存在必然的买进意愿，但场内根基没有净操作，银价对应走强，即资金流向与银价的波动根基吻合。但上周对冲垮金已起头兑现此前的场外作多获利，并在场内作些呵护性的作多。参考以往经验，如不美观只看这样的资金流向特征，我们认为后市银价应该看空，因为上周场内多头回补已起头呈现“棍骗”。

　　但如不美观再连系银价所处的相对位置，我们不敢对资金流向给出的所谓趋空旌旗灯号过于必定。回首回头回忆以往，在阶段性银价没有呈现很是年夜的涨幅情形下，上述资金流向给出的趋空旌旗灯号有存在禁绝确的情形。其也可能默示为银价的一再筑底。

　　如银价日K线图示：

　　我们前期剖析金价切确的在阻速线2/3线（1530四周缴获得绝对支撑，意味着银价的中期走势并未完全变坏。但银价的阻速线2/3线被不美判定击穿，意味着中期走势已完全破损。在见底26.04美元后的反弹中，银价的相对力度较着没有金价强。上挡季度线、半年线、年线，以及阻速线2/3线，皆是中持久强压，组成近期银价回升的强反压。我们预期，即便金价再度回春，银价也难以打破上述共振强压。

　　但如不美观我们年夜资金流向剖析后市银价可能趋空，是否意味着银价在见底26.04美元后完成了旗形反弹，随后可能迎来新一轮跌势呢？我们认为可能性不年夜。年夜今朝基金在银市中的净持仓来看，似乎不具备很年夜持续做空能量。故我们认为有可能银价会继续在H1H2线组成的旗形中运行。在美元波段走强的布景下，银价上挡的中持久共振强压（35～36.5美元）不会被打破，最多仅是再度触及。

　　上周金市资金流向解读

　　对冲垮金在黄金市场中的运作无疑比在白银市场踊跃良多。年夜上周美国场内市场来看，基金在白银市场中的运作能量仅占17％摆布，但在黄金市场中的运作能量却高达27％。

　　上周对冲垮金在黄金市场中的运作与白银市场中相似，根基为操作场内多头回补做呵护，而场外年夜举兑现近期的作多获利。参考我们对此资金流向寄义的解读，短期后市应该看空。出格在阶段性金价涨幅已经不菲的情形下，我们更应该连结谨严。在我们以往剖析中，这种金价在呈现必然涨幅之后，基金操作场内哄盘呵护，而在场外兑现获利的资金组合流向信息是否呈现过错误呢？呈现过，但总体正确的概率要年夜良多。

　　因为各类资金流向信息的寄义都在我们剖析系统中清楚保留，我们对上述资金组合流向信息作些历史性回首回头回忆，会员可对照我们的时刻提醒回首回头回忆那时的会员版周评。

　　上一次这种资金流向信息呈此刻11年4月1日收盘后的周评中。当这种资金流向信息呈现后，我们很是担忧金价见顶。相信我们那时的评论是这样的寄义，但随后金价饶暌弓来了一轮更为凌厉的加速，年夜1430上行至1570美元上方。为这种场内外资金流向组合信息曾经呈现过的较着误导。

　　10年8月27日収市后，我们应该也呈现过这种短暂担忧，但基于那时对冲垮金总体的仓位和部署来看，也仅仅担忧了两日，随后行情得以如期延续。

　　10年7月2日収市后，此资金流向组合信息的呈现，让我们把握住了一轮空头行情。

　　10年2月26日，3月2日収市后周评中，也是这种资金流向组合特征。随后金价总体呈现幅度不年夜的振荡下行。没有演变为阶段性的跌势。总体属于新一轮涨势的蓄势良性调整过程。

　　故上周再度呈现这种资金流向信息后，笔者有些担忧。且这种略趋空的资金流向信息似乎又与对冲垮金在外汇市场中的资金流向信息呈现些吻合。但我们其它信息饶暌怪倾向于金价阶段性强势还有一再。即资金流向信息与其它信罕有些矛盾。如不美观我们折中所有信息，那我们认为短期后市金价可能会相对振荡，不解除还存在一个振荡向弱的过程。这种布景下，我们首先认为不应该计谋作多。

　　全球最年夜的黄金上市生意基金(ETF)SPDR Gold Trust在上周的操作饶暌闺对冲垮金的总体资金流向标的目的相反， 且SPDR在近几个月的操作中浮现出了很是高的计谋素养。故上周SPDR与对冲垮金的资金流向信息矛盾让笔者感应纠结。

　　上周三至周五，金价年夜幅调整，但SPDR却逆市不美判定年夜幅增仓，周三增添9.077吨，周四增仓12.102吨，周五增仓3.631吨，三日总计增仓约25吨。而11月8、9、10日，即前周的二、三、四，在金价持续三日的回调中，SPDR同样是逆市每日加仓。即金价在11月8日见顶1802.5美元后，总体处于振荡下行，但SPDR却很是不美判定地持续性增仓，总计增持约38吨。周一金价进一步年夜幅下跌，但SPDR仅仅小幅减持1.815吨，即其年夜10月25日以来近60吨的多头增仓根基完全处于被套状况，但这不应该是SPDR的计谋水平，声名SPDR至少今朝对黄金的中持久继续看好。但我们需要注重在随后金价的反弹中，SPDR是否会呈现持续性的“纠错”减仓。

对比图

　　有时笔者也思疑SPDR在操作其标竿身份配合对冲垮金“做局”，但往往都只表此刻某一盖氚掺日，持续性的几日做局的可能不年夜。且年夜近期SPDR增持黄金的不美观敢手段来看，浮现了其较着的计谋看多意愿。而本人却认为今朝金市不具备计谋作多价值。而连系SPDR近一年多的总体操作来看，也确实浮现了很高的计谋判定素养，出格是今年7月至今的操作堪称完美。故对SPDR近2周浮现出的逆市计谋加仓行为来看，笔者认为不应该盲目看空。

　　那么SPDR在曩昔曾有持续的逆市加仓吗，结不美观若何呢？这在我们剖析系统一一幕了然。上一次发生这种情形是在10年5月12日金价阶段性根基见顶1249美元四周后，随后金价呈现7盖氚掺日的年夜幅调整，SPDR有一个持续继续的加仓行为，但加仓时刻和加仓的量都比不上近期。随后金价在调整之后振荡上行再立异高，尽管再立异高的幅度不年夜。而近期SPDR的计谋看多意愿与加仓力度更强，意味着可能不宜继续过于看空后市。

　　09年12月16、18、21日也存在一个幅度与力度（总计约18吨）不是很年夜的逆市加仓，结不美观是抄到了随后3周内的底部。

　　还有09年2月3、4、5、9日，也算是一个金价回荡或回调中的逆市增仓，此4日总计增仓41.35吨，即持仓年夜853.17吨增添至894.72吨，金价则年夜926美元回荡至894美元四周。随后2周，金市迎来一轮跨越10％的涨幅，年夜890美元四周上行至1006美元四周。近期的逆市增仓力度与持续时刻是仅次于09年2月3、4、5、9日逆市增仓最强的一次。综合而言，尽管上周对冲垮金操作场内哄卖做呵护而兑现场外获利的行为应该短期看空金市，但连系SPDR不竭逆市增仓的操作计谋来看，又不宜过于看空后市。